Makroökonomie

Steigende US-Erzeugerpreise im August und ein kräftiger Anstieg der Ölpreise haben die Sorge verstärkt, die US-Notenbank könnte bei ihrer Sitzung am nächsten Mittwoch die Zinsen anheben. Brent-Rohöl sprang wegen angebotsseitiger Störungen infolge geopolitischer Konflikte um 6% auf 107 US-Dollar je Barrel und heizte damit Inflationserwartungen an. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe kletterte auf ein Mehrjahreshoch und setzte die Aktienbewertungen unter Druck. In der Folge fiel der S&P 500, angeführt von Verlusten bei Technologiewerten wie Nvidia und Micron Technology, während Apple nach der Vorstellung seines 1.999 US-Dollar teuren iPhone zulegte.

Der US-Erzeugerpreisindex (PPI) ist im August gegenüber dem Vormonat um 0,4% gestiegen und entsprach damit den Erwartungen. Im Jahresvergleich lag der PPI bei 5,4% und damit leicht über der Prognose. Der Kern-PPI ohne Nahrungsmittel und Energie legte um 0,2% zu und blieb damit unter den Erwartungen; ohne Handelsdienstleistungen stieg er um 0,3%. Treiber waren deutlich höhere Energiepreise, wobei Diesel um 24,1% zulegte und den Gesamtindex nach oben zog.

Der Erzeugerpreisindex (PPI) des US-Arbeitsministeriums stieg im August gegenüber dem Vorjahr um 5,4% und damit stärker als im Juli (4,8%). Im Monatsvergleich legten die Erzeugerpreise um 0,4% zu. Der Konflikt im Nahen Osten trieb den Ölpreis auf über 100 Dollar je Barrel, während die Benzinpreise seit dem Handelsstreit um 44% gestiegen sind. Der um Lebensmittel und Energie bereinigte Kern-PPI erhöhte sich im Monatsvergleich um 0,2%, was die Zinsentscheidung der US-Notenbank beeinflussen könnte.

Die US-Aktienmärkte gaben nach, nachdem die US-Erzeugerpreise für August und der sprunghafte Ölpreisanstieg die Inflationssorgen verstärkten und die Erwartung einer Fed-Zinserhöhung in der kommenden Woche anheizten. Brent-Rohöl stieg wegen durch den US-israelischen Krieg gegen Iran gestörter Versorgungsrouten durch die Straße von Hormus und das Rote Meer um 6% auf 107 Dollar je Barrel. Der S&P 500 fiel um 0,59% und der Nasdaq ebenfalls um 0,59%; der S&P 500 liegt damit knapp 3% unter seinem Rekordschluss vom 13. August, ist 2026 aber weiterhin 11% im Plus.

Die australische Gesamtinflation ist im Juli leicht auf 3.5% gesunken und liegt damit weiterhin deutlich über dem Zielkorridor der Zentralbank von 2-3%. Die Kerninflation verharrte bei 3.6% und fiel damit ebenfalls höher aus als erwartet. Notenbankvertreter bekräftigten, die Inflation müsse zurück in den Zielbereich. Am Markt steigen die Erwartungen, dass es bis Monatsende zur vierten Zinserhöhung kommt und der Leitzins ein 15-Jahres-Hoch erreichen könnte.

US-Finanzminister Scott Bessent wollte eine aus seiner Sicht überhitzte Marktstimmung abkühlen, doch eine Ankündigung des Finanzministeriums löste stattdessen einen Ausverkauf aus. Nach der Mitteilung, für 6 Milliarden US-Dollar langfristige Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren zurückzukaufen, stieg die Rendite zehnjähriger US-Treasuries auf bis zu 4,85% und erreichte damit den höchsten Stand seit November 2023; die Renditen 20- und 30-jähriger Papiere kletterten auf bis zu 5,3%. In der Folge verlor der Nasdaq Composite zur Mittagszeit 0,8%, der S&P 500 gab 0,6% nach. Anleger verweisen zudem auf Inflationssorgen im Zusammenhang mit dem anhaltenden Iran-Krieg und Trumps Handelspolitik sowie auf die US-Staatsverschuldung, die inzwischen 40 Billionen US-Dollar überschritten hat.

Alle vier größten Banken Australiens warnen inzwischen vor einer vierten Zinserhöhung; Westpac hat seine Einschätzung am Dienstag geändert und sieht den Leitzins in seinem Basisszenario bei 4.60%. Am Terminmarkt kam es über Nacht zu starken Ausschlägen: Zinsfutures preisen für den 29. September eine Wahrscheinlichkeit von 60% für einen Schritt um 25 Basispunkte ein, und auch der ASX-Zinstracker rechnet mit einer Entscheidung innerhalb von drei Wochen. Hintergrund sind eine hartnäckig bei 3.6% liegende Inflation und ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum.

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, hat am Dienstag in einer Parlamentsanhörung der Ansicht widersprochen, eine Zinserhöhung sei nur eine Frage der Zeit, und betont, Entscheidungen hingen von der wirtschaftlichen und geopolitischen Entwicklung ab. Er sagte, die Märkte hätten Zinserhöhungen eingepreist, die über den wahrscheinlichsten Kurs der BoE-Politik hinausgingen, was eine Risikoprämie widerspiegele, die mit Sorgen über weiter steigende Energiepreise zusammenhänge. Bailey und drei weitere Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses blieben vor der Zinsentscheidung am 17. September weitgehend bei ihren bisherigen Positionen. Die Marktkurve zeigte am Dienstag eine eingepreiste Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt bis Jahresende sowie zwei weitere bis 2027.

Der stellvertretende Gouverneur der australischen Zentralbank (RBA), Andrew Hauser, sagt, viele Menschen seien wegen der hohen Inflation „wütend“ und die Notenbank wolle den Preisdruck senken. Er warnte, dass die Zinsen weiter steigen könnten, falls die Inflation hoch bleibt; der Leitzins liegt derzeit bei 4.35%. Die Gesamtinflation stieg im Juli auf 3.5%, und die RBA rechnet damit, dass die Teuerung erst Anfang 2028 in den Zielbereich zurückkehrt. Die RBA kommt Ende September zu ihrer nächsten Zinsentscheidung zusammen.

Eine stellvertretende Gouverneurin der Reserve Bank of Australia warnte bei einem Immobiliengipfel vor wachsenden Inflationsrisiken und deutete an, dass es 2026 zu einer weiteren Zinserhöhung kommen könnte, wenn die Teuerung weiter außerhalb des Zielkorridors von 2% bis 3% liegt. Der Leitzins liegt derzeit bei 4.35%, während die Inflation im Jahresvergleich bis Juli zwar auf 3.5% nachgab, aber über den Erwartungen blieb. Am Markt wird eine erste Zinssenkung inzwischen teils erst für August 2027 erwartet.