Südkoreas Leitindex KOSPI bricht um 10% ein nach ETF-Fehlentscheidung der Aufsicht – Bitcoin rutscht unter 63.000 US-Dollar
Der südkoreanische Leitindex KOSPI ist am Dienstag nahezu um 10% eingebrochen und hat damit eine markweite Handelsunterbrechung ausgelöst. Auslöser war auch ein seltenes Eingeständnis der Finanzaufsicht: Einen Tag zuvor hatte der Chef der Financial Supervisory Service (FSS), Lee Chanjin, laut Berichten eingeräumt, dass die Behörden die Zulassung gehebelter ETFs auf die beiden größten Chipwerte des Landes – Samsung Electronics und SK Hynix – übereilt erteilt hätten.
Der KOSPI schloss mit -9,99% bei 8.203,84 Punkten und verzeichnete damit den stärksten Tagesrückgang seit dem 4. März. Samsung Electronics und SK Hynix verloren jeweils mehr als 12%, nachdem internationale Investoren sich aus den Halbleiteraktien zurückgezogen hatten, die Südkorea zuletzt an die Spitze globaler Aktienmarkt-Rankings getragen hatten.
Mit dem Rückzug aus risikobehafteten Anlagen gab auch Bitcoin nach. Innerhalb weniger Stunden fiel der Kurs um bis zu 1.500 US-Dollar und rutschte unter 63.000 US-Dollar. Laut Daten von CryptoSlate wurde Bitcoin danach nahe 62.300 US-Dollar gehandelt, nachdem im Tagestief etwa 62.000 US-Dollar erreicht worden waren.
Hohe Chip-Konzentration verschärft den Ausverkauf
Die Abwärtsbewegung in Südkorea folgte auf Schwäche bei US-Technologiewerten und wachsende Erwartungen, dass die Zinsen länger auf erhöhtem Niveau bleiben könnten. In Asien weitete sich der Verkaufsdruck aus: Der MSCI Asia Pacific gab um rund 2,9% nach, Japans Nikkei 225 sank um etwa 3%.
Südkorea traf es besonders hart, weil der KOSPI stark von Samsung und SK Hynix abhängt. Zusammen stehen beide Unternehmen für mehr als die Hälfte der Marktkapitalisierung des Index. Damit ist der KOSPI eng an die Erwartungen der Anleger zu KI-Servern und High-Bandwidth-Memory-Chips gekoppelt. Diese Konzentration hatte zuvor deutliche Kursgewinne begünstigt: Am Montag hatte der Index ein Rekordniveau von über 9.100 Punkten erreicht und lag selbst nach dem Einbruch im Jahresverlauf noch fast 95% im Plus.
Als ausländische Investoren ihre Positionen reduzierten, wirkte die Struktur in die Gegenrichtung. Die Verluste der beiden Chip-Schwergewichte zogen den Gesamtmarkt nach unten und lösten eine automatische 20-minütige Handelsaussetzung aus.
Zusätzlich haben Privatanleger in Südkorea in Rekordhöhe auf Kredit investiert. Das Volumen geliehener Mittel für Retail-Investments belief sich Ende Mai auf rund 60 Billionen Won (etwa 39 Mrd. US-Dollar). Das erhöht das Risiko von Margin Calls und erzwungenen Verkäufen bei fallenden Kursen.
Aufsicht rudert bei gehebelten ETFs zurück
Im Mittelpunkt steht die Zulassung gehebelter Exchange Traded Funds, die die Kursentwicklung von Samsung und SK Hynix nachbilden. Lee Chanjin soll am 22. Juni gesagt haben, die Behörde habe zu schnell gehandelt, als sie solche Produkte genehmigte. Die Ende Mai eingeführten ETFs zielen darauf ab, ein Vielfaches der täglichen Aktienperformance zu liefern – und können bei Kursrückgängen entsprechend größere Verluste verursachen.
Die Behörden hatten die Fonds auch als Instrument gesehen, um südkoreanische Privatanleger von US-Märkten zurück in heimische Aktien zu lenken und so den Druck auf den Won zu verringern. Lee räumte ein, dass die Produkte die Währung kaum stabilisiert hätten, und sagte, er bedauere, ihre Einführung nicht verhindert zu haben.
Insgesamt 16 gehebelte Fonds auf Samsung und SK Hynix starteten mit zusammen rund 3 Mrd. US-Dollar an Vermögen. Anschließend stiegen die Bestände auf mehr als 9 Mrd. US-Dollar, wobei Privatanleger rund 92% hielten. Das rasche Wachstum schürte Sorgen über die Rebalancing-Mechanik: Gehebelte ETFs müssen bei Kursbewegungen Wertpapiere und Derivate kaufen oder verkaufen, um die tägliche Ziel-Exponierung zu halten. Diese Transaktionen können Trends verstärken, besonders wenn die Produkte auf Unternehmen ausgerichtet sind, die ohnehin einen Index dominieren.
Goldman Sachs schätzte vor dem Start, dass eine 5%-Bewegung bei koreanischen Aktien Dealer-Rebalancing-Flows von etwa 4,7 Mrd. US-Dollar auslösen könnte – das entspräche ungefähr einem Achtel des üblichen täglichen Handelsumsatzes. Die FSS prüft nun Stabilisierungsmaßnahmen. Lee nannte keine Details dazu, ob dies Hebelbegrenzungen, strengere Zulassungsvoraussetzungen oder Restriktionen für neue Produkte umfassen könnte.
Bitcoin-Rutsch löst Liquidationswelle aus
Der Fall von Bitcoin unter 63.000 US-Dollar beschleunigte sich, als Händler Risikoengagement abbauten und gehebelte Krypto-Positionen zu kippen begannen. Laut CoinGlass liquidierten Börsen innerhalb der vergangenen Stunde Positionen im Umfang von rund 190 Mio. US-Dollar. Long-Positionen machten mit etwa 184 Mio. US-Dollar den Großteil aus, was die zuvor stark bullische Positionierung unterstreicht. Über 24 Stunden summierten sich die Liquidationen auf etwa 714 Mio. US-Dollar.
Auf Bitcoin entfielen dabei rund 215 Mio. US-Dollar an zwangsweise geschlossenen Positionen, auf ETH etwa 177 Mio. US-Dollar. Der Abverkauf verschärfte sich, nachdem Bitcoin Kursniveaus unterschritten hatte, bei denen einzelne gehebelte Positionen nicht mehr ausreichend besichert waren. Börsen schlossen diese Trades automatisch, was zusätzliche Verkaufsorders auslöste und den Abwärtsdruck verstärkte.
Der zeitliche Zusammenhang bedeutet nicht, dass der KOSPI-Einbruch den Bitcoin-Rückgang direkt ausgelöst hat. Beide Märkte gerieten in eine breitere Risikoaversion, ausgelöst durch Schwäche bei Technologiewerten und die Neubewertung strafferer Finanzierungsbedingungen.
Zudem startete Bitcoin mit Gegenwind von institutioneller Seite in die Sitzung. In den USA gelistete Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in einer rollierenden 30-Tage-Betrachtung einen Nettoabfluss von rund 6,35 Mrd. US-Dollar – der höchste Wert für einen vergleichbaren Zeitraum seit Handelsbeginn der Produkte. Damit fiel eine wichtige Kaufstütze weg, was den Markt anfälliger für plötzliche Stimmungsumschwünge machte. Der Kursrutsch zeigt, wie sich ein breiter Risk-off-Impuls im Kryptomarkt durch Leverage-Effekte weiter aufschaukeln kann.
