比特幣市場正走到關鍵分水嶺，多頭需要更積極承接拋盤。技術面上，BTC在4月17日上升2.57%，價格重返76,000美元之上，日內高位針一度觸及78,000美元，屬於逾70日未曾測試的水平。目前BTC約較80,000美元低4%，鏈上賣壓開始累積。 CryptoQuant圖表顯示，BTC在約62,000美元附近，從18m2y長期持幣者（LTH）群組的已實現價格水平精準反彈。其後價格已升穿1m–3m短期持幣者（STH）群組約75,620美元的成本區。不過，該區向來是供應增加的關鍵帶，市場通常會在此出現更多拋售。 邏輯很清晰：當BTC升穿STH成本價，短線持幣者往往率先賣出鎖定利潤。今次即使BTC僅較該水平高約2.6%，持續的獲利了結已反映交易者正為80,000美元附近的上方阻力作部署。於此環境下，不少參與者傾向先落袋為安，避免回調侵蝕盈利。若升勢要延續，多頭必須吸收這股賣壓，否則動能或在挑戰8萬美元前已放緩。 對多頭而言，時機反而不差。比特幣空倉增加，或為衝擊8萬美元埋下擠倉伏筆。隨著已實現利潤不斷累積，押注下行看似合理，技術面亦提供支撐。日線圖上，BTC RSI升至三個月高位，逼近75水平。此前比特幣自70,000美元附近累升近10%，當時RSI仍在中性區。換言之，BTC正踏入超買區，代表動能強勁，同時亦意味短線降溫風險上升。 與此同時，做空力量似乎更進取。圖表顯示，BTC資金費率仍處於明顯負值。負Funding Rates在4月17日幾乎跳升400%，由前一日的−0.003跌至−0.0148，正值BTC上升約2.5%推近78,000美元之際。 綜合超買的RSI、短線持幣者獲利了結，以及持續偏負的資金費率，市場不難理解為何現階段偏向押注回落：空頭預期80,000美元前會遇阻。不過，一旦多頭入場並消化拋壓，這套組合亦可能迅速變成「熊陷阱」。 從機構資金角度看，近期逾6.5億美元流入比特幣ETF，其中BlackRock的IBIT佔總流入接近45%。配合Coinbase Premium Index（CPI）維持正值，反映市場下方仍有買盤承接。若風險偏好保持強勢，BTC在擠倉帶動下突破80,000美元的機會正逐步升溫。 總結：獲利了結升溫及空倉加碼令比特幣在8萬美元阻力附近進入關鍵拐點；強勁ETF資金流入與底部買盤支持，或將偏空部署轉化為擠倉式突破。

比特幣（BTC）礦工資金流向正反映一個明顯的壓力周期：市場供應更多由營運現金流壓力驅動，而非主動選擇套現。2022至2023年，礦工每季向市場釋出約15,000至20,000枚BTC，持續為流動性供給。踏入2024年，拋售力度降溫，季度流量跌至不足10,000枚，並在第四季短暫轉為負值，顯示資產負債表一度修復。 這段喘息未能延續。2026年第一季礦工合共賣出逾32,000枚BTC，市場重新進入被動清算階段。背後主因是hashprice回落至接近每PH/s/日33美元，低於約35美元的損益平衡點，令接近兩成礦工陷入虧損。隨着礦工儲備（Miners Reserves）下降至約180萬枚BTC水平，供應重新流入市場；價格能否企穩或延續波動，取決於需求端的吸納力度。 隨着早前的被迫拋售逐步消化，礦工行為開始由「壓力」轉向「疲態」。過去賣壓指標（Selling Power）在周期高位曾出現明顯飆升，反映獲利了結及利潤壓縮下的分配；減半後，區塊獎勵下調、效率較弱的礦工被淘汰，賣壓指標急降至約5.9。更關鍵的是，礦工持倉指數（MPI）連續數周處於負值區間，多數時間落在約0.8至1.0附近，顯示流向交易所的外流減少。 上述走勢意味礦工最急切的供應已大致釋出。近期MPI回升至接近0，反映拋售不再加速，而是趨於穩定。下行壓力因此減輕，市場主導權逐步轉交需求端；比特幣在約77,000美元附近能否維持穩定，將更依賴持續資金流入，而非單靠礦工行為。 當礦工賣壓淡出、進入疲態階段，市場轉向由需求主導，ETF能否承接餘下供應成為焦點。ETF資金流入多次出現單日逾3億美元的尖峰，顯示具備吸納能力，但更像間歇性承接而非持續累積。與此同時，MPI曾維持深度負值並一度觸及約1.04附近後才企穩，進一步印證礦工外流已明顯放緩。結構性賣壓緩和後，價格面對的被迫性阻力下降；但ETF參與仍偏零散，現貨成交量亦仍落後於衍生品。 在比特幣維持約77,000美元水平之際，後續走勢取決於機構需求能否轉為連續、可累積的流入；若資金流仍不均衡，即使供應端條件改善，價格亦可能延長整固。 總結：在2026年首季3.2萬枚BTC拋售後，市場已逐步吸收礦工供應，主導權轉向需求端。比特幣現階段更倚重穩定的資金流入；若需求起伏不定，即使賣壓下降，價格仍可能維持區間整固。