各位早晨，今日係2026年5月13日（星期三），歡迎收聽《Futures Morning Rush》，同你一齊速覽宏觀、商品同期貨市場重點。 【焦點速遞】 1）伊朗國會國安委發言人Rezaei表示，若美國再度發動攻擊，德黑蘭或會把鈾濃縮提升至90%，相關選項將交由國會討論。 2）美國4月未經季調CPI按年升3.8%，創2023年5月以來最高，高於市場預期3.7%。 3）榆林市能源局在執法檢查榆林華瑞豪嘉樑礦業有限公司時發現重大安全隱患，已按《煤礦安全生產條例》要求停產整頓。 4）俄羅斯經濟發展部在基準情景下下調未來三年多項油氣預測，包括原油、天然氣產量及出口。 5）礦業公司Kazzinc稱，上周爆炸事故後，哈薩克斯坦東部Ust-Kamenogorsk冶金廠的鋅、鉛生產設施正以較低產能運行。 6）USDA：2026/27年度（5月）美國大豆產量預測4.4350十億蒲式耳，低於市場預期4.4440十億蒲式耳，並創歷來第二高；期末庫存預測3.10億蒲式耳，低於預期3.61億蒲式耳；單產預測53蒲式耳/英畝，符合預期。 【宏觀】 - 據央視新聞：5月12日外交部例行記者會上，發言人郭嘉昆回應中美經貿關係表示，中美經貿本質係互利共贏，雙方應落實兩國元首重要共識，為中美經貿合作及全球經濟帶來更大穩定；具體問題建議向中方主管部門了解。 - 伊朗法爾斯通訊社報道：伊朗革命衛隊海軍高級官員Mohammad Akbarzadeh稱，一艘美國護衛艦近期企圖通過霍爾木茲海峽，伊方全程監控，並在觀察到挑釁行為後鳴槍示警，令該艦改道。 - 美國4月通脹細項：未季調核心CPI按年升2.8%（創2025年9月以來最高，預期2.7%）；季調CPI按月升0.6%（創今年2月以來最低，符合預期）；季調核心CPI按月升0.4%（創2025年1月以來最高，預期0.3%）。 【全球期貨市場波動】 - 原油：美國近月原油升4.06%至每桶102.05美元；近月布蘭特升3.11%至107.45美元。 - 貴金屬：COMEX金跌0.13%至每盎司4,722.60美元；COMEX銀升1.46%至87.20美元。 - 倫敦基本金屬：LME鋅升1.51%至3,532.5美元/噸；銅升0.98%至14,080.0；鉛升0.50%至1,997.5；鋁跌0.14%至3,574.5；鎳跌1.70%至18,925.0；錫跌2.03%至54,575.0。 - 內盤（截至5月12日23:00收市）：主力合約升多跌少，低硫燃料油（LU）升逾3%，液化石油氣（LPG）近3%，燃料油升逾1%，合成橡膠、瀝青近1%；跌幅方面，焦煤跌逾3%，焦炭跌逾2%。 【黑色系】 - 《中國能源報》：業界討論以煤電容量電價機制作參照，建立煤炭「容量補償機制」，以應對產能儲備運行相關問題。 - Mysteel：河北鋼鐵5月75B硅鐵招標2,916噸，較上期2,433噸增加483噸。 - 榆林華瑞豪嘉樑礦業被要求停產整頓（同上）。 【農產品】 - 央視：全國春灌已全面展開，累計灌溉面積3.60億畝；5,000多個大中型灌區已開始灌溉，累計覆蓋2.60億畝。 - 巴西CONAB：截至5月8日，大豆收割進度98.3%；一季玉米收割進度71.5%。 - 國家糧油信息中心：截至5月8日，國內商業庫存—豆油82萬噸（周增2萬噸）、菜油36萬噸（周增2萬噸）、棕櫚油79萬噸（周增8萬噸）。 - 豐隆投行（Hong Leong Investment Bank）：馬來西亞5月棕櫚油庫存或大致持平，出口回升或被季節性增產抵消；二季度毛棕櫚油價料維持每噸RM4,500至RM4,600，高位後或於三季度起回落；維持馬來西亞種植板塊「增持」評級。 - AgResource初步預測：今年全球大豆產量料創新高；小麥及玉米產量或較去年歷史高位回落。全球小麥因單產回落，較2025年或減少1,200萬噸；USDA上月估計2025年全球小麥產量為8.44億噸。 - 歐盟委員會：截至5月10日，2025/26期棕櫚油進口247萬噸（去年同期258萬噸）；油菜籽進口453萬噸（去年624萬噸）；大豆進口1,128萬噸（去年1,240萬噸）。 - Oil World：2026/27年度歐盟油菜籽產量料升至2,097萬噸（2025/26為2,052萬噸），進口料由今年690萬噸降至650萬噸；加拿大2026年油菜籽產量料2,140萬噸（2025/26為2,180萬噸），2026/27出口料由今年830萬噸降至760萬噸。全球生物柴油產量料由2025年6,130萬噸增至6,710萬噸，其中歐盟由1,490萬噸增至1,530萬噸。 - USDA（重點）：2026/27年度美國大豆產量4.4350十億蒲式耳（歷來第二高），期末庫存3.10億蒲式耳，單產53蒲式耳/英畝。 【能源化工】 - 阿布扎比國家石油公司（ADNOC）：目標於2026年底恢復80%產能，2027年全面恢復。 - Energy Intelligence記者Amena Bakr：卡塔爾能源旗下LNG船Al Sahla已靠泊科威特Al-Zour碼頭，係中東衝突擾亂霍爾木茲海峽LNG航運後，第4艘（最新一艘）由卡塔爾能源營運、到科威特卸貨的LNG船。 - 航空公司通知旅行社：國內航線燃油附加費擬於5月16日起上調，800公里及以下由60元增至90元；800公里以上由120元增至170元，分別加30元及50元。按慣例多於每月5日調整，今次延至16日；上月國內燃油附加費曾上調至原來5倍。 - 俄羅斯經濟發展部：下調油氣基準預測。俄羅斯2026年原油產量預測下調1,420萬噸至5.11億噸，2027年下調1,660萬噸至5.16億噸；2026年原油出口預測下調450萬噸至2.372億噸，2027年下調1,650萬噸至2.274億噸。 - EIA《短期能源展望》：WTI 2026年均價預測85.68美元/桶（前值87.41），2027年74.39（前值72.43）；布蘭特2026年94.85（前值96.00），2027年79.39（前值76.09）。 【金屬】 - SMM：四川一個新多晶硅裝置近期已恢復投料，預計6—7月出貨，年產能約6萬噸。 - 5月12日上午，宜春礦業公司鋰雲母精礦拍賣結束：標的為湖橋大港高嶺土礦4月出產的2%鋰雲母精礦，成交價5,760元/噸，由買方自提。 - 安泰科：截至2026年5月12日，5月全國鋅精礦加工費普遍大幅下行，全國均值下調400元至850元/金屬噸；內蒙古均值1,150元，廣西、四川、湖南、河南均降至700元。四川降幅最大700元，湖南最小200元，反映冶煉端利潤受壓。 - Kazzinc：上周Ust-Kamenogorsk鋅冶煉廠發生爆炸，造成3死5傷；事故後鋅、鉛生產設施降負荷運行。 - 印度財政部深夜公告：自5月13日起，金銀進口基本關稅由5%上調至10%；金銀進口農業基建與發展附加稅由1%上調至5%。 【市場觀點摘錄】 - 銅：秘魯就能源危機發布緊急法令，市場憂慮供應端，帶動銅價走強。佛山金控期貨指，銅精礦短缺加劇，TC處於近五年同期低位；精廢價差波動但仍偏高，對精銅杆需求構成壓力；社會庫存略低但相對五年同期仍偏高。短期原料緊缺邏輯延續，銅價或維持強波動。 - 多晶硅：中信期貨指，多晶硅期價走弱主要因四川增產預期升溫，早前政策敘事未達預期，利好催化不足令情緒轉淡；現貨端N型復投料對期貨仍貼水，成交偏淡。5月供需呈弱平衡，去庫乏力；急跌後或有低位資金博反彈，短線維持區間震盪，關注前低支撐有效性。 【重要數據與事件日程】 - 5月13日16:00：IEA公布月度石油市場報告。 - 5月13日：OPEC公布月度石油市場報告（時間待定）。 - 5月14日：Conab公布巴西2025/26糧食產量調查結果（時間待定）。 - 5月16日00:00：美國4月NOPA大豆壓榨數據及豆油庫存。

英偉達（Nvidia）股價在2026年4月短短10日急升18%，真正推動行情的重心落在期權市場。資金近期湧入AI與半導體相關股份的認購期權，形成推高股價的正回饋：價格愈升，期權愈值錢，買盤愈追，亦同時為後續急速回吐埋下伏線。市場焦點日期是2026年5月15日，屆時大量期權合約到期；一旦偏好向上的倉位開始拆倉，過去推動上升的機制亦可能放大跌勢。 期權帶動的升勢如何運作 投資者買入認購期權後，對手方券商通常需要買入相關正股作對沖。認購期權買盤愈多，對沖買盤愈大，股價承受更多上行壓力；股價上升又令更多認購期權處於價內，刺激進一步買入。期權市場目前反映，至2026年5月底英偉達股價或有約10%的波幅預期。iShares Semiconductor ETF（SOXX）在2026年4月累升37%。期權到期後，支撐股價的對沖資金流可能消退，價格需回到由實際供求主導的水平。 加密市場的外溢效應 去中心化AI訓練網絡Bittensor的原生代幣TAO，在2026年3月價格接近倍升。Bittensor表示，其分布式訓練網絡上季錄得4,300萬美元收入。機構資金亦開始加注：Polychain再投入2億美元增持TAO質押。Grayscale與Bitwise亦於2026年第一季遞交現貨TAO ETF申請，反映華爾街希望透過受監管工具配置「AI原生」加密資產。 集中度風險與「英偉達因素」 預測市場近期估算，英偉達在6月30日成為全球市值最大公司的機會為68.5%，較月內較高水平回落；下降與4月下旬科技股回調有關。英偉達即將公布的業績亦為走勢增添不確定性，公司需要交出足以支撐股價內含期權溢價的數字。若業績僅屬理想而非超預期，在市場已充分反映樂觀情緒的情況下，股價反應可能偏向負面並被放大。 對投資者的含意 5月15日期權到期屬機械式波動催化劑。券商對沖帶來的支撐一旦退潮，股價更容易出現急速重新定價。對加密投資者而言，AI代幣與半導體股的相關性上升，意味同時持有SOXX與TAO未必構成真正分散，兩者更像同一套「AI增長敘事」的不同載體。 宏觀層面亦是變數：油價上升與更廣泛的經濟壓力可能重燃通脹憂慮，若債息回升，增長股與科技板塊整體估值或受壓，AI相關資產亦難獨善其身。

重點：銅價升至歷史新高，每磅報6.58美元。數據中心與清潔科技需求強勁，與全球供應日趨收緊交織，推動銅價急升。

據 Odaily Planet Daily 報道，Coinbase 首季業績遜預期，但 Benchmark 仍維持該股「買入」評級，並把目標價由 260 美元上調至 270 美元。Coinbase 首季錄得淨虧損 3.94 億美元，收入 7.558 億美元，低於市場預期；經調整 EBITDA 為 3.033 億美元，較去年同期 9.299 億美元明顯下滑。業績公布後，股價一度下挫約 6%。 Benchmark 指出，Coinbase 正由依賴市場周期的加密交易所，轉型為鏈上經濟的核心基建平台，業務版圖已擴展至穩定幣、加密衍生品、代幣化、DeFi、支付、預測市場及 AI 原生業務。此前，Rosenblatt Securities 與 Bernstein 亦維持對 Coinbase 的正面評級，反映部分機構仍看好其長線平台化轉型。

CoinDesk 報道，數碼錢包公司 Exodus 在季度報告中披露，業務正由單一錢包服務擴展至支付領域。公司表示，新支付平台 Exodus Pay 將涵蓋更完整的支付流程，並配合推出美元穩定幣 XO Cash；同時，第一季已完成兩項收購。 Exodus 強調，這項部署並非轉型，而是對現有產品的延伸。管理層指，目標是讓用戶在不交出私鑰的情況下，傳送及使用「數碼美元」。公司亦提到，XO Cash 為與美元掛鈎的穩定幣，定位於 AI 代理（AI agent）等應用場景。 隨著業務重心擴闊，Exodus 資產負債表在首季出現明顯變化：公司持有的數碼資產價值由 2025 年底逾 1.56 億美元，降至今年第一季末約 4,800 萬美元；同期現金及等同現金由不足 500 萬美元增至接近 7,300 萬美元。變動主要來自比特幣持倉下降。 公司披露，第一季比特幣持有量由 1,704 枚降至 628 枚，按報告提供數據約值 5,000 萬美元；以太幣亦減少 37 枚，約 8.7 萬美元。 管理層表示，首季庫務調整主要用於償還此前以比特幣作抵押、向 Galaxy 借入的貸款，以及支付收購相關成本。完成上述安排後，Exodus 已無負債，但仍維持對比特幣的長線看法。 除減持比特幣外，公司亦增持 Solana。SOL 持倉由 12,473 枚增至 17,541 枚，按報告時點價格約值 165 萬美元。管理層補充，隨支付業務佔比提升，日後或更著重以季度交易量，以及支付收入與交易收入的比例變化，作為衡量新業務進展的指標。 第一季末重點數據：數碼資產約 4,800 萬美元；現金及等同現金約 7,300 萬美元；比特幣持倉由 1,704 枚降至 628 枚。 另據報告所述，第一季完成兩項收購，但未披露交易對手及金額。

Odaily Planet Daily報道，eToro最新財報顯示，2026年第一季加密資產相關收入降至21.5億美元，較去年同期的35億美元下滑；平台加密貨幣交易宗數按年減少32%。 交投轉弱之際，eToro仍加碼部署加密業務，包括以7,000萬美元收購自託管錢包公司Zengo，並在紐約推出加密貨幣交易服務。 市場降溫亦見於同業。Robinhood第一季加密收入及交易量均約跌50%；Coinbase錄得3.94億美元淨虧損，反映年初以來加密交易平台普遍承受需求放緩壓力。

《華爾街日報》報道，美國通脹升幅三年來首次超越工資增長，意味民眾薪酬實際購買力出現下滑。

《華爾街日報》（WSJ）報道，美國通脹增速三年來首次超過工資單的薪酬增長，意味民眾實際收入再度受壓。

印度總理納倫德拉・莫迪周二呼籲國民在未來一年暫停非必要黃金購買，以維護國家對外收支平衡。消息一出，帶動本地貴金屬市場即時出現拋售。 MCX黃金由每10克逼近₹1.54 lakh回落至₹1,53,200；MCX白銀急挫1.53%，跌₹4,252至每公斤₹2,74,059。印度是全球第二大黃金消費國，僅次於中國。