宏觀經濟

美國最高法院即將就特朗普政府試圖罷免美聯儲理事Lisa Cook一案作出裁決，該案被視為檢驗美聯儲獨立性的關鍵判例。與此同時，美聯儲主席Kevin Warsh將在葡萄牙辛特拉的歐央行論壇上首次向全球闡述其新溝通策略，淡化明確利率前瞻指引並強調數據驅動決策。市場正預期美聯儲可能在未來數月加息，與特朗普持續呼籲減息形成對立。

文章指，市場目前定價顯示年內加息機率達77%，主因地緣衝突推高油價、AI熱潮引發晶片短缺，令通脹壓力升溫。惟花旗與布魯金斯的分析師認為，油市已由短缺轉為過剩，核心CPI或於8月降至2.5%以下，6月非農或轉弱。文中亦指出，油價波動與通脹預期存在因果關係，而Crude Oil是唯一被機制性錨定的傳統資產。最後，文章認為6月CPI數據將成關鍵拐點。

FedEx在最新財報電話會上表示，貨運需求並未出現所謂「需求破壞」，同時高端客戶相關收入增長強勁。公司亦指出，庫存回補及AI數據中心相關貨量正帶來雙位數收入增長。管理層明確將AI與數據中心列為新興且高速擴張的增長引擎。這些訊號反映美國及全球實體經濟韌性超預期，企業信心與資本開支意願維持高位，尤其利好AI基建產業鏈及整體風險資產。

美國最高法院預計在本周內就特朗普試圖解僱美聯儲理事Lisa Cook一案作出裁決，案件最快或於周一有結果。案件首次檢驗《聯邦儲備法》中「for cause」解職門檻的司法邊界，下級法院此前已暫停解職令，讓Cook得以繼續履職。若裁決確認理事享有強任期保障，將在制度層面鞏固美聯儲政策獨立性，降低政治干預利率決策的風險。通脹數據高於預期（5月核心PCE高於2%目標一倍），市場正評估加息可能性，而裁決亦可能影響政策可信度與利率路徑的市場定價。

美聯儲新任主席凱文・沃什以「難以置信」六字暗示2026年底前至少一次加息，市場迅速轉弱。標普500指數下跌1.2%，納斯達克綜合指數下跌1.3%。特朗普雖表達不滿，但未否定沃什人選。該表態被視為明確的政策轉向信號，觸發權益類指數短期沽壓。

周五，受油價下跌影響，美國兩年期國債孳息回落，市場對通脹放緩的預期升溫。油價走弱與霍爾木茲海峽船運量增加相關。交易員因而下調今年內聯儲加息的概率。儘管部分決策官員釋出鷹派訊號，市場主流仍預期加息將維持暫停。

芝加哥聯儲銀行行長奧斯坦・古爾斯比及紐約聯儲銀行行長約翰・威廉姆斯表示，通脹仍明顯高於聯儲局2%目標。5月核心PCE按年升3.4%，為2023年10月以來最高；整體PCE按年升至4.1%，能源價格受中東衝突影響推升，能源價格按月升6.5%。官員重申目前利率立場屬適當，未有暗示減息，市場對7月加息機會的定價升至30%。

BMO資本市場首席外匯策略師Mark McCormick表示，美國經濟表現持續強勁，市場對聯儲局加息預期升溫，最快或在9月（甚至7月）行動，美元因而走強，加元受壓。隨着各國央行減少前瞻指引，市場更依賴經濟數據判斷利率與匯率走向，據他預計加元或跌至69美仙。文中未有將Oil、Natural Gas或natgas等傳統資產價格納入核心分析框架。

美元周五兌主要貨幣回落，市場下調對聯儲局進一步加息的預期，主因近期經濟數據及油價下跌。儘管即日走弱，美元仍錄得自2025年7月以來最強單月表現。通脹指標符合預期，能源成本下降令歐洲央行加息步伐放慢，但聯儲局仍計劃加息，因美國經濟保持強勁。

路透社調查顯示，多數經濟學家預期美國聯邦儲備局在2026年餘下時間將維持利率不變，與金融市場定價的兩次加息相違。通脹仍高於4%，為逾三年高位並約為2%目標的兩倍，而整體增長穩健、勞動市場改善。新任聯儲局主席Kevin Warsh在首場記者會上把通脹回落至2%列為首要任務，幾乎未有提及就業市場。油價雖已回落至接近2月水平，但多數受訪者認為「higher for longer」的宏觀環境正令大宗商品估值受壓。