Synthetix, Kain Warwick si assume la responsabilità per il depeg di sUSD e propone un sostituto basato su BasisVault

Kain Warwick, fondatore di Synthetix, ha riconosciuto che sUSD è fuori ancoraggio da oltre un anno, si è assunto la responsabilità personale per una gestione inefficiente della tesoreria e questa mattina ha pubblicato un thread dettagliato con la strategia per uscire dall'impasse: chiudere progressivamente la stablecoin garantita da SNX e rimpiazzarla con uno strumento supportato da BasisVault, costruito sul nuovo exchange v4 del protocollo. Il thread, composto da undici post, arriva dopo l'approvazione in governance della SIP423, riportata oggi da The Defiant, che prevede il congelamento del contratto sUSD e un rimborso ai detentori pari a quattro SNX per ogni sUSD. Warwick spinge oltre la proposta: descrive il depeg come il risultato di più fattori e motiva nel dettaglio ogni passaggio del piano. Tesoreria: assorbito circa il 30% dell'offerta Secondo Warwick, nell'ultimo anno la tesoreria del protocollo ha assorbito circa il 30% della supply di sUSD in circolazione. Riacquistare il resto, sostiene, non è percorribile: vendere SNX ai prezzi attuali per ritirare la quota residua di sUSD sarebbe distruttivo per il valore, e non esiste domanda per SNX bloccati che consenta di ripristinare il peg senza accentuare lo sconto. Warwick osserva che bloccare SNX ai livelli di oggi equivale a uno sconto del 75% rispetto al token liquido, "che, dato lo stato del mercato dei token, probabilmente è accurato". Al momento della pubblicazione, SNX scambia a $0.2426 secondo CoinGecko, mentre sUSD è indicato a $0.25, circa 75 centesimi sotto l'obiettivo di $1.00. Il ruolo della 420Pool Sulla 420 pool la valutazione di Warwick è netta: l'introduzione del meccanismo ha "con ogni probabilità salvato il protocollo da una spirale di morte al costo del peg di sUSD". A sostenere quel costo sono stati i detentori di SNX. Nel thread, sUSD viene inquadrato come una passività a carico degli holder di SNX, motivo per cui la SIP423 prevede un wind-down pagato in SNX e non in contanti. Cosa non ha funzionato Warwick attribuisce il depeg a tre problemi che si sono amplificati a vicenda. L'exchange v3 è stato, nelle sue parole, "un disastro". Lo sviluppo della v4 ha richiesto molto più tempo del previsto per raggiungere scala. La generazione di rendimento sui saldi in sUSD, pensata per creare domanda in acquisto per la stablecoin, non si è mai concretizzata. Il mix di questi fattori ha lasciato sUSD esposto. In passato l'offerta complessiva aveva superato $1 miliardo tra sUSD e altri synth; un rientro ordinato l'ha ridotta a circa $50 milioni, ma Warwick descrive la parte residua come "funzionalmente insolvente" senza ricavi dell'exchange in grado di sostenerla. "Come fondatore la responsabilità di questa cattiva gestione è mia", scrive Warwick. Sostituzione con BasisVault La parte più orientata al futuro del thread riguarda il nuovo design. sUSD, inteso come strumento di debito garantito da SNX, verrebbe dismesso e sostituito da una stablecoin supportata da BasisVault, con l'obiettivo di operare sull'exchange v4 su Ethereum mainnet. La struttura proposta è diversa: una stablecoin BasisVault mira a generare rendimento tramite arbitraggio dei funding rate tra posizioni spot e perpetual, invece di richiedere collateral in un token di governance volatile. Warwick non ha indicato né una timeline di lancio né una supply target per il sostituto. Perp meta mancata L'autocritica di Warwick si concentra su una finestra di mercato precisa. Synthetix, a suo avviso, aveva architettura e community per competere nell'espansione 2023-2024 dei perpetual onchain. I problemi di sviluppo della v3 hanno rallentato l'exchange e piattaforme perp nate appositamente per quel segmento hanno intercettato la crescita. "Synthetix era posizionata quasi perfettamente per sfruttare il meta dei Perp DEX, ma abbiamo sbagliato clamorosamente", afferma. Warwick aggiunge di detenere ancora SNX e sUSD, definendoli entrambi "max pain dal 2022". Chiude esprimendo fiducia in una ripresa, pur riconoscendo che il mercato al momento non la sta prezzando. Il total value locked di Synthetix è a $32.5 milioni secondo DefiLlama, quasi interamente su Ethereum. La capitalizzazione di mercato di SNX è pari a $83.6 milioni secondo CoinGecko.