Strategy a renforcé sa trésorerie en dollars à 3 milliards de dollars après avoir cédé pour environ 466,7 millions de dollars d’actions MSTR, sans modifier sa position en bitcoin sur la période. Un dépôt 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine indique que la société a vendu 4 818 781 actions MSTR entre le 6 et le 12 juillet. L’opération a apporté près de 450 millions de dollars supplémentaires aux réserves de liquidités. Le groupe a maintenu sa "trésorerie bitcoin" à 843 775 BTC. Le président exécutif Michael Saylor précise que ces bitcoins ont été acquis à un coût moyen de 75 476 $ par unité. L’investissement total atteint environ 63,7 milliards de dollars, frais et coûts associés inclus. Aux cours actuels, la valeur de ce portefeuille est estimée à près de 53 milliards de dollars, ce qui représente environ 10,7 milliards de dollars de pertes latentes. Malgré cela, Strategy détient près de 4 % de l’offre maximale de bitcoin, fixée à 21 millions de pièces. Après la publication, le bitcoin s’échangeait autour de 63 000 $, tandis que l’action MSTR reculait de 2,6 % en préouverture. Liquidité privilégiée, achats de bitcoin en pause Michael Saylor a publié sur X un nouveau graphique de suivi du bitcoin accompagné du message : "Les points orange ne racontent qu’une partie de l’histoire." Ces publications ont souvent précédé l’annonce de nouveaux achats, mais la séquence s’est infléchie ces dernières semaines. Des messages récents ont plutôt servi d’introduction à des initiatives de financement. Le 5 juillet, une publication similaire avait été suivie de l’annonce d’une vente de 3 588 BTC pour 216 millions de dollars, la plus importante cession de bitcoins réalisée par la société. En parallèle de la hausse de cash, Strategy a élargi sa flexibilité financière via son Digital Credit Capital Framework. La direction indique que les réserves en dollars serviront notamment au paiement des dividendes sur actions préférentielles et au service des intérêts. Le groupe a aussi validé un programme de rachat de 1 milliard de dollars visant ses titres de "digital credit", tout en adoptant une politique de dividende mensuel STRC plus flexible. Un autre programme distinct de rachat d’actions ordinaires, également de 1 milliard de dollars, a été autorisé. Strategy a enfin mis en place un Bitcoin Monetization Program permettant jusqu’à 1,25 milliard de dollars de ventes de bitcoins afin d’alimenter les réserves, financer dividendes et intérêts, et soutenir les rachats de titres. Matthew Sigel (VanEck) souligne que la cession de 3 588 BTC évoquée plus tôt n’entre pas dans ce nouveau dispositif. Selon lui, la capacité effective de vente pourrait même être supérieure à ce que laisse entendre le plafond de 1,25 milliard de dollars. Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, estime que la situation financière reste solide à court terme : les coûts annuels de financement ne représenteraient qu’une faible part des avoirs en bitcoin et la trésorerie disponible offrirait une couverture confortable. Il avertit toutefois que des ventes répétées de bitcoins deviendraient préoccupantes si elles passaient d’un choix opportuniste à un mécanisme nécessaire au soutien de la structure de capital. Un virage observé par le marché des "bitcoin treasuries" Ces décisions interviennent alors que de plus en plus d’entreprises cotées adoptent une stratégie de trésorerie en bitcoin. D’après Bitcoin Treasuries, 197 sociétés publiques détiennent désormais du bitcoin dans leur bilan. Parmi les plus grands détenteurs après Strategy figurent Twenty One adossée à Tether, Metaplanet, MARA et Bitcoin Standard Treasury Company. Plusieurs acteurs du secteur ont enregistré une baisse de valorisation malgré des portefeuilles numériques importants, et le multiple d’entreprise de Strategy s’est aussi nettement contracté par rapport à ses sommets passés. Standard Chartered a maintenu sa prévision d’un bitcoin à 100 000 $ d’ici fin 2026. La banque estime que l’évolution de la stratégie de trésorerie de Strategy relève davantage d’un enjeu de communication que d’un problème de solvabilité. Des analystes de Grayscale ajoutent que le renforcement des capacités de financement pourrait réduire les risques de marché plus larges associés au bilan de l’entreprise. En résumé, Strategy a amélioré sa liquidité grâce à des ventes d’actions MSTR tout en conservant inchangés ses avoirs en bitcoin. La mise à jour du cadre de capital recentre l’attention des investisseurs sur la gestion des réserves et la flexibilité financière de long terme, plutôt que sur une accumulation agressive de bitcoins.