La SEC pone en marcha el "Project Crypto" para adaptar la regulación a los mercados en blockchain

La SEC dio un giro de calado al anunciar un plan formal para modernizar la normativa de valores en Estados Unidos con el fin de que los mercados financieros puedan operar sobre infraestructura blockchain. El presidente del organismo, Paul Atkins, presentó el "Project Crypto" el 31 de julio de 2025 como una iniciativa integral para actualizar las reglas del mercado de valores a la era onchain. La premisa es directa: si acciones, bonos y otros activos tradicionales avanzan hacia la tokenización, el marco regulatorio debe ajustarse para encajar con esa tecnología. Qué plantea el "Project Crypto" El punto más relevante es la posición de la SEC de que la mayoría de los activos digitales no deberían clasificarse como valores. En la práctica, la mayor parte de los tokens no se tratarían como acciones, lo que reduciría exigencias de registro, obligaciones de información y el riesgo de actuaciones coercitivas que han presionado al sector durante años. El desarrollo del proyecto se coordinará con el Crypto Task Force de la SEC, dirigido por la comisionada Hester Peirce. Se espera que este grupo elabore propuestas sobre reglas de custodia, marcos de negociación, estándares de distribución de activos digitales y la integración de sistemas de finanzas descentralizadas dentro del perímetro regulado. En la hoja de ruta también figuran requisitos de divulgación adaptados y exenciones específicas para ofertas de criptoactivos. Coordinación interagencial y calendario La SEC prevé firmar un Memorando de Entendimiento con la CFTC antes de marzo de 2026 para establecer marcos conjuntos de clasificación de tokens que no encajen en la normativa de valores. La reforma también contempla ajustes a reglas de estructura de mercado vigentes, como la Regulation NMS. De cara a mediados de 2026, la SEC aspira a contar con vías regulatorias innovadoras y normas actualizadas capaces de acomodar sistemas de negociación onchain junto a las bolsas tradicionales. La iniciativa se alinea de forma explícita con el objetivo declarado del presidente Trump de convertir a Estados Unidos en líder mundial en criptomonedas. Además, responde a recomendaciones del President's Working Group on Digital Assets, lo que le aporta un respaldo del poder ejecutivo que otras propuestas favorables al sector no tuvieron. Implicaciones para los inversores Al establecer que la mayoría de los activos digitales no son valores, la SEC reduce el riesgo legal existencial que ha planeado sobre numerosos proyectos de tokens en Estados Unidos. Para las empresas que se enfrentaban a posibles acciones por vender valores no registrados, se perfila un camino para operar dentro de un marco definido. La definición de soluciones de custodia aceptables para valores tokenizados será determinante: de ella dependerá si los bancos pueden mantener estos activos en nombre de clientes y, en consecuencia, si fondos de pensiones y endowments pueden asignar capital a esta clase de activos. Un marco coherente con la CFTC también podría facilitar el lanzamiento de derivados cripto regulados que hoy se mueven en una zona gris. Con el objetivo de mediados de 2026 para la actualización de las reglas de estructura de mercado, los próximos doce meses serán clave.