Strategy 在市場壓力下推出全新比特幣資本框架

Strategy 公布一套新的資本管理框架，涵蓋現金儲備政策、優先股股息安排調整，以及比特幣變現選項。Galaxy 指，新方案可提升財務彈性，回應投資者對公司如何履行優先股股息責任的疑慮，同時不削弱股東利益或長線比特幣策略。 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 表示，Strategy 在其優先證券承受壓力後推出所謂「Digital Credit Capital Framework」，核心由五項資本管理工具構成：董事會批准的美元現金儲備政策、STRC 股息規則修訂、比特幣變現計劃，以及最高各 10 億美元的優先股回購授權與 MSTR 股票回購授權。 在股息方面，董事會把 STRC 年度股息率由 11.5% 上調至 12%，適用於 7 月 1 日之後開始的派息期。消息公布前，STRC 曾於 6 月 18 日跌穿 83 美元，其後更創下 71.25 美元的紀錄低位；MSTR 股價與比特幣亦同步走弱。公司公布方案後，市場焦點轉向投資者對新框架的即時反應。 Thorn 指，消息公布後 MSTR 上升 12.6%，STRC 升 12.2%。截至周四下午，STRC 於 87 美元附近成交，仍低於其 100 美元的票面價值；MSTR 則逼近 100 美元水平，比特幣回升至約 61,763 美元。Thorn 認為，市場最關注的是美元流動性，而非 Strategy 的資產規模。 他補充，Strategy 持有約 847,000 枚比特幣，按已知資料計為僅次於 Satoshi Nakamoto 的第二大持有人。公司近期透過普通股出售集資逾 10 億美元，並把最低現金儲備要求制度化，進一步鞏固其財務承托。 在比特幣安排上，Thorn 表示，新設的比特幣變現計劃令 Strategy 在需要時可出售比特幣以應對資金需求，但他亦指出，若大規模減持，可能削弱公司多年來以「長期持有比特幣敞口」為核心的投資敘事。除現貨出售外，他提到公司亦可考慮把部分比特幣作借貸，或透過審慎管理的期權策略創造收入，以增加資金來源。在市況仍偏弱的背景下，整體框架為 Strategy 提供更多財務操作空間。