MicroStrategy公布比特幣出售機制，正式告別"永不出售"政策

Strategy Inc.（MicroStrategy）打破多年來由Michael Saylor主導的"永不出售"比特幣儲備方針。公司於6月29日公布"Digital Credit Capital Framework"，明確容許從庫存出售比特幣，並透過新設的變現計劃授權最多出售價值12.5億美元的比特幣。 同時，公司批准合共20億美元回購安排，其中10億美元用於回購Digital Credit Securities，另10億美元用於回購A類普通股。消息帶動MSTR股價在盤前交易一度升近78%。 在資產與流動性方面，Strategy目前持有約847,363枚BTC，平均購入成本約每枚75,651美元；美元儲備約25.5億美元。連同12.5億美元比特幣變現授權，公司稱可提供約25.9個月的流動性覆蓋。此舉備受關注，原因是公司優先股股息及利息支出每年約17.6億美元。 其實公司早已有所試水。2026年5月底，Strategy曾低調出售32枚BTC，套現約250萬美元，屬自2022年以來首次出售比特幣。該筆小額交易如今被視為為今次框架鋪路的測試。 公司近年以可換股債、優先股等工具積極融資買幣，但相關融資同時帶來固定的股息及利息責任。Saylor與行政總裁Phong Le將政策轉向形容為"動態資本配置"：在確保有足夠流動性應付優先證券成本的前提下，目標由追求總持幣量，改為提升每股比特幣持有量。按此邏輯，即使總BTC數量下降，若以選擇性賣幣資金配合股份回購，仍可能提升每股價值。 對投資者而言，10億美元A類普通股回購授權尤其值得留意。若公司在比特幣高位分段變現，同時在股價較淨資產值折讓時回購股份，有機會提高每股代表的比特幣份額，即"高位賣BTC、低位買MSTR"，令餘下股份對應的"比特幣蛋糕"更大。 未來觀察重點將集中兩項指標：其一是公司明確列為優化目標的"每股比特幣比率"；其二是12.5億美元變現授權的實際部署速度。