SEC啟動「Project Crypto」 擬為區塊鏈市場更新證券監管框架

美國證券交易委員會（SEC）宣布，將正式推動改寫美國證券監管規則，為金融市場在區塊鏈基礎設施（blockchain rails）上運作鋪路。SEC主席Paul Atkins於2025年7月31日推出「Project Crypto」，目標是把美國證券法規帶入「鏈上（onchain）時代」。SEC的核心判斷是：若股票、債券等傳統資產走向代幣化（tokenization），相關規則必須能對應這種技術形態。 Project Crypto的重點之一，是SEC明確表態大多數數碼資產不應被歸類為證券。換言之，多數代幣不會被當作股票處理，預料可減輕行業多年來面對的註冊要求、披露義務及執法風險。 該計劃將與SEC的Crypto Task Force協同制定，該小組由委員Hester Peirce領導。市場預期，工作小組將就託管規則、交易框架、數碼資產分發標準，以及去中心化金融（DeFi）如何納入受監管金融體系提出方案。路線圖亦包括為加密資產發行設計更具針對性的披露要求及豁免安排。 跨部門協作方面，SEC與美國商品期貨交易委員會（CFTC）預計在2026年3月前簽署諒解備忘錄（Memorandum of Understanding），建立對不屬證券法規範的代幣之共同分類框架。更廣泛的監管更新亦涵蓋現行市場結構規則，例如Regulation NMS。SEC計劃於2026年年中前推出創新監管路徑及更新規則，令鏈上交易系統可與傳統交易所並行運作。 SEC指出，Project Crypto與特朗普總統提出的「令美國成為全球加密貨幣領導者」目標一致，亦直接回應總統數碼資產工作小組（President's Working Group on Digital Assets）的建議，使方案獲得過往較少見的行政部門支持。 對投資者而言，SEC確認多數數碼資產不屬證券，有助消除多年來籠罩美國代幣項目的重大法律不確定性。過去可能因出售未註冊證券而面對執法風險的企業，將有望在更清晰的框架內合規運作。 託管安排亦被視為關鍵：SEC如何界定代幣化證券的可接受託管方案，將影響銀行能否代客持有相關資產，進而左右退休金、捐贈基金等機構資金是否能配置。若SEC與CFTC建立一致的跨部門框架，亦可能促進目前處於法律灰色地帶的合規加密衍生品推出。隨着市場結構規則更新鎖定在2026年年中，未來一年將成為政策落地與市場調整的關鍵窗口期。