孳息型穩定幣供應於2026年第二季回落　近三年連升走勢告終

加密貨幣穩定幣供應於2026年第二季轉為收縮，幾乎抹去過去近三年按季持續擴張的走勢，也反映市場對「加密原生」孳息產品與「傳統儲備支持」方案的偏好正在分化。加密交易所 CEX.IO 發表的《2026年第二季穩定幣報告》顯示，該類別第二季供應量按季下跌15%，減少逾35億美元，為自2023年第三季以來首次出現按季下滑。回落主要由可生息、由加密項目發行的代幣縮水所帶動；與此同時，與美國國庫券等儲備掛鈎的穩定幣孳息產品份額上升。 CEX.IO 數據顯示，第二季穩定幣總供應量為3,120億美元；經調整交易額按季下跌5.5%，整體交易筆數亦顯著走弱。 重點摘要 - CEX.IO 第二季報告指出，2026年第二季穩定幣供應量減少逾35億美元，扭轉近三年按季增長。 - 加密原生孳息穩定幣大幅收縮：Ethena 的 sUSDe 供應量下跌52%（接近20億美元）；Sky 的 sUSDS 下跌16%。 - 傳統儲備支持產品擴張、加密原生收縮加速：BlackRock 的 BUIDL 按季+2%，Circle 的 USYC 接近+16%，Ondo Finance 的 USDY 上升逾66%。 - 交易筆數層面活動明顯轉弱：CEX.IO 指穩定幣交易筆數減少5.3億筆至44.8億筆，為紀錄以來最大按季跌幅。 - 小額轉帳相對有韌性：250美元以下轉帳金額上升5%至193.9億美元，惟整體使用度仍偏弱。 加密原生孳息代幣失速 報告把第二季的核心變化，歸納為穩定幣孳息版圖出現清晰分岔。第二季可生息穩定幣供應顯著下跌，主要集中於加密原生產品的收縮，其中 Ethena 的 sUSDe 成為最大拖累，供應量按季下跌52%，減少接近20億美元；Sky 的 sUSDS 同期亦下跌16%。 對用戶而言，含意相當直接：當市場對加密原生孳息策略的需求轉弱，供應可能迅速回撤，因這類產品高度依賴鏈上活動，以及交易、對沖結構中的資金可用性。換言之，「穩定幣孳息」並非單一市場，不同發行方與儲備模式在同一季度可出現截然不同的供應變化。 國庫券等儲備支持產品擴大份額 在加密原生孳息代幣縮水之際，國庫券等儲備支持的產品走勢相反。CEX.IO 指出，BlackRock 的 BUIDL 於第二季上升2%，Circle 的 USYC 增加接近16%，Ondo Finance 的 USDY 升幅超過66%。 整體數據顯示，投資者可能把資金轉向被視為與傳統儲備機制連結更直接的產品，而非依賴加密市場活躍度。這一點對市場參與者有其重要性：即使加密原生需求轉弱，儲備支持產品的擴張或可在一定程度上為穩定幣生態提供支撐。不過，數據同時留下關鍵疑問：儲備支持的增長能否完全抵銷加密原生的收縮，抑或整體供應回落反映穩定幣使用本身正在降溫。 自2023年底以來首次按季收縮 CEX.IO 把第二季形容為轉折點：穩定幣自2023年第三季以來首次按季收縮，總供應量為3,120億美元。報告亦指出經調整交易額下跌5.5%，意味不僅供應縮小，與穩定幣相關的資金流動亦在放慢。 交易數據提供更細緻的線索。CEX.IO 表示，第二季穩定幣交易筆數減少5.3億筆至44.8億筆，為紀錄以來最大按季跌幅。與此同時，250美元以下的小額轉帳金額上升5%至193.9億美元。這種組合或反映小額點對點或零售式用途相對穩定，而依賴大量自動化或交易驅動的高頻活動則更明顯轉弱。 這一細節對交易員與開發者尤其重要：供應回落不等於日常轉帳消失，更可能是疲弱集中在高頻、更大金額、或更依賴自動化的穩定幣使用場景。 第一季已現轉弱先兆 第二季放慢並非毫無預警。CEX.IO 引用的資料顯示，2026年第一季穩定幣供應仍增加約80億美元，升至創紀錄的3,150億美元，但需求轉弱的跡象已浮現：第一季零售規模的轉帳金額下跌16%，而自動化活動約佔穩定幣交易額的76%。到第二季，相關趨勢更明顯：交易筆數大跌，但250美元以下轉帳金額反而上升。 綜合而言，市場的「活動結構」正轉移：由大額、重自動化的用途，走向較多小額轉帳；在整體活躍度回落之下，供應最終亦轉為收縮。 宏觀加密需求疑慮牽動穩定幣 穩定幣於第二季收縮，亦與更廣泛的加密市場動能放緩相呼應。早前一周，機構數據供應商 Talos 指出，第二季出現三個走弱的需求渠道：穩定幣供應下降、現貨比特幣ETF 出現資金流出，以及 Strategy 的比特幣買入速度放慢。Talos 的 Tanay Ved 在轉述予 Cointelegraph 的評論中認為，若穩定幣供應回升，將是「新增資金回流整個生態」的有用訊號，或有助支撐鏈上流動性；他亦強調現貨ETF資金流向仍是最值得關注的渠道之一，因往往反映機構風險胃納較持久的變化。 Ved 並指出，ETF 資金流、企業買入比特幣與穩定幣供應在市場動能轉向時往往同步變化。這亦把穩定幣定位為不止於結算工具：當資金降低加密曝險，穩定幣發行與鏈上使用亦可能同步走弱，尤其是依賴活躍交易與資金部署的細分領域。 展望後市，焦點在於第二季的收縮屬短期調整，抑或更長期回落的開端。CEX.IO 數據顯示內部結構正快速重整——加密原生孳息代幣供應下降，儲備支持產品則擴張。投資者可同時跟進整體穩定幣發行趨勢，以及不同儲備模型的相對增長，等待下一季數據帶來更清晰訊號。