1 giờ trước
Trái phiếu chính phủ dài hạn toàn cầu hút vốn trở lại khi lợi suất tăng cao
Trái phiếu chính phủ dài hạn toàn cầu từng khiến nhà đầu tư nắm giữ thua lỗ trong phần lớn năm nay, song khi lợi suất đã đủ cao, dòng tiền bắt đầu quay lại. Sau đợt bán tháo kéo dài, nhóm tài sản này một lần nữa thu hút nhà đầu tư tổ chức. Lợi suất tăng lên mức cao nhất nhiều thập kỷ khiến nhiều công ty quản lý tài sản tin rằng lợi nhuận tiềm năng từ trái phiếu dài hạn đủ để bù đắp một phần rủi ro lãi suất và tài khóa.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 5,4% trong tháng này, cao nhất kể từ năm 2002. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chạm 3,14%, mức cao nhất trong khoảng 30 năm. Mức lợi suất hấp dẫn đã kéo nhà đầu tư từng cắt giảm nắm giữ trái phiếu dài hạn quay lại thị trường.
Đà phục hồi đã hiện rõ. Theo dữ liệu của Bloomberg, chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu có kỳ hạn trên 10 năm đạt mức sinh lời 2,2% trong tháng 10, vượt xa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 đến 3 năm gần như đi ngang. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm nay trái phiếu chính phủ dài hạn vượt trội so với ngắn hạn trên cơ sở tháng.
Định giá trái phiếu dài hạn trở nên hấp dẫn hơn, lực mua từ tổ chức xuất hiện trở lại. Gần đây, các tổ chức như JPMorgan Asset Management, Aegon Asset Management, Ninety One và Allianz Global Investors đã chú ý trở lại nhóm trái phiếu chính phủ dài hạn. Bob Michele, Trưởng bộ phận Thu nhập cố định toàn cầu tại J.P. Morgan Asset Management, cho rằng trái phiếu dài hạn trước đó đã trở nên quá rẻ, lợi suất lệch đáng kể so với mức hợp lý. Ông gần đây đã tăng nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn tại Mỹ, Australia và Nhật Bản.
Lợi suất cao hơn nâng mức sinh lời tiềm năng của trái phiếu trong tương lai, trong khi biến động gần đây của cổ phiếu công nghệ khiến một phần vốn dịch chuyển sang trái phiếu chính phủ. Khi nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng lợi nhuận từ chi tiêu vốn khổng lồ của các công ty trí tuệ nhân tạo, cổ phiếu định giá cao bị xem xét kỹ hơn. Dữ liệu dòng tiền cho thấy ETF iShares U.S. Treasury ghi nhận dòng tiền vào ròng tháng thứ hai liên tiếp, còn ETF iShares Core S&P 500 chuyển từ dòng tiền vào ròng sang dòng tiền ra ròng.
Nhu cầu trú ẩn an toàn tiếp tục đẩy giá trái phiếu tăng gần đây. Hôm thứ Sáu, trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ Mỹ chịu áp lực bán, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm ít nhất 4 điểm cơ bản trên toàn đường cong, lợi suất kỳ hạn 10 năm của Australia và New Zealand mỗi nước giảm hơn 5 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 37 điểm cơ bản trong tháng 10, mức giảm tháng mạnh nhất kể từ tháng 12/2023. Trái phiếu chính phủ dài hạn Nhật Bản và Anh phục hồi, điều kiện cung cầu cải thiện.
Lực mua trái phiếu dài hạn không chỉ xuất hiện ở Mỹ. Trái phiếu chính phủ Nhật Bản trước đó chịu áp lực từ kỳ vọng mở rộng tài khóa, kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất và nhu cầu yếu từ nhóm mua truyền thống. Sau khi lợi suất lên mức cao lịch sử, nhà đầu tư tổ chức nước ngoài bắt đầu tăng phân bổ trở lại. Prudential Group, Allianz Global Investors và BNP Paribas Asset Management gần đây tăng chú ý hoặc tăng nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn trung và dài. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm giảm gần 40 điểm cơ bản so với mức cao 4,25% trong tháng này. Theo dữ liệu của Hiệp hội Các nhà kinh doanh chứng khoán Nhật Bản, các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản mua ròng trái phiếu chính phủ siêu dài hạn bốn tháng liên tiếp, nhà đầu tư nước ngoài cũng mua ròng ba tháng liên tiếp.
Trái phiếu chính phủ dài hạn Anh cũng hưởng lợi từ điều chỉnh nguồn cung. Văn phòng Quản lý Nợ Anh cho biết hôm thứ Tư rằng tỷ trọng gilts phát hành có kỳ hạn trên 15 năm trong tài khóa này dự kiến xuống dưới 7%, mức thấp nhất kể từ tài khóa 1990–91. Động thái này tiếp nối xu hướng giảm phát hành nợ dài hạn có chi phí cao của Chính phủ Anh. Sau thông báo, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 20 và 30 năm giảm về quanh mức thấp nhất một tháng. Royal London Asset Management đã chuyển sang nắm giữ tỷ trọng cao hơn mức chuẩn đối với gilts kỳ hạn 30 năm. Craig Inches, Giám đốc bộ phận Lãi suất và Tiền mặt tại công ty, cho rằng khi lợi suất tiếp tục tăng, đã đến lúc kéo dài duration của danh mục trái phiếu.
Áp lực lạm phát và tài khóa vẫn chưa được giải quyết, tính bền vững của đợt phục hồi còn gây tranh luận. Giá trái phiếu chính phủ dài hạn đã hồi phục, song rủi ro cốt lõi từng châm ngòi đợt bán tháo trước đó chưa biến mất. Giá năng lượng tăng, việc thắt chặt tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn và tình hình tài khóa chính phủ xấu đi có thể vẫn buộc nhà đầu tư đòi mức bù rủi ro cao hơn khi nắm giữ trái phiếu dài hạn.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất trong tuần này nhưng nâng đánh giá về tăng trưởng kinh tế Mỹ. Chủ tịch Powell không cam kết lộ trình lãi suất cụ thể trong tương lai, khiến nhà đầu tư chia rẽ về việc Fed có cần thắt chặt mạnh hơn hay không. Tại châu Âu, bất ổn chính trị và tài khóa kéo dài tại Pháp tiếp tục tác động thị trường trái phiếu chính phủ. Sau khi Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất trong thứ Năm tuần này, kỳ vọng của nhà đầu tư về khả năng ECB can thiệp nhằm hạn chế bán tháo trái phiếu Pháp bị ảnh hưởng, khiến giá một số trái phiếu chính phủ dài hạn châu Âu lại giảm.
Chính sách tài khóa Mỹ vẫn là tâm điểm trong thời gian tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn hạ từ đỉnh giúp áp lực huy động vốn của Bộ Tài chính Mỹ dịu bớt. Thị trường từng đồn đoán Bộ Tài chính có thể giảm phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm; một số ngân hàng cho rằng kể cả có điều chỉnh, cũng có thể chưa thực hiện trước năm 2027. Cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ ngày 3/11 làm gia tăng bất định chính sách. Quốc hội bị chia rẽ có thể hạn chế mở rộng tài khóa; nếu Đảng Cộng hòa bất ngờ giữ quyền kiểm soát cả hai viện, thị trường có thể đánh giá lại rủi ro chi tiêu và lạm phát tương lai. Hilary Winn, Giám đốc đầu tư tại AJ Bell, cho rằng diễn biến hiện tại nên được xem là nhịp nghỉ tạm thời hơn là đảo chiều xu hướng. Công ty vẫn ưa chuộng trái phiếu có chất lượng tín dụng cao hơn và kỳ hạn ngắn hơn. Oliver Faizallah, Trưởng bộ phận Nghiên cứu thu nhập cố định tại Raymond James Wealth Management, cũng lưu ý tăng trưởng kinh tế chậm lại và lực mua trú ẩn an toàn có thể tiếp tục kìm hãm lợi suất, nhưng nới lỏng tài khóa hoặc xung đột leo thang khiến lạm phát bùng trở lại có thể châm ngòi một đợt bán tháo mới trên trái phiếu kho bạc dài hạn.