Druckenmiller: i buyback dei Treasury a lungo termine rischiano di coprire le pressioni fiscali mentre il debito USA supera 40.000 miliardi

Stanley Druckenmiller, investitore miliardario, ha criticato la scelta del segretario al Tesoro Scott Bessent di ampliare i buyback sui titoli di Stato a lunga scadenza, sostenendo che l'intervento sul mercato non può sostituire la disciplina di bilancio. Druckenmiller, che in passato ha fatto da mentore a Bessent alla Soros Fund Management, avverte che questa strategia potrebbe attenuare il segnale che il mercato sta inviando con l'aumento dei rendimenti a lunga scadenza. L'allarme arriva mentre il debito federale ha superato i 40.000 miliardi di dollari e i rendimenti sul tratto lungo restano vicino ai massimi di più decenni. La svolta di politica operativa non riguarda solo il comparto obbligazionario: può influenzare dollaro, azioni, oro e anche il recente rally del Bitcoin. Secondo Druckenmiller, rendimenti elevati riflettono preoccupazioni più profonde su deficit, fabbisogno di finanziamento e inflazione. A suo giudizio, gli acquisti governativi rischiano di indebolire il meccanismo di prezzo che normalmente spinge la politica a confrontarsi con questi squilibri. Bessent ha definito il programma una misura di liquidità, non un tentativo di controllare i rendimenti. Ciononostante, l'entità del debito alimenta dubbi su quanto possa incidere un sostegno temporaneo. Il piano del Tesoro aumenta la capacità di acquisti a supporto della liquidità per i titoli con scadenza 10-30 anni: da un massimo di 2 miliardi di dollari a operazione ad almeno 4 miliardi, a partire dal 9 settembre. Dopo l'annuncio, il calo iniziale dei rendimenti è durato poco. Il Treasury trentennale era intorno al 5,24% il 20 agosto, dopo aver toccato il livello più alto in circa 19 anni, mentre il decennale si avvicinava al 4,70%. Tassi più alti sul lungo aumentano i costi di finanziamento per mutui e imprese e mettono sotto pressione le valutazioni azionarie. Il term premium contribuisce inoltre a spiegare perché i rendimenti lunghi possano restare elevati anche quando gli investitori si aspettano un futuro allentamento della Fed. Rendimenti più bassi avevano inizialmente favorito un recupero delle azioni, mentre Bitcoin e oro hanno beneficiato di un dollaro più debole. Per Druckenmiller, il punto centrale resta invariato: i buyback possono incidere sui rendimenti nel breve senza affrontare le pressioni fiscali che li spingono. La risalita dei tassi lunghi segnala che l'attenzione degli investitori rimane concentrata su debito e prospettive di deficit.