Fed lascia i tassi invariati, Wall Street scivola: pesa l"incertezza nella comunicazione

Il 29 luglio la Federal Reserve ha lasciato invariati i tassi, ma a far scattare le vendite a Wall Street non è stata la decisione in sé. Dopo la conferenza stampa, il Dow Jones Industrial Average ha ceduto 1.152 punti (-2,18%) e l'S&P 500 ha perso l'1,5% in una sola seduta. Sotto i riflettori è finita soprattutto la comunicazione del presidente della Fed Kevin Warsh, in carica dal 22 maggio. Gli investitori, abituati per anni alle indicazioni dettagliate di Jerome Powell, hanno reagito male a uno stile di forward guidance ridotto al minimo. Sul piano operativo, il FOMC ha votato 9-3 per mantenere il tasso sui federal funds nell'intervallo 3,50%-3,75%. Il contesto resta delicato: l'inflazione viaggia sopra il target del 2% da oltre cinque anni. Tre membri del Comitato — Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan — hanno votato contro lo status quo, chiedendo un rialzo di 25 punti base. Il dissenso segnala l'emergere di una componente più "falco", convinta che l'attuale impostazione sia ancora troppo accomodante in presenza di pressioni sui prezzi persistenti. Warsh ha definito la spaccatura interna una "buona lite di famiglia". Il rendimento del Treasury a 30 anni è balzato ai massimi dal 2007, un movimento che indica come il mercato obbligazionario stia prezzando più inflazione, ulteriori rialzi dei tassi in futuro, o entrambe le ipotesi. Secondo diversi analisti, la vera criticità è il vuoto di comunicazione: l'assenza di indicazioni prospettiche ha spinto gli operatori a colmare i silenzi con scenari più pessimisti. La reticenza, osservano, rischia anche di diventare un problema di credibilità: se il numero uno della banca centrale non chiarisce la traiettoria, il mercato tende a concludere che non abbia un piano definito o che la realtà sia più negativa di quanto non si voglia dire. Per i mercati, i tre voti contrari pesano quasi più della maggioranza: con un terzo dei dissenzienti schierato per un rialzo, il Comitato appare più vicino a una stretta di quanto suggerisca il risultato finale. E un trentennale sui livelli più alti dal 2007 si traduce in costi reali più elevati per mutui, debito societario e finanziamento pubblico. Warsh è atteso a un intervento al Jackson Hole Economic Symposium a fine agosto, appuntamento che storicamente ha spesso fatto da palcoscenico per anticipare cambi di rotta rilevanti nella politica monetaria.