Los datos macro de EE. UU. llevan las rentabilidades a máximos de 2007 y provocan una toma de beneficios en tecnología

Artículo de: Tide Research Los últimos indicadores de EE. UU. superaron las previsiones, pero el mercado lo interpretó como una mala noticia. El PMI compuesto preliminar de S&P Global de septiembre subió a 58,4, máximo desde julio de 2021, y los precios de los insumos repuntaron. El endurecimiento de expectativas de tipos disparó la TIR del Treasury a 10 años casi 14 puntos básicos en un día hasta el 5,106%, el nivel más alto desde 2007. Al mismo tiempo, el crudo rebotó por las tensiones EE. UU.-Irán y parte de las ganancias recientes en tecnología empezó a deshacerse. Además, el eje de la narrativa de la IA se desplazó: el impacto de Muse dejó de concentrarse en los beneficiarios directos de chips y se extendió a sectores potencialmente amenazados. Expedia se hundió más del 7%. Renta fija al alza, índices a la baja Wall Street cerró en rojo. El S&P 500 cedió un 0,75% hasta 7.706,03; el Nasdaq cayó un 1,13% hasta 26.936,04, cortando una racha de dos sesiones al alza tras encadenar cierres históricos; el Dow Jones bajó un 0,68% hasta 51.511,59. El VIX subió a 15,18. En semiconductores se impuso la corrección: el Philadelphia Semiconductor Index retrocedió un 1,19% hasta 12.538,33, poniendo fin a su secuencia previa de avances. Siete grandes: tres al alza y cuatro a la baja. Meta prolongó el impulso ligado a Muse y avanzó cerca de un 1%; Microsoft y Tesla subieron ligeramente. Alphabet cayó un 3,8%, Amazon un 2,2%, NVIDIA alrededor de un 1,5% y Apple terminó en negativo. El Nasdaq Golden China Index bajó un 1,34% hasta 5.768,42. El movimiento más brusco se vio en bonos. La TIR del Treasury a 2 años subió 11 puntos básicos hasta el 4,891% y marcó un máximo intradía del 4,947%, el mayor nivel desde mayo de 2024. La referencia a 10 años alcanzó el 5,106%, máximo desde 2007 y la mayor subida diaria desde abril de 2025. Materias primas y cripto El petróleo rebotó: el WTI subió un 2,3% hasta 92,60 dólares por barril y el Brent avanzó un 4,28% hasta 103,50 dólares. El oro al contado cayó un 1,64% hasta la zona de 4.283 dólares, presionado por un dólar más fuerte. En criptoactivos, el movimiento acompañó la tensión de tipos: Bitcoin llegó a caer por debajo de 84.000 dólares antes de volver a moverse en torno a ese nivel; Ethereum bajó de 2.700 dólares. PMI en máximos de cinco años; la probabilidad de subida en octubre roza el 70% La presión sobre el mercado arrancó con los datos macro. El PMI compuesto preliminar de septiembre escaló a 58,4 desde 56,0 en agosto, su lectura más alta desde julio de 2021. Los nuevos pedidos aceleraron con fuerza y los costes de los insumos tocaron máximos de casi cuatro años. La lectura refuerza la idea de una economía más resistente y amplía el margen de la Reserva Federal para seguir endureciendo. Los futuros de tipos llegaron a descontar cerca de un 70% de probabilidad de otra subida en octubre, frente a alrededor del 53% durante la sesión. El gobernador de la Fed, Michael Barr, mantuvo un tono restrictivo: dijo que aumentan los riesgos de inflación mientras disminuyen los de empleo, y que aún podrían ser necesarios más ajustes. A partir de ahí se intensificaron las ventas en el mercado de deuda. Una demanda débil en la subasta de 70.000 millones de dólares en notas a 5 años empujó la rentabilidad a su nivel más alto desde 2007. Los tipos, que eran un telón de fondo macro, se convirtieron en la variable de trading más directa del día. Muse amplía su alcance: desplome de turismo y plataformas de consumo La operativa en torno a Muse continúa, pero cambia el foco del dinero. El lunes subieron primero Meta y los valores ligados a CPU, después almacenamiento y comunicaciones ópticas. En la última sesión, Wall Street empezó a señalar empresas que podrían perder su posición como puerta de entrada de tráfico si se generaliza el uso de agentes. Expedia cayó más del 7% y Airbnb cerca de un 6%. Muse ya puede buscar hoteles, comparar precios, planificar itinerarios y completar reservas, lo que introduce competencia directa para la función de búsqueda que sustenta a las plataformas tradicionales de viajes. Amazon bajó un 2,2% tras su decisión previa de bloquear el acceso directo de Muse a su plataforma de compras. El conflicto es evidente: si los agentes deciden qué compra el usuario, dónde reserva y a través de quién se cierra la transacción, el valor de los puntos de entrada del tráfico se redistribuye. Meta aun así subió cerca de un 1% en la sesión y su avance semanal superó el 12%. Muse ha pasado de ser una aplicación popular a convertirse en un nuevo tema de mercado: se busca a la vez quién puede aportar más potencia de cómputo y quién podría ver antes desviado su negocio. Corrección en chips mientras la IA entra en una segunda fase de selección Fei Ban cayó un 2,03% y NVIDIA cedió alrededor de un 1,5%. Tras el rally de comienzos de semana, los semiconductores registraron retrocesos visibles. Esta corrección no se parece al desplome de la semana pasada ligado a la polémica sobre seguridad en IA. Entonces el temor era a restricciones sobre el desarrollo; ahora la presión vino sobre todo por el salto de las rentabilidades, que reactivó el castigo por valoración en los sectores más exigentes. No hay señales claras de enfriamiento en la industria de IA. Muse sigue sumando usuarios con rapidez y han aparecido nuevas demandas y pistas de pedidos en almacenamiento, CPU y comunicaciones ópticas. A partir de aquí, será más difícil que toda la cadena de suministro suba al unísono. La capacidad de las aplicaciones para generar beneficios, la materialización de la demanda de hardware y el retorno del capex irán ampliando la brecha entre compañías. Tras la subida acelerada reciente, la selección de valores gana peso. El Brent vuelve por encima de 100 dólares y reaviva el debate inflacionista En las dos últimas sesiones, la caída del crudo dio un respiro temporal a la tecnología. Esta vez, el factor se dio la vuelta. El presidente iraní, Pezeshkian, afirmó en la Asamblea General de la ONU que Irán no cederá a la presión de EE. UU., lo que reduce la probabilidad de un acuerdo a corto plazo entre ambos países. El Brent rebotó por encima de 100 dólares y el sector energético fue de los pocos que subieron dentro del S&P 500. La combinación de PMI fuerte y petróleo al alza complica el panorama para el mercado de tipos: por un lado, la demanda sigue firme; por otro, la energía eleva los costes empresariales y endurece el reto de la Fed para frenar la inflación. Ese entorno también ayudó a explicar la caída del oro. El avance simultáneo del dólar y de los tipos reales presionó a los activos sin rendimiento más de lo que pudo compensar la compra parcial de refugio. Claves de hoy Se publican las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. y las ventas de viviendas nuevas de agosto. El PMI de anoche elevó la probabilidad de una subida en octubre; si el empleo sigue fuerte y la vivienda no muestra un enfriamiento claro, las rentabilidades podrían seguir presionando a las tecnológicas. Darden Restaurants presenta resultados antes de la apertura y Costco tras el cierre. En Costco, el gasto de los socios, el ticket medio y los márgenes serán una referencia del estado del consumidor estadounidense de renta media y alta. En tecnología, el mercado seguirá mirando dos frentes: si la TIR del Treasury a 10 años se mantiene en torno al 5,1% y si continúa la diferenciación interna del "trade" de IA. Muse ha pasado de impulsar a los chips a apuntar a viajes y plataformas de consumo; a partir de aquí, el capital buscará nuevos ganadores y posibles perdedores.