El rendimiento del Treasury a 10 años roza el 5% ante el repunte de las presiones inflacionistas

Los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han vuelto a sufrir ventas esta semana. Según CoinDesk, el rendimiento del 10 años subió el jueves hasta el 4,92%, su nivel más alto desde 2023 y a un paso del umbral del 5%, una referencia especialmente vigilada en Wall Street. El telón de fondo es el encarecimiento del crudo asociado al conflicto con Irán, que está llevando al mercado a descontar riesgos de inflación más persistentes. En este contexto, aumentan las apuestas por una subida de tipos de la Reserva Federal en la reunión de la próxima semana. Fortune, citando a varios economistas, apunta a que los repetidos shocks de oferta de los últimos años —guerras, aranceles, malas cosechas y disrupciones logísticas— han hecho que empresas y hogares incorporen una mayor volatilidad de precios a sus expectativas. Ese cambio empieza a reflejarse con más claridad en el mercado de bonos. Los intentos del secretario del Tesoro de EE. UU. por estabilizarlo no han logrado frenar el ascenso de los rendimientos a largo plazo. El repunte del petróleo por encima de los 100 dólares por barril ha reavivado el temor a que el encarecimiento energético se traslade al conjunto de precios. Los futuros sobre tipos de interés señalan que el mercado asigna actualmente una probabilidad cercana al 75% a una subida de tipos la próxima semana. El informe destaca que los inversores ya no esperan señales más nítidas de la Fed y están adelantando ese escenario vendiendo Treasuries de largo plazo, lo que refuerza la idea de una senda de tipos más alta. Algunos economistas advierten de que este endurecimiento impulsado por el mercado de deuda podría agravar el problema: si aumenta la duda sobre el compromiso de la Reserva Federal con el control de la inflación, los bonos a largo plazo exigirían mayores primas de riesgo, empujando los rendimientos aún más arriba. Entre los factores recientes, el mercado sigue centrado en la próxima publicación del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU., aunque el Índice de Precios de Producción (IPP) de agosto, divulgado el jueves, alivió parcialmente la tensión. El IPP avanzó un 0,4% mensual y un 5,4% interanual, en línea con lo esperado, con algunos componentes todavía elevados. El diésel subió un 24,1% interanual, el fuelóleo de calefacción y los destilados un 22,8%, y los huevos se dispararon un 32,2%. Varios economistas consideran difícil que las empresas absorban por completo estos aumentos de costes, por lo que podrían trasladarse al IPC y al índice PCE, el indicador que la Fed sigue de cerca. Otros sostienen que los componentes del IPP, por sí solos, no bastan para justificar una subida inmediata: Oxford Economics estima que el avance mensual correspondiente del PCE subyacente podría ser de solo el 0,15%, un nivel demasiado moderado para provocar un giro de política. Más allá de un dato aislado, el debate se ha desplazado hacia la credibilidad de la Fed. Si el banco central intenta que el mercado de bonos haga una parte mayor del ajuste, los inversores podrían seguir poniendo a prueba hasta qué nivel de rendimientos a largo plazo está dispuesto a tolerar Washington. Con ello, la volatilidad ya no se limita a las operaciones de tipos y empieza a filtrarse al precio de otros activos. Los próximos hitos serán los nuevos datos de inflación en EE. UU. y el resultado de la reunión de la Reserva Federal, claves para evaluar si el rendimiento del Treasury a 10 años se acerca aún más al 5%.