El secretario del Tesoro, Scott Bessent, duplica las recompras de bonos en plena turbulencia de mercado

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, activó el 19 de agosto la medida más contundente que ha presentado públicamente desde que asumió el cargo: duplicar las recompras destinadas a sostener la liquidez de los Treasuries de mayor vencimiento hasta un mínimo de 4.000 millones de dólares por operación. El mercado de bonos reaccionó con un alivio fugaz. Antes del anuncio, la rentabilidad del Treasury a 30 años había escalado hasta el 5,27%, un nivel no visto en 19 años. La intervención empujó los rendimientos a la baja de forma momentánea, pero al día siguiente el 30 años ya volvía a situarse cerca del 5,24%. Programa de recompra: alcance y límites El nuevo plan se centrará en bonos con vencimientos de 10 a 30 años y arrancará el 9 de septiembre. Al elevar el importe por operación, el Tesoro pasa a actuar como comprador de mayor tamaño en los tramos de la curva donde la presión vendedora ha sido más intensa. Bessent sugirió además que el umbral de 4.000 millones podría superarse y recordó que dispone de una "amplia caja de herramientas". El problema de fondo no es la liquidez, sino el volumen de financiación que requiere el Gobierno federal. La deuda nacional bruta superó los 40,05 billones de dólares el 19 de agosto, frente a los 39 billones de marzo, apenas cinco meses antes. El incremento implica más de un billón de dólares de nueva deuda en menos de medio año. Por qué los rendimientos siguen al alza El factor dominante es la oferta. Con la deuda creciendo a este ritmo, el Tesoro debe emitir cantidades muy elevadas de bonos. Más emisión suele traducirse en precios más bajos y rendimientos más altos, a igualdad de condiciones. El 5,27% del 30 años destaca como referencia histórica. La última vez que se alcanzaron estos niveles, el entorno financiero era otro: el mercado inmobiliario seguía en auge, el iPhone aún no existía y la deuda federal representaba solo una fracción de la actual. Qué podría incluir la "caja de herramientas" de Bessent Bessent no ha concretado qué medidas adicionales baraja. Entre las opciones figura ajustar el patrón de emisiones para concentrar más financiación en plazos cortos, donde la demanda es mayor; ampliar aún más el tamaño de las recompras; o coordinar el mensaje con la Reserva Federal para transmitir alineación. El mercado seguirá con especial atención si el Tesoro modifica sus planes trimestrales de refinanciación para reducir la emisión en plazos largos. Un giro de ese tipo limitaría la llegada de papel a 10 y 30 años, lo que podría aliviar parte de la presión alcista sobre los tipos largos. El contrapeso sería una mayor dependencia de emisiones a corto plazo, con más riesgo de refinanciación y con un coste de financiación más sensible a los movimientos de tipos en el corto plazo. Las próximas semanas, hasta el inicio del 9 de septiembre, serán decisivas. Si los rendimientos continúan subiendo antes de que arranquen las recompras ampliadas, aumentarán las dudas sobre si 4.000 millones de dólares por operación bastan para estabilizar el mercado.