El IPC de EE. UU. repunta, dispara las apuestas por subidas de tipos y pone a prueba el 5% del Treasury a 10 años

BlockBeats informó el 14 de septiembre de que el IPC de EE. UU. de agosto volvió a mostrar tracción al alza. El índice general sin ajustar subió un 0,4% mensual y el IPC subyacente avanzó un 0,3%, ambos por encima de las lecturas previas. Con ello, la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Fed esta semana se disparó hasta cerca del 90%. La inquietud del mercado ya no se limita a un único movimiento de 25 puntos básicos, sino a si la inflación ha recuperado impulso. Subidas simultáneas en vivienda, tarifas aéreas, educación y precios de coches usados, junto con un encarecimiento claro de la energía, han impedido que las presiones subyacentes sigan moderándose como se esperaba. El factor energético complica el panorama de política monetaria. Las tensiones persistentes en Oriente Medio han provocado cierres preventivos de ciertos oleoductos en Arabia Saudí, con el riesgo de nuevas disrupciones en el suministro mundial de crudo. A la vez, el conflicto entre Rusia y Ucrania se ha extendido al refino y al suministro de diésel, elevando los costes de transporte y de la cadena de suministro. El choque energético, por tanto, deja de ser solo un problema de precio del petróleo y puede alimentar una segunda ronda inflacionista vía logística, fabricación y precios al consumidor. Si estas presiones se prolongan, la Reserva Federal, incluso con preferencia por mantener tipos bajos, afrontará un mayor coste de actuación ante el repunte de las expectativas de inflación. En paralelo, el foco vuelve a los Treasuries y a la política fiscal. La rentabilidad del bono a 10 años se ha acercado al 5%, empujada por la expectativa de nuevas subidas de tipos, déficits abultados y el gasto de capital ligado a la IA. Bessenet aspira a reducir el peso de una deuda de 40 billones de dólares a través del crecimiento, pero el ritmo actual de la economía estadounidense y las tendencias demográficas de largo plazo no bastan para aliviar de forma natural la presión fiscal. La pregunta empieza a cambiar de "cómo bajar las rentabilidades" a "cuánto crecimiento necesita EE. UU. para sostener el aumento de la deuda y del coste de intereses". Para los mercados de activos, la combinación es más exigente: la Fed podría volver a endurecer, mientras los bonos largos no encuentran apoyo porque los inversores reclaman primas por plazo más altas para compensar los riesgos fiscal e inflacionario. Si el petróleo y la inflación subyacente se mantienen elevados, las subidas de tipos podrían ser solo el inicio del reajuste de precios. Incluso con una economía resistente, unos tipos largos más altos presionarán por la vía del coste de financiación y las valoraciones. El próximo punto de vigilancia será si la inflación retoma una senda descendente y si EE. UU. logra compensar el coste estructural de tipos altos y expansión fiscal con suficiente productividad y crecimiento.