El PCE subyacente de EE. UU. baja al 3% en agosto, mientras repunta el gasto y suben las rentabilidades de los bonos

Huo Xing Finance informa: El 1 de octubre se conoció que el índice de precios PCE subyacente de Estados Unidos en agosto moderó su tasa interanual al 3,0%, por debajo del 3,3% esperado por el mercado. En términos mensuales avanzó un 0,2%, señal de cierta relajación de las presiones inflacionistas. Al mismo tiempo, el gasto en consumo personal aumentó un 0,6% en el mes, el mayor repunte desde marzo de 2025, lo que apunta a una demanda de los hogares que sigue mostrando fortaleza. La combinación de inflación a la baja y consumo sólido complica la lectura para la Reserva Federal: con un solo dato mensual resulta difícil concluir si procede endurecer más la política. El foco pasa a ser si la desaceleración de los precios se consolida. El empleo añade incertidumbre. ADP estimó que el sector privado creó 90.000 puestos en septiembre, por encima del consenso de 70.000, y pone fin a tres meses consecutivos de registros débiles. Si el informe oficial de empleo del viernes (nóminas no agrícolas) también confirma resiliencia, perderá fuerza el argumento de que el enfriamiento económico justifica una bajada de tipos. Si, por el contrario, el dato oficial muestra un deterioro claro, el mercado podría revisar la senda de tipos. En cualquier caso, por las diferencias metodológicas entre ADP y las nóminas no agrícolas, es prematuro tomar un indicador aislado como diagnóstico definitivo del mercado laboral. Llamó la atención que la sorpresa desinflacionista no frenara el ascenso de las rentabilidades del Tesoro. El bono a 10 años subió al 5,295% y el 2 años se acercó al 4,90%. El movimiento sugiere que los inversores no solo miran la inflación a corto plazo, sino que también reajustan expectativas sobre la política de la Fed, el déficit fiscal y el coste de financiación a largo plazo. Los responsables de la Reserva Federal reiteran que la estabilidad de precios sigue siendo prioritaria. En paralelo, se plantean reformas de las pruebas de estrés para grandes bancos con el objetivo de reducir la volatilidad anual de los requerimientos de capital mediante la media de resultados de dos exámenes, mejorando la previsibilidad en la planificación, sin que ello implique necesariamente una rebaja del capital exigido. Para los mercados, el debate central va más allá de si la inflación se enfría: se trata de si la economía puede mantener su resiliencia con tipos altos y de si las necesidades fiscales y de financiación seguirán presionando al alza las rentabilidades a largo plazo. Con empleo y consumo fuertes, la Fed podría verse obligada a mantener una política restrictiva durante más tiempo. Si los datos se deterioran, las expectativas de tipos podrían suavizarse, aunque el riesgo asociado a la oferta fiscal y a las primas por plazo en los tipos largos seguirá en el radar. Esta divergencia entre tipos oficiales a corto plazo y costes de financiación a largo plazo continuará condicionando las valoraciones del dólar, los bonos y los criptoactivos.