El IPC de EE. UU. desata volatilidad en el mercado; Warsh abordará las perspectivas de subidas de tipos
Tras un repunte inesperado de la inflación, el S&P 500 cayó un 1,1% en una sola sesión y puso fin a una racha de 53 sesiones de tranquilidad en la renta variable estadounidense. Warsh hablará en público antes de que la Reserva Federal entre en su periodo de silencio, y el mercado espera su orientación sobre cómo equilibrará el banco central los riesgos inflacionarios con una subida gradual de los tipos.
Los datos de inflación de septiembre rompieron las expectativas de que la Fed podía permitirse esperar. En las semanas previas, varios responsables de política monetaria habían sugerido que no era necesario precipitar otra subida, pero las últimas cifras han vuelto a convertir la reunión de octubre en un posible punto de inflexión. El exgobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh se había comprometido antes a no guiar al mercado con previsiones de política monetaria a corto plazo. Aun así, tras el repunte inesperado de la inflación, la atención se ha volcado en su discurso del jueves por la noche, hora del Este, en Bangkok (11:30 en Pekín del día 16), donde mantendrá una conversación informal con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva.
La Reserva Federal entrará en periodo de silencio informativo el sábado de cara a su reunión de política monetaria del 27 al 28 de octubre. Antes de eso, si la Fed quiere transmitir su postura sobre los tipos, las declaraciones de Warsh serán un canal relevante. Meghan Swiber, estratega de tipos de Estados Unidos de Bank of America, señaló que los inversores «esperan que Warsh avale la senda futura de subidas de la Fed mañana». Sobre el último dato de inflación, afirmó: «Fue una fortaleza generalizada; a la Fed le resultará más difícil ignorarla».
El índice de precios al consumo (IPC) de septiembre, publicado el miércoles, mostró alzas generalizadas en bienes y servicios. Solo un día antes, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, se había mostrado optimista sobre las perspectivas de inflación, lo que ayudó a bajar los rendimientos del Tesoro estadounidense. En concreto, los precios de los billetes de avión, los coches usados y la atención sanitaria subieron respecto al mes anterior, y los costes energéticos se dispararon. Los precios de ordenadores y software registraron el mayor aumento interanual de la historia, mientras que los juguetes sufrieron su mayor alza anual desde 1988.
Tras la publicación, los operadores ajustaron rápidamente sus apuestas sobre la política de la Fed. Según los datos del mercado de futuros, la probabilidad de una subida en octubre pasó de alrededor del 20% antes del dato a un máximo del 55%, para moderarse después hasta cerca del 40%. Aunque el riesgo de subida ha aumentado con claridad, la mayoría de los observadores de la Fed sigue esperando que mantenga los tipos este mes y aplace el siguiente movimiento a diciembre.
El analista Colby Smith dijo que, después de este informe de inflación, Powell tendrá que explicar por qué la Reserva Federal mantiene un enfoque gradual de subidas pese a las crecientes presiones sobre los precios. Ed Harrison, estratega macro de Markets Live, señaló que la reevaluación hawkish del mercado sobre las perspectivas de la Fed podría impulsar aún más los tipos a corto plazo y llevar la curva de rendimientos a un aplanamiento bajista. Con la inflación general en el 3,7% interanual, también conviene vigilar el riesgo de que sigan aumentando las expectativas de inflación a largo plazo.
De hecho, antes del IPC de septiembre, varios altos cargos, entre ellos el vicepresidente Philip Jefferson, el gobernador Christopher Waller y Williams, indicaron que el banco central no necesitaba precipitar otra subida. Tras elevar los tipos por primera vez desde 2023 en la reunión de septiembre, los responsables aún querían dar tiempo para observar el impacto de su política. El calendario añadió complejidad a una actuación este mes: una semana después de la reunión de octubre de la Fed se celebrarán las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, una de las razones por las que algunos observadores esperan que el banco central se mantenga inmóvil.
Los analistas también advirtieron contra sobrerreaccionar a un único dato económico. Los tipos hipotecarios siguen subiendo y mantienen bajo presión al mercado inmobiliario; retrasar la próxima subida a diciembre daría a la Fed más tiempo para observar la tendencia de los precios y evaluar si las últimas presiones inflacionarias son persistentes. Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott, afirmó: «Muchas categorías están calientes, pero no hay pruebas claras de aceleración». A su juicio, harían falta datos más contundentes para convencer a muchos miembros cautelosos del FOMC de apoyar una subida este mes.
Con todo, el informe de inflación de septiembre ha cambiado de forma significativa la posición del mercado para la reunión de octubre, que ha pasado de considerarse una cita improbable para subir tipos a una con una incertidumbre de política sustancial. El informe también mostró que la inflación subyacente superó las expectativas por segundo mes consecutivo. Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM US LLP, dijo que los miembros dovish del comité sintieron que habían «bebido una taza de café frío» al ver el IPC de septiembre. Añadió: «La profundidad y la amplitud del triple shock de oferta están claramente presentes en la economía estadounidense».
Golpeado por los datos de inflación y por la creciente preocupación sobre la sostenibilidad de una operativa impulsada por la inteligencia artificial, el S&P 500 cayó un 1,1% el miércoles y puso fin a una racha récord de 53 sesiones consecutivas sin una caída diaria del 1%, la más larga para el índice desde enero de 2020. La debilidad de los grandes valores tecnológicos minó aún más el impulso que había alimentado el prolongado rally de la renta variable estadounidense. Desde finales de marzo, la capitalización bursátil del S&P 500 ha aumentado unos 13 billones de dólares; el retroceso del miércoles ha empezado a avivar entre los inversores el temor a que este rally afronte dificultades aún mayores.
