La preferente STRC de Strategy cae por debajo de 90 dólares con un fuerte repunte de volumen

La acción preferente STRC de Strategy cerró el 17 de junio en 89 dólares, su peor sesión desde el lanzamiento en julio de 2025. El volumen de negociación se disparó hasta alrededor de 10,7 millones de títulos. El nivel de 89 dólares implica un descuento del 11% frente al valor nominal de 100 dólares, una señal especialmente negativa para un instrumento diseñado para cotizar cerca del par. El fallo del mecanismo "Stretch" STRC, comercializada por Strategy como "Stretch" en su estreno, incorpora un dividendo variable que se reajusta mensualmente con el objetivo de mantener la cotización anclada en torno a 100 dólares. En estos momentos, el tipo anualizado es del 11,50% y se paga dos veces al mes. Con el precio en 89 dólares, la rentabilidad efectiva se eleva por encima del 12,9%. La caída ha tenido una consecuencia operativa inmediata: Strategy ha puesto en pausa su programa de emisión "at-the-market" (ATM) de STRC, con el que vendía nuevas preferentes en mercado para captar fondos destinados a compras de Bitcoin. Colocar acciones por debajo del nominal sería dilutivo y contraproducente, por lo que el grifo del ATM queda cerrado. La venta de Bitcoin que rompe el relato A finales de mayo de 2026, Strategy ejecutó un movimiento poco habitual para una compañía que ha basado su identidad en no vender Bitcoin: vendió 32 BTC por aproximadamente 2,5 millones de dólares para cubrir obligaciones de dividendos de STRC. La operación es insignificante frente a sus tenencias totales, en torno a 846.842 BTC, pero su carga simbólica es elevada tras años en los que Michael Saylor defendió la acumulación permanente. La venta se produjo con Bitcoin moviéndose entre 62.000 y 65.000 dólares. Si STRC se mantiene por debajo del par y el ATM continúa suspendido, Strategy pierde uno de sus principales canales de financiación. Los dividendos siguen venciendo y, de facto, pasan a depender de la reserva de Bitcoin más que de los ingresos por nuevas emisiones. Claves para los inversores STRC no está respaldada con garantía sobre las tenencias de Bitcoin de Strategy. Los titulares de preferentes tienen derecho sobre los flujos de caja y los activos generales de la empresa, pero no cuentan con un gravamen directo sobre los aproximadamente 846.842 BTC del balance. Para un inversor que compró a valor nominal y mantiene con el título en 89 dólares, la pérdida de capital es del 11%, parcialmente compensada por los dividendos cobrados desde julio de 2025. La rentabilidad efectiva por encima del 12,9% puede atraer a perfiles orientados a ingresos, aunque la sostenibilidad de los pagos depende en gran medida de la trayectoria del precio de Bitcoin. Implicaciones para el mercado La pausa del ATM elimina a un comprador relevante del mercado de Bitcoin. Strategy ha sido uno de los acumuladores de gran escala más constantes de los últimos años. Si su vía de financiación mediante preferentes sigue dañada, esa demanda estructural desaparece o se reduce en un entorno ya volátil, con precios en la franja de 62.000 a 65.000 dólares. Los próximos reajustes mensuales del dividendo serán determinantes. Si Strategy eleva de forma significativa el tipo de STRC para empujar la cotización hacia 100 dólares, su coste de capital sube y aumenta la presión sobre los flujos de caja. Si el incremento es insuficiente, el precio seguirá deprimido y el programa ATM continuará congelado.