Strategy y Metaplanet se oponen a la nueva propuesta de MSCI para filtrar "empresas no operativas"

Strategy ha enviado una carta a MSCI firmada conjuntamente con su consejero delegado, Phong Le, para pedir que retire una regla de cribado en consulta que apuntaría a las llamadas "empresas no operativas", según CoinMarketCap. La compañía advierte de que, si se aprueba, podría quedar fuera del universo del MSCI Global Investable Markets Index; Metaplanet también podría verse afectada. La propuesta afecta a seis compañías. En agosto, MSCI abrió una consulta pública para valorar la incorporación de criterios adicionales para emisores cuyos activos operativos representen menos de la mitad de sus activos totales. El marco propuesto se basa en cinco pruebas: peso de los activos operativos, estructura de gastos, desempeño del flujo de caja, volatilidad del valor razonable y dependencia de financiación externa. Si una empresa activa cuatro de las cinco señales, perdería la elegibilidad. En el caso de compañías ya incluidas en los índices, la salida solo se produciría tras incumplir los criterios en dos revisiones anuales consecutivas. En el documento se citan, entre otras, Strategy (capitalización ajustada aproximada de 23,93 mil millones de dólares), Yellow Cake (1,81 mil millones) y Metaplanet (654 millones). Otras tres compañías, incluida la firma de tesorería de Ethereum SharpLink, se incorporarían a una lista pública de vigilancia. Según las declaraciones de la empresa, Michael Saylor y Phong Le calificaron la propuesta de "discriminatoria, arbitraria y mal concebida". A su juicio, el planteamiento termina señalando a las compañías con tesorería en activos digitales y se asemeja a una restricción anterior sobre "tenencias de criptoactivos superiores al 50%" que MSCI rechazó en enero. Strategy sostiene que las entidades más expuestas serían, de hecho, las compañías con tesorería cripto. En su análisis, de las seis empresas consideradas, solo Strategy, Metaplanet y SharpLink estarían relacionadas con tesorería cripto, y Strategy por sí sola representaría aproximadamente el 87% de la capitalización ajustada en circulación combinada del grupo. Los directivos añaden que, incluso si finalmente fuese excluida, el impacto en el negocio de Strategy sería limitado, pero dañaría la reputación de MSCI como proveedor de índices neutral. La compañía defiende además que no debería activar dos de las señales propuestas. En su 10-Q del segundo trimestre, presentado el 3 de agosto, Strategy reclasificó su negocio de tesorería en bitcoin como un segmento operativo informable separado y contabilizó los cambios en el valor razonable del bitcoin como gastos operativos. Con ese tratamiento, considera que no saltarían los indicadores de "gastos" y "volatilidad del valor razonable", por lo que no debería tratarse como entidad excluible. Strategy también solicitó a MSCI que preserve legalmente la documentación vinculada al proceso de desarrollo de estas pruebas. El periodo de comentarios se cerrará el 30 de septiembre y el resultado se espera para el 16 de octubre. Si se aprueba, la regla podría entrar en vigor tan pronto como la revisión del índice de noviembre. Como referencia, en noviembre de 2025 analistas de JPMorgan estimaron que una eventual salida de Strategy del MSCI podría provocar alrededor de 2,8 mil millones de dólares en reembolsos pasivos; si otros proveedores de índices adoptaran medidas similares, la cifra total podría aumentar hasta 11,6 mil millones.