El CEO de Strategy prevé retomar las compras de bitcoin en 2026

Phong Le, consejero delegado de Strategy, aseguró que la firma —conocida por su estrategia de tesorería en bitcoin— volverá a acumular BTC durante lo que queda de 2026, pese a haber realizado cuatro ventas desde mayo. Le subrayó que, en el conjunto del año, Strategy ha comprado en torno a 175.000 BTC y solo ha vendido unos 7.000, lo que equivale a una proporción de 25 a 1 entre compras y ventas. En paralelo, la reserva en dólares de la compañía alcanzó un máximo histórico de 4.650 millones de dólares en agosto de 2026, tras multiplicarse por más de cinco en unas diez semanas. El mercado sigue de cerca si la mNAV de Strategy se recupera a medida que se reanudan las compras. Las desinversiones han despertado atención porque rompen con el discurso histórico de "nunca vender" asociado al presidente Michael Saylor. Strategy ha vendido bitcoin en cuatro ocasiones desde mayo; la última, entre el 3 y el 9 de agosto, cuando traspasó 1.690 BTC a un precio medio de 64.262 dólares, por unos 108,6 millones de dólares. Tras esas operaciones, Strategy mantiene 840.447 BTC, adquiridos por un coste total cercano a 63.360 millones de dólares y a un precio medio de compra de 75.385 dólares por moneda. Esto implica que las ventas más recientes se ejecutaron por debajo del coste medio de adquisición de la compañía. La cotización de Strategy ha negociado históricamente con prima frente al valor del bitcoin que custodia, diferencia que se mide con la mNAV (múltiplo del valor neto de los activos), al comparar la capitalización bursátil con el valor de su tesorería en BTC. Esa prima llegó a rondar 3,4 veces en noviembre de 2024. A 3 de agosto, la mNAV básica había caído a aproximadamente 0,68 veces, lo que sugiere que el mercado estaba valorando la empresa por debajo del valor de sus propias tenencias en bitcoin. Le enmarcó las ventas como gestión de balance a corto plazo. Según explicó, los ingresos se han destinado al pago de dividendos de acciones preferentes, a recompras de sus preferentes STRC y a reforzar una reserva en dólares estadounidenses, sin abandonar la estrategia centrada en bitcoin. El tono también se ha matizado desde Saylor. Ante preguntas sobre el giro, afirmó que nunca prometió que la empresa no vendería, y reinterpretó el "nunca vender" como un consejo personal para inversores individuales, no como un compromiso corporativo. El ajuste llega tras un segundo trimestre complicado: Strategy registró una pérdida neta de 8.600 millones de dólares en el 2T de 2026, explicada casi por completo por una pérdida contable no monetaria de 8.300 millones de dólares por valoración a mercado de sus bitcoins, después de que BTC bajara hacia 58.700 dólares al cierre del trimestre. La recomposición de liquidez es visible en la evolución de la caja en dólares. La reserva USD pasó a 4.650 millones de dólares desde 871 millones a finales de mayo, más de cinco veces en unas diez semanas. Este aumento se financió con una combinación de emisión de acciones y ventas de bitcoin. La ronda más reciente captó 653,1 millones de dólares mediante la venta de acciones MSTR a través de su programa "at-the-market", además de los 108,6 millones de dólares obtenidos con la venta de 1.690 BTC. Strategy no es la única compañía de tesorería en bitcoin que ajusta su enfoque en 2026. El minero MARA también vendió 23.093 BTC por cerca de 1.600 millones de dólares en el primer semestre de 2026, aludiendo a una gestión de tesorería más flexible en lugar de una acumulación pura, señal de que el manual sectorial de "comprar y no vender" está dando paso a estrategias de balance más activas incluso entre grandes tenedores institucionales. De cara a los próximos meses, Le indicó que la empresa pretende volver a la acumulación neta cuando concluya el actual impulso de gestión de capital. El descuento de la mNAV añade otra variable: si la acción permanece de forma sostenida por debajo de 1 vez, podría aumentar la presión para priorizar recompras y refuerzo de reservas frente a nuevas compras de bitcoin, ya que recomprar acciones MSTR infravaloradas puede resultar más beneficioso para el accionista que añadir BTC pagando una prima.