El mercado de stablecoins cae hacia los 300.000 millones de dólares en su tercera mayor contracción histórica

La capitalización del mercado de stablecoins se ha acercado a la cota de 300.000 millones de dólares en lo que la firma de trading cripto Cumberland califica como la tercera mayor caída registrada en el sector. A diferencia de episodios anteriores, no se aprecian señales claras de una retirada masiva en los principales tokens anclados al dólar. Cumberland indicó el domingo que la capitalización conjunta descendió desde unos 321.000 millones de dólares el 20 de mayo hasta cerca de 305.000 millones, un retroceso aproximado del 5%. Una lectura en tiempo real de DefiLlama situaba el total aún más abajo, en torno a 300.760 millones de dólares a 16 de agosto, con USDT de Tether representando el 60,84% del mercado. La discrepancia responde a diferencias de metodología y de momento de captura de los datos. La corrección destaca por producirse sin la inestabilidad de precios que acompañó a contracciones previas. Según Cumberland, durante este tramo USDT ha cotizado en su mayor parte entre 0,9988 y 0,9992 dólares, mientras que USDC de Circle se ha mantenido por lo general por encima de 0,9997 dólares. Son descuentos reducidos para activos diseñados para seguir al dólar y quedan lejos de las dislocaciones vistas en otras crisis. El contexto contrasta con la turbulencia iniciada en 2022. El colapso de TerraUSD (UST) borró alrededor de 16.000 millones de dólares de ese token antes de que la presión de reembolsos alcanzara a USDT. La crisis bancaria en Estados Unidos a comienzos de 2023 también afectó de forma puntual a USDC tras la quiebra de Silicon Valley Bank, entidad donde Circle mantenía parte de sus reservas. Cumberland señaló que la caída de 2022 acabó prolongándose más de un año. En 2019, otra contracción vino acompañada de tensión visible en USDT: llegó a negociarse por debajo de 0,96 dólares y permaneció por debajo de 0,99 durante un periodo prolongado. En esta ocasión, la paridad se mantiene. Para Cumberland, el patrón encaja mejor con una salida ordenada de los mercados cripto que con una pérdida de confianza en USDT o USDC. Aun así, la lectura no es unívoca. Mientras la capitalización de las stablecoins convencionales se reduce, los equivalentes de caja on-chain con rendimiento han crecido un 101% desde el inicio de 2026, según la firma. Estos productos permiten mantener activos en redes blockchain obteniendo rentabilidad, en lugar de sostener stablecoins estándar usadas principalmente para trading y liquidación. También avanzan las stablecoins no denominadas en dólares. Su valor combinado ha superado los 1.500 millones de dólares desde unos 1.300 millones a comienzos de año. En paralelo, la EURC de Circle, respaldada por euros, habría aumentado de 658 millones a alrededor de 756 millones, de acuerdo con Cumberland. El movimiento sugiere que la contracción actual no responde a una clásica "carrera bancaria" cripto. El capital parece rotar entre distintas formas de dinero digital a medida que se enfría la demanda de trading tradicional y gana peso la búsqueda de rendimiento, los activos financieros tokenizados y otros usos del efectivo en blockchain. Con el mercado total rondando ya los 300.000 millones de dólares, la próxima señal puede no venir de si USDT o USDC sostienen el nivel de 1 dólar, sino de si los miles de millones que salen de las stablecoins convencionales acaban regresando.