Un cargo del BNS vincula la debilidad del franco suizo a las expectativas de tipos en el exterior

Petra Tschudin, una de las incorporaciones más recientes al Consejo de Gobierno del Banco Nacional Suizo (BNS), atribuyó la pérdida de fuerza del franco suizo a factores externos más que domésticos. Según explicó, el principal motor del debilitamiento reciente es el aumento de las expectativas de tipos de interés fuera de Suiza: si se prevé que otros bancos centrales mantengan los tipos en niveles elevados, se amplía la diferencia de rentabilidad entre los activos suizos y las alternativas en el extranjero, lo que reduce el atractivo de mantener francos. En su evaluación de política monetaria de junio de 2026, el BNS mantuvo el tipo oficial en el 0%, un nivel que deja un margen muy limitado para aplicar recortes convencionales. El banco señaló además que la depreciación del franco desde marzo de 2026 ya ha contribuido por sí misma a relajar las condiciones monetarias en Suiza. Tschudin subrayó que el BNS no se limita a observar. El Consejo de Gobierno sigue dispuesto a intervenir directamente en el mercado de divisas si el franco se mueve demasiado, o demasiado rápido, en cualquiera de las dos direcciones. La preocupación específica se centra en una apreciación rápida o excesiva, que podría poner en riesgo la estabilidad de precios al empujar la inflación aún más a la baja y presionar a los exportadores suizos. La responsable también abordó por qué la inflación suiza se mantiene contenida frente a la de otras economías. Destacó dos factores: por un lado, las expectativas de inflación de hogares y empresas permanecen ancladas en niveles bajos, lo que limita las demandas salariales y reduce los incentivos a adelantar compras. Por otro, el petróleo tiene un peso relativamente reducido en la cesta de inflación del país, de modo que las oscilaciones energéticas que disparan la inflación general en otros lugares tienen un impacto más moderado en Suiza. En la rueda de prensa de junio de 2026, el BNS revisó sus previsiones de inflación. Ahora estima una media del 0,6% en 2026 y 2027, con un ligero repunte al 0,7% en 2028. Estas cifras se sitúan dentro de la definición de estabilidad de precios del BNS, que considera compatible con ella un aumento anual del IPC por debajo del 2%. Tschudin se incorporó al Consejo de Gobierno el 1 de octubre de 2024 y dirige el Departamento III. Sus comentarios prolongan el enfoque habitual del BNS: utilizar el tipo oficial como herramienta principal, reservar las intervenciones como respaldo y permitir que el franco absorba parte del ajuste que, de otro modo, exigiría cambios más agresivos de política interna.