La SEC amplía el escrutinio sobre DeFi y pone el foco en el crédito cripto

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está ampliando su enfoque regulatorio más allá de los criptoactivos y empieza a examinar con mayor detalle las estructuras que los operan, en especial las bóvedas DeFi y el préstamo onchain. La comisionada Hester M. Peirce advirtió de que trasladar actividades financieras a la cadena no las exime del cumplimiento de las leyes federales de valores. A su juicio, el encaje regulatorio dependerá de aspectos como la asignación de activos en las bóvedas, la gestión de los rendimientos y cómo se reparte la autoridad de decisión. Fuente: SEC. En la misma línea, protocolos de lending que establecen tipos de interés, ratios loan-to-value (LTV) y umbrales de liquidación podrían quedar bajo normas ya existentes en materia de valores o de asesores de inversión. Peirce subrayó que no procede una clasificación general: cada estructura requiere un análisis caso por caso. Solo tras esa evaluación podrá determinarse qué conjunto de reglas aplica. Este planteamiento anticipa una supervisión que mirará cada vez más el diseño y la gestión del propio protocolo, además del criptoactivo subyacente. El crédito respaldado por Bitcoin gana tracción El mayor escrutinio regulatorio está empujando a prestamistas con garantía en Bitcoin hacia productos de préstamo y servicios de custodia orientados a reforzar la seguridad y la protección. La tendencia responde al aumento de la demanda de tenedores de Bitcoin [BTC] a largo plazo que buscan liquidez en moneda fiduciaria sin vender sus activos. Ledn es un ejemplo de este movimiento. La firma informa de unos 714 millones de dólares en préstamos vivos respaldados por BTC, con 19.685 BTC como garantía. Fuente: Ledn.io. La plataforma también afirma haber tramitado más de 10.000 millones de dólares en préstamos desde 2018. La compañía, además, separa la garantía de los clientes del resto de sus actividades operativas. Strike ha optado por reducir algunos de los riesgos más relevantes asociados al endeudamiento. Sus préstamos "a prueba de volatilidad" eliminan la liquidación por disparadores de precio, y permiten amortizaciones en cualquier momento sin incurrir en impago por faltar a un vencimiento. Unchained, por su parte, sigue un enfoque distinto: ofrece a los prestatarios un nivel de control verificable onchain mediante custodias multifirma (multisig). Estas diferencias de estructura continúan condicionando la actividad crediticia en los mercados de crédito cripto. Los prestamistas centralizados con garantía en Bitcoin siguen atrayendo a holders de largo plazo que buscan obtener divisa fiduciaria sin tener que vender sus BTC. A la vez, los mercados de préstamo descentralizados admiten una gama más amplia de colaterales, incluidos Bitcoin, Ethereum [ETH] y stablecoins, que concentran la mayor parte de la actividad de préstamo y endeudamiento en DeFi. A medida que las tasas de utilización y las APR de los préstamos se ajustan a las condiciones de mercado, el capital se mueve con mayor dinamismo dentro de DeFi. Esa flexibilidad favorece una mayor actividad de trading, mientras que los prestatarios en CeFi priorizan la preservación del capital. El resultado es una especialización creciente de los modelos de crédito respaldado por criptoactivos. Resumen final Las bóvedas DeFi y el lending onchain quedan bajo un escrutinio más estrecho de la SEC, que tiende a determinar el tratamiento regulatorio en función del diseño del protocolo. El préstamo cripto se desplaza hacia modelos más especializados que buscan equilibrar cumplimiento normativo, eficiencia de capital y transparencia en la custodia.