La SEC votará nuevas reglas para la financiación cripto mientras la Ley de "Claridad" sigue bloqueada en el Senado

La regulación de los activos digitales en EE. UU. avanza por dos carriles. La Securities and Exchange Commission (SEC) ha convocado una reunión pública para el viernes 14 de agosto con un único punto en el orden del día: someter a votación una propuesta que busca facilitar que las empresas cripto capten capital sin tener que pasar por un registro completo de valores. Puntos clave - La SEC vota el 14 de agosto nuevas reglas de financiación para startups cripto y otros emisores. - La Ley Digital Asset Market Clarity Act se enfrenta a una votación de "cloture" (cierre del debate) de 60 votos el 15 de septiembre, tras quedar estancada en agosto. - El presidente de la CFTC, Michael Selig, asegura que el organismo redactará reglas para cripto con independencia de lo que haga el Congreso. Según Bloomberg, la votación de la SEC llega mientras el gran paquete legislativo del sector sigue atascado en el Senado. La Digital Asset Market Clarity Act, aprobada el año pasado en la Cámara de Representantes con apoyo bipartidista, todavía no ha llegado al pleno. El líder de la mayoría del Senado, John Thune, registró una moción procedimental justo antes del receso de agosto, lo que fija una votación para el 15 de septiembre. La SEC se mueve con su propia autoridad La propuesta que se debatirá el 14 de agosto plantea un nuevo marco de ofertas, conocido en el mercado como Regulation Crypto, para contratos de inversión vinculados a activos digitales. La intención es ofrecer a las startups una vía de financiación más ligera, comparable a exenciones que ya utilizan pequeñas empresas en otros sectores. El texto también contempla un mecanismo para que determinados tokens dejen de considerarse valores cuando la red subyacente alcance un grado suficiente de descentralización y ya no exista una empresa o equipo con control efectivo. Ese punto está en el centro de la disputa legal desde que la SEC intensificó hace años sus acciones de cumplimiento contra emisores de tokens. Por separado, el presidente de la SEC, Paul Atkins, ha indicado que la agencia está cerca de presentar una "exención de innovación" que podría permitir que versiones tokenizadas de acciones coticen 24/7 en plataformas blockchain. El alcance y el calendario siguen sin detallarse. Por qué la Ley de "Claridad" está encallada La legislación conocida como CLARITY Act va más allá de cualquier norma individual de un regulador. Su objetivo es repartir la supervisión del mercado cripto entre la SEC y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC): la mayor parte de los tokens ya asentados, incluido bitcoin (BTC) y ethereum (ETH), se tratarían como materias primas bajo competencia de la CFTC, mientras que la SEC mantendría el foco de la ley de valores en la captación de fondos y otras actividades bajo su paraguas. La "cloture", el paso procedimental presentado por Thune, exige 60 votos para cerrar el debate y avanzar hacia una votación final. No implica la aprobación de la ley. De acuerdo con información recogida por JD Supra, los principales frentes de desacuerdo incluyen normas éticas para cargos públicos con exposición al sector, protecciones para desarrolladores de software y el temor del sector bancario a que programas de recompensas cripto desvíen depósitos desde la banca tradicional. El Senado vuelve el 14 de septiembre, un día antes de la votación de "cloture", y tiene previsto reducir actividad durante buena parte de octubre por las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre. El margen para tramitar la ley es muy estrecho, incluso si supera el primer obstáculo procedimental. Los defensores sostienen que este reparto de funciones daría por fin un marco claro a exchanges, custodios y emisores de tokens, sustituyendo el actual escenario de incertidumbre sobre qué organismo actuará. Los detractores, entre ellos muchos demócratas, consideran que el planteamiento es insuficiente y abre lagunas. La CFTC dice que actuará pase lo que pase El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha señalado que su organismo ya tiene reglas preparadas y avanzará aunque el Congreso no apruebe la Clarity Act, según el análisis citado por JD Supra. Selig asegura que él y Atkins están dispuestos a redactar normas conjuntas para delimitar qué agencia controla cada área del mercado cripto, un trabajo vinculado a lo que los funcionarios denominan Project Crypto. La coordinación es relevante porque una de las quejas históricas de la industria ha sido el juego de adivinanzas regulatorio sobre si la SEC o la CFTC tiene autoridad sobre un token o una plataforma de negociación concreta. Implicaciones para inversores y empresas Para las startups cripto, la votación del 14 de agosto podría abrir una vía más rápida y barata para financiarse en Estados Unidos, reduciendo el incentivo de trasladar actividad al exterior. Para los inversores en acciones tokenizadas, una futura exención de la SEC podría terminar habilitando la compraventa de tokens vinculados a acciones fuera del horario bursátil. Para los bancos y el sector financiero tradicional (TradFi), la presión va en sentido inverso. Coaliciones bancarias han combatido programas de recompensas cripto que se asemejan a pagos de intereses, por miedo a que productos cripto con rentabilidad drenen depósitos de cuentas de ahorro convencionales. Al mismo tiempo, bancos fintech más ligeros y licencias con menor apego al statu quo se preparan para atender a clientes que exigen esos incentivos. Qué vigilar a partir de ahora La reunión de la SEC del 14 de agosto será la primera prueba tangible de hasta qué punto el organismo utilizará su autoridad actual. La votación de "cloture" del 15 de septiembre en el Senado mostrará si la Clarity Act reúne apoyo suficiente para superar su primer examen serio desde su aprobación en la Cámara. El resultado de ambos hitos marcará cómo se posicionan empresas cripto, bancos e inversores durante el resto del año.