¿En qué consiste la "Exención de Innovación" de la SEC? La SEC concede desde hoy, 17 de septiembre de 2026, una exención de cinco años para que ciertos mercados onchain negocien acciones tokenizadas…

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) anunció hoy, 17 de septiembre de 2026, una exención de cinco años que permite a determinados centros de negociación onchain operar con valores tokenizados vinculados a acciones reales cotizadas en Estados Unidos, sin necesidad de registrarse como "bolsa de valores" en virtud de la Exchange Act. La SEC denomina a esta vía "Exención de Innovación". No es un entorno de pruebas para tokens experimentales, sino un marco regulado para que acciones del sistema NMS (títulos cotizados que negocian en @NYSE y @Nasdaq) puedan intercambiarse mediante creadores de mercado automatizados (AMM). Alcance de la exención 1) Centros de negociación de valores tokenizados (TSV). Estos TSV quedan temporalmente excluidos de la definición de "exchange" bajo la Exchange Act. La SEC describe los TSV como plataformas que ofrecen pools de liquidez AMM y establecen quién puede operar en ellos. La negociación se ejecuta a través de contratos inteligentes, sin motor de casación tradicional. 2) Firmas cubiertas como proveedores de liquidez. Las entidades que aportan su propio capital a esos pools obtienen una exención limitada de la definición de "dealer". La SEC lo presenta como un ajuste de carácter operativo. Con este esquema, las plataformas pueden poner en marcha operaciones de compraventa de acciones onchain bajo condiciones específicas, mientras la SEC evalúa el funcionamiento de la estructura. Condiciones principales - Límites al número máximo de símbolos y al volumen de transacciones, definidos conforme a los tramos de limit up/limit down. - Los tokens (T Tokens) deben otorgar los mismos derechos que los valores subyacentes, incluidos dividendos y voto. - Quedan prohibidos los activos sintéticos. - Antes de cualquier tokenización por terceros de valores de una compañía, debe remitirse una notificación por escrito y concederse la oportunidad de presentar objeciones. - Si la acción se suspende en la bolsa principal de cotización, la negociación onchain debe detenerse. - Los contratos inteligentes deben ser transparentes, auditables y desplegados en una blockchain permissionless. - El TSV debe ser una "US person" y cumplir con OFAC. - Debe publicarse periódicamente información de transacciones: precio, tamaño, fecha y hora, dirección del pool y volumen diario. - Las exenciones expiran a los cinco años desde su publicación. Lo que no es La comisionada Hester Peirce subrayó que no se trata de una excepción para DeFi. Redes P2P permissionless que no requieren intermediarios no eran el objetivo. La decisión tampoco resuelve de forma definitiva si el centro de negociación es una "exchange" ni si los proveedores de liquidez deben considerarse "dealers"; la SEC quiere observar el modelo antes de fijar criterios finales. El marco incluye la opción de que los emisores puedan excluirse (opt out) y establece límites de escala. En la práctica, es un modelo con permisos, no completamente permissionless. Pese a esas restricciones, el movimiento podría marcar un punto de inflexión: es la primera vez que la negociación onchain de acciones cotizadas se permite dentro de la normativa estadounidense de valores.