El KOSPI se desploma casi un 10% tras admitir el regulador un error con los ETF apalancados; Bitcoin cae por debajo de 63.000 dólares

El índice bursátil de referencia de Corea del Sur, el KOSPI, se hundió hoy casi un 10% y activó una suspensión general de la negociación, un día después de que el principal supervisor financiero del país reconociera que se aceleró la aprobación de fondos apalancados vinculados a sus dos mayores fabricantes de chips. Según informaciones, el KOSPI cerró con una caída del 9,99% hasta 8.203,84 puntos, su mayor retroceso desde el 4 de marzo. Samsung Electronics y SK Hynix cedieron más de un 12% cada una, a medida que los inversores internacionales reducían exposición a las acciones del sector semiconductor que habían impulsado a Corea del Sur a situarse en lo alto de los rankings bursátiles globales. El movimiento se produjo en un contexto de debilidad previa en las tecnológicas de Estados Unidos y de expectativas crecientes de tipos de interés altos durante más tiempo. La presión vendedora se extendió por Asia: el índice MSCI Asia-Pacific bajó alrededor de un 2,9% y el Nikkei 225 de Japón retrocedió cerca de un 3%. La caída más acusada fue la surcoreana por la dependencia del KOSPI de Samsung y SK Hynix. Entre ambas superan la mitad de la capitalización del índice, lo que liga el comportamiento del mercado a las expectativas sobre servidores de inteligencia artificial y chips de memoria de gran ancho de banda. Esa concentración había amplificado las subidas hasta el lunes, cuando el KOSPI marcó un récord por encima de 9.100 puntos. Incluso tras el desplome, el índice acumulaba cerca de un 95% de avance en el año. El giro se aceleró cuando los inversores extranjeros comenzaron a recortar posiciones: las caídas de los dos gigantes del chip arrastraron al conjunto del índice y desencadenaron una suspensión automática de 20 minutos. El episodio llega con los inversores minoristas surcoreanos en máximos de endeudamiento para participar en el rally. La inversión minorista financiada con préstamos alcanzó unos 60 billones de wones (39.000 millones de dólares) a finales de mayo, elevando el riesgo de llamadas de margen y ventas forzosas si los precios seguían bajando. El detonante inmediato del nerviosismo fue una inusual admisión del gobernador del Financial Supervisory Service, Lee Chanjin. El 22 de junio, Lee señaló, según los reportes, que el regulador actuó con demasiada rapidez al permitir ETF apalancados que replican a Samsung y SK Hynix. Estos productos, lanzados a finales de mayo, buscan ofrecer múltiplos de la variación diaria de cada acción, lo que puede traducirse en pérdidas mayores cuando los títulos suben en sentido contrario. Las autoridades habían visto estos fondos como una vía para atraer al inversor minorista desde los mercados estadounidenses de vuelta a la bolsa doméstica, con el objetivo adicional de aliviar presiones sobre el won. Lee reconoció que los productos apenas contribuyeron a estabilizar la moneda y afirmó que lamentaba no haber bloqueado su lanzamiento. En total, se estrenaron 16 fondos apalancados ligados a Samsung y SK Hynix con unos 3.000 millones de dólares en activos combinados. Más tarde, sus posiciones superaron los 9.000 millones de dólares, con los minoristas concentrando aproximadamente el 92% de la propiedad. Ese crecimiento avivó las preocupaciones por las necesidades de rebalanceo. Los ETF apalancados deben comprar o vender valores y derivados conforme cambian los precios para mantener su exposición diaria objetivo. Esas operaciones pueden reforzar la dirección del movimiento del mercado, sobre todo cuando el subyacente son compañías que ya dominan un índice. Goldman Sachs estimó antes del lanzamiento que una oscilación del 5% en las acciones surcoreanas podría generar unos 4.700 millones de dólares en flujos de rebalanceo de dealers, equivalente a alrededor de un octavo del volumen diario normal. El Financial Supervisory Service estudia ahora medidas de estabilización, aunque Lee no concretó si incluirán límites de apalancamiento, criterios de elegibilidad más estrictos o restricciones a nuevos productos. En paralelo, Bitcoin cayó al compás del retroceso de los activos de riesgo. La criptomoneda llegó a bajar hasta 1.500 dólares en pocas horas y perforó los 63.000 dólares. Según datos de CryptoSlate, se movía en torno a 62.300 dólares tras marcar un mínimo intradía cercano a 62.000. La caída se intensificó a medida que se deshacían posiciones apalancadas en cripto. Datos de CoinGlass indicaron que las plataformas liquidaron alrededor de 190 millones de dólares en posiciones en la última hora; los largos sumaron unos 184 millones de ese total, reflejando un mercado muy cargado al alza. En 24 horas, las liquidaciones aumentaron hasta aproximadamente 714 millones de dólares. Los operadores de Bitcoin registraron cerca de 215 millones en cierres forzosos, mientras que las posiciones en ETH rondaron los 177 millones. La aceleración llegó cuando el precio atravesó niveles en los que algunas posiciones apalancadas dejaron de contar con colateral suficiente. Los exchanges cerraron automáticamente esas operaciones, generando nuevas órdenes de venta y añadiendo inercia al descenso. El hecho de que ambos movimientos coincidan no implica que el desplome del KOSPI haya causado directamente la caída de Bitcoin; ambos se vieron atrapados en un repliegue más amplio de tecnológicas y otros activos sensibles al riesgo ante la perspectiva de condiciones financieras más estrictas. Además, Bitcoin afrontaba la sesión con una demanda institucional más débil. Los ETF spot de Bitcoin cotizados en Estados Unidos registraron una salida neta acumulada a 30 días de unos 6.350 millones de dólares, la mayor en un periodo comparable desde que comenzaron a negociarse, según Galaxy Research. Esas retiradas han reducido una fuente relevante de compras y han dejado al mercado más expuesto a cambios bruscos de sentimiento. En conjunto, el episodio mostró cómo un movimiento generalizado de aversión al riesgo puede amplificarse en el mercado cripto cuando el apalancamiento fuerza a los operadores a cerrar posiciones.