Kalshi pide autorización para 58 futuros perpetuos sobre acciones y eleva al 55% la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en octubre

Kalshi está intentando dar un salto de los mercados de predicción centrados en eventos hacia productos con lectura macro y exposición a activos financieros. La plataforma presentó el 18 de septiembre una solicitud ante la CFTC para obtener luz verde a 58 contratos de futuros perpetuos sobre valores estadounidenses y, en paralelo, el mercado elevó con fuerza el precio implícito de una nueva subida de tipos en octubre. Según la documentación remitida al regulador, Kalshi pidió autorización para 58 futuros perpetuos: 55 acciones ordinarias, el ADR de Alibaba y los fondos SPY y QQQ. La lista incluye nombres como Apple, ExxonMobil y SpaceX. Cada contrato representaría 100 acciones y exigiría un margen mínimo del 15,50% sobre el valor de mercado vigente, fijado por la propia bolsa. Se trata de productos de "security futures" bajo supervisión conjunta de la SEC y la CFTC; Kalshi indicó que se ha registrado como bolsa nacional de valores mediante notificación para poder negociar este tipo de instrumentos. Por ahora no hay operaciones, no existe una fecha de lanzamiento y no se ha realizado anuncio público. En los mismos nueve días analizados, el mercado de Kalshi sobre la política monetaria reflejó un giro: el contrato de subida de tipos en septiembre cerró al 88% la víspera de una decisión unánime de +25 puntos básicos, que situó el rango objetivo en 3,75%–4,00% (12–0). Tras esa resolución, la probabilidad implícita de una subida en octubre pasó del 31% al 55%. El contrato de diciembre cerró al 67%. Combinadas, esas probabilidades equivalen a 1,22 movimientos de un cuarto de punto en las dos reuniones, por encima de la mediana del comité, que apunta a una sola subida. El reajuste de precios no vino acompañado de una comunicación directa de política monetaria. La Fed estuvo en periodo de silencio del 5 al 16 de septiembre y, después, las únicas intervenciones mencionadas fueron dos discursos de Bowman el 18 de septiembre centrados en regulación bancaria. En ese intervalo, los datos ofrecieron una lectura más firme: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo bajaron a 196.000 el 17 de septiembre y las ventas minoristas de agosto subieron un 1,2%. Actividad y posiciones: dos ritmos en una misma plataforma Kalshi mostró una divergencia marcada entre volumen negociado y posiciones abiertas (open interest). El interés abierto cerró en 1.417 millones de dólares, un 16,0% más que los 1.221 millones de nueve días antes. Buena parte del avance se explicó por la mecánica de los parlays semanales de fútbol con "reseteo" dominical. Excluyendo esos parlays, el crecimiento del resto de la plataforma fue del 8,0% y no se observó la típica caída del fin de semana. Los parlays deportivos concentran el grueso de la actividad: deportes y parlays de fútbol representan el 63,8% de los contratos abiertos; en volumen, los parlays de fútbol aportan el 58,0%, pero suponen el 33,0% del interés abierto. Las criptomonedas pesan el 14,7% del volumen y solo el 1,6% del interés abierto. Las elecciones dibujan el patrón inverso: 24,9% del interés abierto y apenas el 0,2% del volumen. En otras palabras, hay categorías que casi no se negocian pero se mantienen en cartera. En términos de rotación, las criptomonedas giraron 115,7 veces su interés abierto medio de 22,33 millones de contratos en nueve días. Los parlays de fútbol rotaron 34,7 veces con 294,87 millones en interés abierto. En los mercados electorales, la rotación se sitúa aproximadamente en una décima parte del tamaño del libro de órdenes. Una parte relevante del récord de interés abierto se debió a un "rollover" de un solo producto. El mercado de parlays de fútbol se construye y se vacía cada semana: el viernes 11 de septiembre había 431 millones de contratos en circulación; el domingo 13 bajó a 89 millones; y el viernes 18 volvió a 468 millones. Efecto de la liquidación del contrato de la Fed En la semana, la categoría de economía fue la más volátil y también la que más perdió por efecto de la liquidación. El volumen de contratos subió un 152,1% hasta 81,7 millones de dólares, pero el interés abierto cayó en 32,3 millones de dólares, ya que los contratos de la Fed de septiembre liquidaron 62,3 millones de contratos y el interés abierto pasó de 32,5 millones a 1,8 millones tras el settlement. Kalshi señala que la demanda no desapareció: se cerraron posiciones y salió capital. La única posición nueva reseñable fue KXRATECUTCOUNT, que pregunta cuántos recortes se producirán en lugar de si habrá recorte, y sumó 1 millón de dólares. Qué se compró realmente En volumen bruto de contratos, destacó KXMVECROSSCATEGORY, conocido como el "Rugby Parlay Ledger", con 9,52 mil millones de contratos (54,1% del volumen total) y un interés abierto al final del periodo de 362,5 millones de contratos. Son contratos combinados sobre eventos de NFL y NCAA, liquidados por los órganos rectores de esas competiciones. En el extremo opuesto, KXPRESNOMD (nominación demócrata) negoció 6,8 millones de contratos, sumó 6,6 millones de nuevas posiciones y terminó con 144,6 millones de posiciones abiertas: prácticamente una posición retenida por cada contrato negociado, frente a los parlays, que requieren 26 operaciones para retener una posición abierta. En otros mercados, la Super Bowl añadió 21,4 millones de posiciones abiertas; la World Series redujo 6,4 millones; y los dos libros del US Open individual acabaron con cero posiciones abiertas. Futuros perpetuos: más nocional, no más caja Por separado, el libro de futuros perpetuos de Kalshi registró 7,62 mil millones de dólares de volumen nocional, un 8,6% más. Kalshi subraya que el nocional no equivale a caja: mide la exposición de precio de contratos apalancados, mientras que la "cash" es el importe pagado por contrato. Dentro de esos perpetuos, Bitcoin subió un 48,3% en nocional hasta 4,28 mil millones de dólares. Ethereum cayó un 24,3% hasta 2,66 mil millones, aunque el interés abierto en los contratos vinculados aumentó un 124,7%. La combinación de menor rotación y mayor interés abierto sugiere acumulación de posiciones más que trading, el cambio de posicionamiento más claro de la cartera de perpetuos en el periodo. Kalshi lanzó los primeros futuros perpetuos de EE. UU. el 29 de mayo y superó 1.000 millones de dólares en su primera semana. El 10 de septiembre añadió oro y plata, sus primeros perpetuos no cripto. Los metales provocaron los únicos dos ajustes de la tasa de financiación en el periodo, ambos a las 04:00 UTC del 10 de septiembre, cuando el multiplicador de comisión del market maker de un contrato metálico específico se fijó en cero y no se revirtió. La plata negoció 145,96 millones de dólares durante 201 de las 216 horas del intervalo; el oro, durante 202 horas. Nuevas series: deporte como motor En el periodo, 513 series registraron negociación pese a no haberlo hecho en el tramo anterior, contando desde la primera operación observada y no desde la fecha de alta. La oleada fue mayoritariamente deportiva: 176 series de deportes, lideradas por golf. El libro del PGA Tour alcanzó 26,76 millones de contratos, seguido por boxeo, WNBA, UEFA Champions League, AFC Champions League y mercados horarios de temperatura en Nueva York y Chicago. Una comparación resume el comportamiento del conjunto: el PGA Tour retuvo 16,67 millones de sus 26,76 millones de contratos, mientras que el mercado de la Copa Davis movió 26,18 millones pero solo mantuvo 140.000 posiciones abiertas. Volúmenes similares, una diferencia de 119 veces en interés abierto. Marco legal: el Noveno Circuito sobre contratos deportivos Dos días antes del cierre del periodo, el Tribunal de Apelaciones del Noveno Circuito afirmó en Blue Lake Rancheria v. Kalshi que "los contratos de Kalshi sobre eventos deportivos son, en la práctica, apuestas deportivas, con independencia de que Kalshi los denomine swaps". El tribunal revocó la denegación de una medida cautelar preliminar y devolvió el caso. No se ha bloqueado nada por orden judicial y no se ha retirado ningún producto. Liquidez: los libros más profundos no son los más negociados En una muestra de 137 mercados de Fed, CPI y nominación demócrata analizados el 19 de septiembre, solo diez podían absorber una orden de 5.000 dólares con un coste dentro del 2% del precio cotizado y una profundidad superior a 10.000 dólares. Ninguno de esos diez era de CPI. El contrato de subida en octubre presentaba el mayor coste de cruce entre los supervivientes: 54 centavos cotizados más 0,8 centavos adicionales. La plataforma también mostró un hecho llamativo: el libro de órdenes más profundo corresponde a un mercado con casi nula actividad de negociación. Próximos vencimientos Kalshi cerró el 18 de septiembre con una probabilidad del 55% de subida en octubre, su primer cierre por encima del 50%, frente al 31% de nueve días antes. Con dos reuniones por delante antes de fin de año, 12 de los 18 participantes del FOMC siguen proyectando al menos una subida. El contrato de octubre liquida el 28 de octubre. El de diciembre cotiza al 67% y liquida el 9 de diciembre.