Más del 50% del suministro de bitcoin ya está en pérdidas, según K33 Research, con ecos de anteriores mercados bajistas
Por primera vez desde el último mercado bajista, más de la mitad del bitcoin en circulación se encuentra en pérdidas. Según K33 Research, más de 10 millones de BTC se movieron o compraron por última vez a precios superiores al nivel actual.
K33, firma noruega especializada en análisis on-chain y estructura de mercado, calcula este indicador como el porcentaje de oferta circulante cuyo último traspaso se produjo a un precio mayor que el de mercado. El repunte del "supply in loss" llega tras la caída del bitcoin desde un máximo anual cercano a 82.000 USD hasta alrededor de 60.000 USD, un descenso de aproximadamente el 28% en un mes. En estos momentos, el precio ronda los 61.000 USD. Hace solo cuatro semanas, la proporción de oferta en pérdidas se situaba cerca del 30%, lo que implica un aumento de unos 20 puntos porcentuales.
En ciclos anteriores, el umbral del 50% solo se alcanzó cerca de mínimos relevantes. K33 lo interpreta como una especie de techo natural: una parte significativa de las monedas más antiguas apenas se mueve, ya sea por claves perdidas o por tenedores a largo plazo sin intención de vender, por lo que esas posiciones no suelen entrar en la zona de pérdidas. Históricamente, el máximo alcanzable se ha situado en torno al 50% al 56%, niveles observados únicamente cerca de suelos importantes.
Vetle Lunde, responsable de investigación en K33, señala: "Una gran parte de las monedas antiguas simplemente no se mueve, bien porque se han perdido o porque sus dueños no planean venderlas, y por eso nunca caen en la zona de 'en pérdidas'. En todos los mercados bajistas anteriores, esto ha fijado un límite superior natural para la oferta en pérdidas de alrededor del 50% al 56%."
K33 recuerda que en los mercados bajistas de 2011, 2018 y 2022, bitcoin marcó un mínimo en un plazo de 31 días desde la primera vez que superó el 50%. Antes de ese suelo, el informe indica que se registró una última fase de capitulación, con descensos adicionales de entre el 15% y el 26% por debajo del nivel existente en el momento de cruzar el umbral. Ese tramo final habría agotado la presión vendedora de quienes aún mantenían beneficios, y cuyos saldos pasan a pérdidas a precios más bajos. Tras esos mínimos, las rentabilidades a doce meses fueron históricamente elevadas, en un rango del 69% al 359%, lo que situaría el 50% como una señal propia de una fase tardía de la caída.
La firma subraya que no se trata de una regla fija. En el ciclo de 2014, bitcoin tardó 101 días en tocar fondo y retrocedió un 46% adicional tras superar el 50%, un recordatorio de que la confluencia de señales no ofrece una cronología garantizada.
Salidas récord de ETP de bitcoin aceleran la presión vendedora
K33 destaca la magnitud reciente de las salidas institucionales. En cuatro semanas, los productos cotizados (ETP) de bitcoin registraron salidas netas de 85.643 BTC, el mayor dato de cuatro semanas del que se tiene constancia. Entre el 7 de mayo y el 8 de junio de 2026, el ritmo medio fue de unos 4.108 BTC al día. En la última semana, salieron además 22.840 BTC.
A finales de mayo, una caída por debajo de 73.000 USD ya había desencadenado una primera oleada de liquidaciones intensas. La presión se intensificó en los ETF spot de bitcoin en EE. UU., que forman parte del universo de ETP. A partir del 20 de mayo de 2026, los inversores retiraron en términos netos más de 40.000 BTC en diez sesiones consecutivas. Desde el 30 de mayo se encadenaron otras diez jornadas seguidas de salidas, con reembolsos acumulados de alrededor de 2.970 millones de USD. La salida neta mensual, de 2.430 millones de USD, también fue la mayor de 2026.
Para K33, el ritmo de retirada de capital institucional refuerza estructuralmente la caída del precio. Entre los posibles catalizadores, apunta a una rotación hacia oportunidades de crecimiento de alta convicción, como la prevista OPV de SpaceX, firmas de IA y tecnológicas de gran capitalización. El informe también destaca un movimiento de Strategy (antes MicroStrategy): la empresa vendió 32 BTC, su primera venta de bitcoin desde 2022.
Indicadores técnicos vuelven a extremos de mercados bajistas
El informe señala que la media móvil de 200 semanas suele funcionar como criterio de suelo, ya que ningún gran mercado bajista en la historia de bitcoin terminó sin tocar esa referencia. Al promediar cuatro años, actúa como soporte de largo plazo. En 2015, 2018 y 2022, el precio cayó hasta esa media o por debajo de ella. Lunde indica que el ciclo actual no habría sido distinto: en el último desplome, bitcoin perforó brevemente esa media, con una caída máxima del 4,29% frente al promedio de cuatro años.
Otros indicadores dibujan un panorama similar. El RSI diario cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2018. El índice Fear & Greed se hundió hasta una lectura extrema de 8 y posteriormente repuntó ligeramente a 10. El interés abierto en futuros de bitcoin del CME descendió a mínimos de dos años y medio. A comienzos de junio, la caída también provocó liquidaciones de posiciones largas por unos 1.500 millones de USD, según K33, cuando el precio perforó los 62.000 USD y marcó su nivel más bajo desde octubre de 2024.
En sentido contrario, K33 resalta un dato: el volumen diario en el mercado spot superó los 5.000 millones de USD por primera vez desde febrero de 2026. Históricamente, repuntes de actividad suelen aparecer cerca de posibles puntos de giro.
K33 ve un margen de caída limitado; Wintermute pide cautela
La firma mantiene su escenario base: los 60.000 USD serían el mínimo del ciclo o, como mínimo, una zona atractiva para acumular a largo plazo. El retroceso actual ronda el 53% en aproximadamente ocho meses. En caídas históricas más severas, los descensos se prolongaron cerca de un año y llegaron al 76%–85%. Frente a esos episodios, el tramo actual sería más moderado y más corto.
Lunde concluye que la configuración sugiere un potencial bajista limitado frente al posible alza en el próximo año, sin presentarlo como garantía. Una visión más prudente llega desde Wintermute: el creador de mercado advierte de que no conviene dar por hecho un suelo mientras no aparezcan señales claras de retorno de flujos. En esa lectura, el dato de oferta en pérdidas no basta como señal de compra si no se percibe un regreso medible de capital nuevo. La tensión entre una interpretación contraria de sesgo alcista y la postura de esperar confirmación sigue abierta.
