La Fed podría mantener los tipos sin cambios tras el flojo informe de empleo

La economía de EE. UU. no solo se quedó por debajo de lo previsto en julio: dio un giro. Las nóminas no agrícolas se contrajeron en 23.000 empleos, muy lejos de las estimaciones que apuntaban a unas 80.000 nuevas plazas. En cuestión de horas tras publicarse el dato, la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre cayó de alrededor del 57% a aproximadamente el 43,9%. En paralelo, aumentó hasta cerca del 60% la opción de que la Fed mantenga el tipo en el rango actual del 3,5% al 3,75%. Revisiones que agravan el deterioro El titular ya era débil, pero las revisiones empeoraron el cuadro. Las cifras de empleo de meses anteriores se corrigieron a la baja en un total de 103.000 puestos, lo que sugiere que el mercado laboral ya se estaba enfriando más de lo que se pensaba antes de que apareciera la contracción de julio. La tasa de paro bajó ligeramente del 4,2% al 4,1%. El crecimiento salarial se mantuvo prácticamente estable en torno al 3,2% interanual: sin señales de presiones inflacionistas intensas, pero tampoco un frenazo que anticipe un desplome del consumo. Más munición para un comité dividido El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ya llegaba con diferencias internas. En la reunión del 29-30 de julio, el organismo votó por mantener los tipos, aunque con disenso notable. Según trascendió, la votación se habría saldado aproximadamente en líneas de 9-3 o 10-2, con una minoría partidaria de actuar frente a la inflación en lugar de esperar. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, que asumió el cargo el 22 de mayo, se ha situado en una posición marcadamente restrictiva. Junto con la gobernadora Lisa Cook, ha insistido de forma reiterada en la vigilancia de la estabilidad de precios. Qué descuenta el mercado La renta fija reaccionó de forma coherente con el reajuste de expectativas. Si los inversores anticipan tipos estables o más bajos, suele subir el precio de los bonos y caer sus rentabilidades. En criptoactivos, una Fed que mantenga el nivel de tipos o deje abierta la puerta a recortes más adelante suele favorecer los activos de riesgo, incluido Bitcoin y otros activos digitales. Un entorno de tipos más bajos reduce el coste de oportunidad de mantener activos sin rentabilidad. El cambio posterior al informe hacia una Fed potencialmente más acomodaticia podría actuar como viento de cola si la tendencia se consolida. Más allá del tropiezo del dato principal, las revisiones a la baja de 103.000 empleos pueden resultar aún más determinantes. Al redefinir el punto de partida con el que los responsables de política monetaria evalúan el impulso económico, un contexto de base más débil eleva el listón necesario para justificar una subida de tipos.