JPMorgan avisa: las recompras del Tesoro podrían aplazar, pero no resolver, la presión de una deuda de 40 billones de dólares

El programa ampliado de recompras de bonos del Departamento del Tesoro de EE. UU. puede aliviar tensiones en el tramo largo del mercado sin atajar el problema de fondo: el aumento del endeudamiento público. Así lo señala JPMorgan. James Sullivan, codirector de investigación fundamental global del banco, indicó que la estrategia del secretario del Tesoro, Scott Bessent, sustituye parte de la exposición a vencimientos más largos por financiación a más corto plazo. La medida puede apoyar la liquidez del mercado, pero deja a los inversores ante una oferta creciente de deuda. La advertencia llega con la deuda federal estadounidense por encima de los 40 billones de dólares y con gobiernos y empresas en todo el mundo emitiendo bonos a un ritmo elevado. Más recompras para impulsar la liquidez El Tesoro comunicó que, entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre, como mínimo duplicará las recompras destinadas a respaldar la liquidez en títulos con vencimientos de 10 a 30 años. El tamaño máximo por operación se elevará de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones. El departamento subraya que el objetivo es mejorar la liquidez de emisiones antiguas, no reducir el volumen total de endeudamiento federal. Bessent también ha señalado que las compras podrían incrementarse aún más si las condiciones de mercado lo requieren. El contexto es especialmente sensible porque los movimientos de las rentabilidades del Tesoro siguen condicionando las valoraciones bursátiles, los tipos hipotecarios y el conjunto de las condiciones financieras. La oferta de deuda pone a prueba la demanda Para Sullivan, el foco está en el lado de la oferta. Las tenencias de Treasuries por parte de China han caído a su nivel más bajo desde 2008, y otros grandes inversores extranjeros también han reducido exposición. En paralelo, se espera que la deuda pública de los mercados desarrollados alcance aproximadamente 75,8 billones de dólares en 2026. También repunta la emisión corporativa, impulsada por la financiación de infraestructuras de IA, centros de datos y proyectos de relocalización industrial. Esa competencia por el capital podría obligar a los emisores a ofrecer rentabilidades más altas. Un mayor retorno de la renta fija intensificaría la competencia frente a la bolsa, especialmente con unas valoraciones ya exigentes. Los recientes movimientos del mercado han vuelto a mostrar la elevada sensibilidad de los valores de crecimiento a los cambios en las rentabilidades de los bonos.