El bono japonés a 10 años alcanza el 3% por primera vez desde 1996

La rentabilidad del bono del Estado japonés a 10 años subió hasta el 3% el 1 de septiembre, un nivel que no se veía desde 1996. El movimiento culmina una fuerte repricing: desde agosto de 2025, el rendimiento de referencia ha aumentado en más de 1,4 puntos porcentuales. En un país donde los tipos negativos eran habituales hace apenas dos años y medio, el giro es de gran calado. Qué está detrás de la venta Tres factores confluyen en el mercado de deuda japonés. Primero, repuntan las expectativas de inflación al calor del encarecimiento del crudo, que se ha situado por encima de 85 dólares por barril en un contexto de tensiones geopolíticas persistentes. Japón importa casi toda su energía, lo que lo hace especialmente sensible a presiones inflacionistas impulsadas por las materias primas. Segundo, el Banco de Japón (BOJ) ha acelerado la normalización monetaria. En junio de 2026 elevó el tipo oficial al 1%, el nivel más alto desde 1995. Además, está recortando sus compras de bonos soberanos, retirando el respaldo que mantuvo las rentabilidades artificialmente contenidas durante más de una década. Tercero, la política fiscal apunta en la dirección contraria a la contención. Los ministerios presentaron solicitudes presupuestarias récord de alrededor de 143 billones de yenes (aproximadamente 890.000 millones de dólares) para el próximo ejercicio fiscal bajo el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi. La curva también se desplaza El rendimiento a cinco años marcó un máximo histórico. El bono a dos años alcanzó su nivel más alto en 31 años. Cuando Takaichi asumió el cargo en octubre de 2025, el 10 años rondaba el 1,6%; en menos de un año, prácticamente se ha duplicado. El BOJ puso fin en marzo de 2024 a su política de tipos negativos y al marco de control de la curva de rendimientos, inicio de lo que el banco calificó como un proceso de normalización. La subida al 1% en junio de 2026 fue el paso más reciente de esa hoja de ruta. Por qué importa más allá de Japón La deuda pública japonesa supera el 200% del PIB, la ratio más elevada entre las principales economías desarrolladas. Un tipo a largo plazo del 3% se utilizaba hasta ahora como supuesto de prueba de estrés en los cálculos presupuestarios del Gobierno. Que ese escenario sea ya una realidad altera de forma significativa las cuentas: los costes de servicio de la deuda absorberán una parte creciente de los ingresos públicos. En los mercados globales de renta fija, el reajuste japonés es relevante porque los inversores del país figuran entre los mayores tenedores de bonos extranjeros. Cuando la rentabilidad doméstica sube lo suficiente, el capital que se destinaba a Treasuries de EE. UU., deuda soberana europea y crédito corporativo tiende a repatriarse. El BOJ fue el último gran banco central en abandonar los tipos negativos, y su continuidad en el endurecimiento monetario cierra una etapa que marcó los mercados de renta fija durante buena parte de la última década.