Grayscale plantea una venta de BTC por más de 3.000 millones de dólares para cubrir compromisos de caja

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, afirmó que Strategy podría recuperar la confianza del mercado si vende más de 3.000 millones de dólares en Bitcoin para cubrir prácticamente todas sus obligaciones de caja de los próximos dos años. El comentario llega en un momento en que aumentan las dudas sobre el balance de la compañía y la estructura de su capital con acciones preferentes. Pandl anticipó que Strategy elevará en 50 puntos básicos el dividendo de STRC. A su juicio, esa medida añadiría cerca de 100 millones de dólares en obligaciones durante dos años y "probablemente no ayuda a la confianza del mercado". STRC cotizaba muy por debajo de su valor nominal de 100 dólares, mientras Bitcoin ponía a prueba la zona de soporte de 59.000 a 60.000 dólares. Pandl sostuvo que una venta de BTC superior a 3.000 millones sería más eficaz que aumentar el dividendo mientras la preferente siga cotizando con descuento. Strategy afronta obligaciones anuales por dividendos preferentes de alrededor de 1.200 millones de dólares, impulsadas principalmente por STRC y otros instrumentos. STRC está diseñada para moverse cerca del nivel de referencia de 100 dólares, pero el viernes llegó a tocar 71,25 dólares, casi un 29% por debajo del nominal. Según su último informe 8-K, Strategy elevó recientemente su reserva en dólares en 300 millones hasta 1.400 millones. CryptoQuant calculó que ese colchón cubre unos 14 meses de dividendos, frente a un margen que en su día superó los siete años. La firma también recomendó pausar las compras de Bitcoin y recomponer la posición de caja. Añadió que las reservas de efectivo han caído un 38% en 2026, situando la estructura de capital bajo un mayor escrutinio por parte de los inversores. Por su parte, Mike Novogratz, consejero delegado de Galaxy Digital, vinculó la reciente caída de Bitcoin a "una ruptura de confianza liderada por MicroStrategy" en torno a ese entramado, con impacto más amplio sobre el sentimiento en BTC. También citó una política monetaria estadounidense más restrictiva y un tono más débil en cripto como factores de presión. Novogratz indicó que la venta de 32 BTC por parte de Strategy dañó la percepción de que la empresa de Michael Saylor nunca vendería Bitcoin. La operación se realizó entre el 26 y el 31 de mayo a un precio medio de unos 77.135 dólares por BTC. Aunque es pequeña frente al total, fue la primera venta de Bitcoin de la compañía desde diciembre de 2022. Según un gráfico de StrategyTracker compartido por Saylor, la empresa mantiene 847.363 BTC. A 28 de junio de 2026, esas tenencias se valoraban en 50.880 millones de dólares y reflejaban un precio medio de compra de 75.653 dólares por BTC a lo largo de 113 operaciones. Novogratz advirtió de que una ruptura por debajo del soporte de 59.000 a 60.000 dólares podría llevar a Bitcoin hacia 45.000 dólares. Se trata de una proyección de mercado, no de un resultado confirmado, y dependerá de si persiste la presión vendedora. En paralelo, el múltiplo empresarial sobre valor neto de activos (mNAV) de Strategy cayó por primera vez por debajo de 1,0. Esto implica que el mercado bursátil valora la compañía por debajo del valor al contado del Bitcoin en su balance. El dato es relevante porque el modelo de Strategy ha dependido de emitir acciones ordinarias o preferentes en niveles favorables para financiar más compras de BTC. Con MSTR y STRC débiles, esas vías de financiación se vuelven más difíciles sin diluir a los accionistas actuales o aumentar obligaciones. MSTR cerró el viernes en 82,31 dólares tras caer un 26,86% en la semana. En lo que va de año baja más de un 45%, mientras Bitcoin se movía cerca de mínimos de 20 meses en torno a 59.000 dólares. Aun así, Strategy compró 520 BTC por 34,9 millones de dólares entre el 15 y el 21 de junio. Saylor publicó ayer: "We're gonna need more charts", junto a los datos de StrategyTracker, señalando que la estrategia de tesorería en Bitcoin sigue siendo el eje. El debate sobre alternativas a vender BTC continúa. CryptoQuant sostuvo que Strategy no está obligada a desprenderse de Bitcoin para respaldar STRC, ya que dispone de otras palancas, como elevar la rentabilidad por dividendo actual del 11,5%. Pandl replicó que un dividendo más alto puede no ser suficiente si los inversores siguen centrados en la cobertura de caja y en las obligaciones asociadas a las preferentes. El defensor de Bitcoin Samson Mow afirmó que STRC incorpora un "mecanismo de autorreparación": Strategy detiene nuevas emisiones at-the-market cuando el precio cae por debajo de 100 dólares, y el descenso aumenta la rentabilidad efectiva para nuevos compradores. Según Mow, eso podría atraer demanda y acercar STRC al nominal con el tiempo. Brad Garlinghouse, CEO de Ripple, también criticó la semana pasada el enfoque de financiación en Bitcoin de Strategy. Dijo que sigue siendo alcista en Bitcoin, pero sostuvo que el modelo de preferentes de Saylor ha perjudicado al mercado cripto en general al caer STRC a mínimos históricos.