La Fed mantiene tipos; el mercado eleva al 66% la probabilidad de una subida tras desaparecer el recorte previsto para 2026

Claves: Kevin Warsh presidió el 16 de junio su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). La Reserva Federal mantuvo los tipos en el rango del 3,5% al 3,75%, una decisión que el mercado daba por hecha: antes de la apertura de la reunión se descontaba con una probabilidad del 97%. El "dot plot" de junio, elaborado sin la participación de Warsh, eliminó la última proyección que aún contemplaba un recorte de tipos en 2026. En respuesta, los operadores de futuros asignan ahora un 66% de probabilidad a que se produzca al menos una subida de tipos antes de que termine el año. Analistas de Raymond James esperaban que, antes de diciembre, al menos tres miembros con derecho de voto proyectaran una subida. Por qué importa: una senda de tipos más alta puede endurecer las expectativas de liquidez y presionar a los activos de riesgo si el mercado sigue reajustando el precio de la política monetaria hacia nuevas subidas. Sentimiento de mercado: bajista, reducción de riesgo, dominado por factores macro y desapalancamiento. Motivo: la probabilidad del 66% de una subida de la Fed antes de fin de año enfría las expectativas de liquidez para cripto. Antecedente comparable: en junio de 2023, la Fed mantuvo los tipos sin cambios mientras el "dot plot" señalaba otras subidas por 50 puntos básicos, hasta el 5,50%–5,75% a cierre de 2023. Standard Chartered señaló entonces que los precios de los principales activos apenas variaron tras la decisión, una muestra de que una pausa con sesgo restrictivo puede reordenar expectativas sin provocar un movimiento desordenado inmediato. (Standard Chartered) Diferencia clave: en el episodio actual, el foco está en la retirada de un recorte previsto para 2026 y en la primera comunicación de Warsh como presidente. Efecto de arrastre: unos tipos esperados más altos pueden reducir la demanda de exposición cripto apalancada, al encarecer el coste de mantener activos de riesgo. Si la probabilidad de subidas se mantiene elevada, los activos más sensibles a la liquidez podrían quedar más expuestos a nuevos reajustes de política. El canal de transmisión es la liquidez macro, no la infraestructura específica de cripto. Oportunidades y riesgos: - Oportunidades: si el precio implícito en futuros se estabiliza tras la señal de "sin recortes" de la Fed, esperar a que dejen de deteriorarse las expectativas de liquidez puede ofrecer una señal de entrada más limpia para los activos de riesgo. - Riesgos: si las probabilidades de subida siguen aumentando tras un mensaje centrado en la inflación por parte de Warsh, reducir la exposición apalancada puede limitar el impacto negativo de un escenario de liquidez más restrictiva.