La Fed mantiene los tipos pese a un desacuerdo interno inédito entre sus miembros con voto

La Reserva Federal decidió el miércoles 29 de julio (hora del Este) mantener sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en el 3,50%–3,75% tras la reunión del FOMC. Con esta decisión, el banco central encadena cinco reuniones consecutivas sin mover los tipos desde comienzos de 2026, después de haber aplicado tres recortes seguidos hasta finales del año pasado. La pausa era el escenario mayoritario para el mercado, pero el foco se desplazó a la votación: tres miembros con derecho a voto se desmarcaron y pidieron una subida de 25 puntos básicos. Votaron en contra Beth M. Hammack (Fed de Cleveland), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) y Lorie K. Logan (Fed de Dallas). Nick Timiraos, conocido como el "nuevo susurrador de la Fed", subrayó que es la primera vez desde 2016 que tres miembros votantes se oponen al mismo ajuste de política. En el comunicado, prácticamente calcado al de junio, la Fed reiteró su compromiso con la estabilidad de precios y mantuvo el diagnóstico: mayor incertidumbre económica por el conflicto en Oriente Próximo, inflación aún elevada en parte por el encarecimiento de la energía, crecimiento sólido y una tasa de paro con pocos cambios. La evaluación de la inflación volvió a remarcar que "sigue alta en relación con el objetivo del 2% del Comité" y que parte del repunte responde a shocks de oferta en sectores como la energía. El presidente de la Fed, Walsh, insistió en rueda de prensa en que el 2% es una línea roja sin margen para objetivos implícitos más flexibles. Reconoció que la inflación lleva "63 meses" por encima del objetivo y advirtió de que, si no cede, "el mejor remedio es subir los tipos". También reiteró que la institución "no dudará en actuar" para contener las presiones de precios y anticipó "decisiones importantes" en los próximos meses. Donde el mensaje resultó más incómodo para los inversores fue en el giro comunicativo. Walsh evitó ofrecer orientación prospectiva y defendió retirar buena parte del "forward guidance", pidiendo a Wall Street que deje de depender de las señales del banco central y "siga los datos". Según explicó, la Fed busca obtener señales "directas" de los precios de mercado —bonos y divisas— y reducir precondiciones e intervenciones. Walsh también destacó el papel de la inversión vinculada a la IA. Señaló que, en equipos y software de alta tecnología relacionados con inteligencia artificial, los últimos datos apuntan a un crecimiento cercano al 20% en cuatro trimestres. Avisó de que el auge del capex está elevando precios de "chips de memoria y lógica" y de la infraestructura asociada, y que aún es difícil estimar el efecto final sobre productividad, capacidad de oferta e inflación. En paralelo, varios analistas interpretaron los votos discrepantes como la señal más relevante del encuentro. Bob Michele, CIO de J.P. Morgan Asset Management, y Jim Bianco, presidente de Bianco Research, coincidieron en que la disensión apunta a que persisten presiones al alza sobre los tipos. Antes de la decisión, las herramientas de CME Group reflejaban una probabilidad cercana al 70% de mantener tipos esta semana y algo más del 30% de una subida de 25 puntos básicos. Para la reunión de septiembre, el mercado asignaba menos de un 24% a otra pausa, y para diciembre menos de un 9% a cerrar el año sin subidas, con cerca de un 58% de probabilidad de al menos dos incrementos de 25 puntos básicos. Los mercados acusaron un triple golpe: el repunte del conflicto en Irán, el tono restrictivo pese a mantener tipos y el aumento del escepticismo en torno a la IA. El Brent saltó un 8% y volvió a situarse por encima de los 90 dólares. La rentabilidad del Treasury a 30 años escaló a máximos desde junio de 2007 y superó el 5,2%. En bolsa, el Dow Jones se desplomó 1.153 puntos (-2,19%), su mayor caída en puntos en casi 15 meses; el S&P 500 cedió un 1,52% hasta 7.316,16 y el Nasdaq bajó un 1,74% hasta 24.442,94. En divisas y metales, el dólar retrocedió un 0,62%. El oro avanzó un 0,87% y llegó a superar brevemente los 4.100 dólares intradía. Walsh rechazó describir la decisión como una "pausa". A su juicio, centrarse solo en si cambia el tipo oficial ignora el endurecimiento que ya ha ocurrido en los mercados: en los 42 días entre reuniones, los tipos nominales y reales en la curva del Tesoro subieron con fuerza, en un movimiento que situó "en el decil superior" de los últimos dos decenios. "El mercado no se detuvo", afirmó, sugiriendo que el ajuste de las condiciones financieras ya está en marcha incluso sin cambios en el rango objetivo.