Warsh se somete a una prueba de credibilidad en la Fed tras aflorar tres disensos

La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios el miércoles, en línea con lo que descontaba el mercado, pero la reunión dejó una señal poco habitual: tres votos discrepantes dentro del FOMC a favor de subir 25 puntos básicos. El aumento del disenso reavivó las tensiones internas y puso el foco en la autoridad del presidente, Kevin Warsh. En su comparecencia, Warsh defendió que la lucha contra la inflación no admite atajos y advirtió que la normalización no se logrará "en días o semanas". También insistió en que "no hay una varita mágica". Pese al tono, el mercado reaccionó con escepticismo: el rendimiento del Treasury a 30 años escaló 11,5 puntos básicos hasta el 5,211%, máximo desde 2007, mientras el bono a 2 años, más sensible a la política monetaria, bajó. La lectura implícita fue que la Fed sostendrá los tipos a corto, pero a costa de un mayor riesgo de inflación futura, lo que alimentó dudas sobre la credibilidad de Warsh como "luchador contra la inflación". Los tres votos en contra de mantener los tipos procedieron de presidentes de bancos regionales: Lorie Logan (Fed de Dallas), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) y Beth Hammack (Fed de Cleveland), un desenlace coherente con sus mensajes previos. Warsh enmarcó el episodio como un debate deliberadamente intenso, al describirlo como una "discusión familiar" entre colegas. El comunicado volvió a ser inusualmente breve frente a etapas anteriores, aunque esta vez incorporó el detalle de los votos discrepantes. Según la interpretación citada, el texto se limita a hechos y evita previsiones, una apuesta que el equipo de Warsh considera prudente en un contexto de elevada incertidumbre. De cara a la próxima reunión del 15-16 de septiembre, Warsh evitó dar pistas. Ni el comunicado incluyó orientación futura ni el presidente ofreció una reacción clara, dejando la decisión supeditada a los datos del verano. "Me tomo en serio el periodo de transición necesario para reducir la orientación futura", señaló, en referencia a su intención de reformar la comunicación del banco central. Analistas de mercado interpretan que el verdadero examen llegará en septiembre. Krishna Guha, responsable de Global Policy and Central Bank Strategy en Evercore ISI, sostuvo que el riesgo de una "trampa" de credibilidad se concentra en septiembre, no en julio: si la inflación estival y/o el contexto de guerra y energía se mantienen tensos, la Fed tendría que subir tipos para preservar la confianza. Chris Rupkey, economista jefe de Fwdbonds, advirtió de que la Fed de Warsh estaría ignorando las señales de riesgo de inflación que emite el repunte de las rentabilidades y concluyó que el mercado de bonos "quiere respuestas", pero no las está obteniendo. El comunicado del miércoles fue el segundo bajo el mandato de Warsh, que ha prometido cambios relevantes en la forma en que la Fed comunica sus expectativas de política monetaria. Ya en junio, el texto rondó las 130 palabras —muy por debajo de las más de 300 habituales en reuniones recientes— y eliminó elementos que eran estándar con Jerome Powell, como la orientación futura y la información de los votos. En su primera rueda de prensa como presidente, Warsh defendió entonces que la orientación futura "no es apropiada para el entorno actual" y que el objetivo es un comunicado "más corto, más simple", centrado en "contar los hechos". Desde la publicación del comunicado de junio, los operadores han debatido si la Fed adoptará un formato estable y más corto o si variará de forma significativa en cada reunión. En paralelo, algunos profesionales de Wall Street han empezado a utilizar herramientas de IA para analizar las comunicaciones del banco central bajo el nuevo enfoque. Warsh anunció en junio la creación de varios grupos de trabajo para revisar aspectos clave del funcionamiento de la Fed y, a comienzos de este mes, indicó que figuras como Peter Fisher, profesor de la Washington University, y Mervyn King, exgobernador del Banco de Inglaterra, participan en el grupo vinculado a la comunicación.