El BCE pone en marcha Pontes para liquidar valores tokenizados en dinero de banco central

El Eurosistema activó este lunes Pontes, un nuevo canal operativo que permite a los bancos liquidar activos tokenizados en dinero de banco central. En paralelo, el Banco Central Europeo (BCE) prepara una inversión de una pequeña parte de sus propios fondos en valores tokenizados, cuyas compras se liquidarían a través de Pontes. Con ello, el BCE pasa a desempeñar un doble papel: proveedor de la infraestructura de liquidación y potencial inversor que la utilizará. Pontes enlaza plataformas de mercado basadas en tecnología de registro distribuido (DLT) con los servicios de liquidación TARGET ya existentes del Eurosistema. El sistema posibilita que las operaciones con valores tokenizados se liquiden con dinero de banco central. Entre las primeras entidades que han completado el proceso de incorporación figuran Deutsche Bank, Santander, Société Générale y el Banco Europeo de Inversiones. También se han integrado operadores DLT como Clearstream, Axiology, Cashlink y SWIAT. En los próximos meses se espera la conexión de más participantes. André Dragosch, responsable de investigación de Bitwise Europe, describió Pontes como, en la práctica, el "euro digital puesto a disposición de los bancos". Señaló que el sistema permite a las instituciones financieras liquidar entre sí transacciones tokenizadas manteniendo el dinero de banco central como activo de liquidación. Las pruebas DLT de 2024 del Eurosistema ya indicaron que, para participantes del sector público y privado, el acceso a dinero de banco central era un elemento clave para impulsar una adopción más amplia. Pontes arranca con un conjunto limitado de servicios y está previsto que incorpore más funciones y amplíe su horario operativo con el tiempo. La implantación completa se proyecta para 2028. El BCE no ha confirmado ninguna liquidación en vivo completada desde el lanzamiento del lunes, por lo que el volumen de transacciones servirá de termómetro para evaluar si la infraestructura gana tracción más allá de las instituciones ya conectadas. El programa de inversión previsto por el BCE le dará exposición directa a todo el ciclo de vida de las transacciones que pide adoptar al sector financiero. Las primeras compras se centrarán en valores tokenizados denominados en euros emitidos por gobiernos centrales de la zona del euro, gobiernos regionales, agencias e instituciones supranacionales europeas. El BCE indicó que el uso de Pontes le permitirá adquirir experiencia en ejecución de operaciones, liquidación, sistemas tecnológicos y gestión de carteras. No se ha comunicado el tamaño de la asignación a tokenizados ni cuándo comenzarán las compras; el Comité Ejecutivo decidirá el importe y el calendario tras завершar los trabajos preparatorios. Las tenencias de fondos propios del BCE ascendían a 23.100 millones de euros a finales de 2025, con deuda pública representando el 73% de la cartera. Estos fondos se gestionan por separado de las carteras de política monetaria y generan ingresos para financiar los gastos operativos del BCE. Su utilización permitiría probar los mercados tokenizados sin convertir las compras en una herramienta de tipos de interés o de expansión cuantitativa. Pontes es un proyecto distinto del euro digital orientado al consumidor. El BCE planea un piloto minorista de 12 meses a partir de la segunda mitad de 2027, con la participación de 36 proveedores de servicios de pago, comercios y personal de bancos centrales. El objetivo es una posible primera emisión en 2029, condicionada a la aprobación de la legislación necesaria. Son dos vías separadas para extender el dinero de banco central a la infraestructura digital. Dragosch también recordó debates previos sobre la eventual utilización de blockchains públicas en el euro digital. Financial Times informó en 2025 de que responsables europeos estudiaban redes como Ethereum y Solana como posibles opciones tecnológicas, en un contexto de creciente preocupación por la expansión de stablecoins respaldadas por dólares. En ese momento, el BCE afirmó que analizaba tecnologías centralizadas y descentralizadas sin una decisión final. Con Pontes, bancos y plataformas de valores pueden conectar la emisión y negociación tokenizadas con la liquidación en dinero de banco central, mientras el diseño minorista sigue sin resolverse. El Eurosistema también está ampliando Pontes y desarrollando Appia, una iniciativa destinada a elaborar para 2028 un plan director de un ecosistema financiero europeo DLT integrado. La próxima prueba para Pontes será el volumen: las entidades ya incorporadas deberán decidir qué valores tokenizados y qué flujos operativos canalizan por el sistema, y otros bancos y operadores de mercado valorarán su conexión en los próximos meses. El tamaño, el momento y el tipo de las primeras compras del BCE aportarán otra señal sobre si Pontes pasa de ser infraestructura disponible a convertirse en un mecanismo de uso habitual en el mercado.