La Fed mantiene tipos y desata ventas en Wall Street por dudas sobre su comunicación

La Reserva Federal decidió el 29 de julio mantener sin cambios los tipos, y Wall Street reaccionó con una venta masiva. El Dow Jones Industrial Average se desplomó 1.152 puntos, un 2,18%, y el S&P 500 cedió un 1,5% en una sola sesión. El movimiento no se explicó tanto por la decisión en sí como por el mensaje posterior. En su rueda de prensa, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, al frente desde el 22 de mayo, dejó a los inversores con más incertidumbre que orientación. Su guía a futuro fue, en el mejor de los casos, "minimalista", un giro que el mercado no encajó bien tras años de comunicaciones detalladas bajo Jerome Powell. Qué hizo exactamente la Fed El FOMC votó 9-3 para mantener el tipo de los fondos federales en el rango del 3,50% al 3,75%. El telón de fondo pesa: la inflación se ha situado por encima del objetivo del 2% durante más de cinco años. Tres miembros del comité, Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan, se desmarcaron y defendieron una subida de 25 puntos básicos. El voto particular apunta a una corriente más restrictiva dentro de la Fed, que considera que la postura actual sigue siendo demasiado acomodaticia ante unas presiones de precios persistentes. Warsh describió la discrepancia interna como una "buena pelea de familia". En paralelo, la rentabilidad del Treasury a 30 años repuntó hasta su nivel más alto desde 2007, una señal de que el mercado de renta fija está descontando más inflación, más subidas de tipos en el futuro, o ambas cosas. El hueco de comunicación La comparecencia de Warsh aportó pocas pistas sobre el rumbo de la política monetaria, lo que obligó a los participantes del mercado a cubrir el vacío con sus propias hipótesis, en muchos casos las más adversas. Analistas advierten de un problema de credibilidad: cuando el máximo responsable del banco central evita explicar su marco de decisión, el mercado tiende a inferir que no hay un plan claro o que la realidad es peor que el silencio. Qué inquieta realmente al mercado Los tres votos en contra pueden ser más relevantes que la decisión mayoritaria. Que un tercio de los disidentes quiera subir tipos sugiere que el comité está más cerca de endurecer de lo que refleja el titular. Un Treasury a 30 años en máximos desde 2007 implica mayores costes de financiación para hipotecas, deuda corporativa y el propio Estado. Warsh tiene previsto intervenir a finales de agosto en el Simposio Económico de Jackson Hole, un foro en el que tradicionalmente los presidentes de la Fed han aprovechado para anticipar cambios relevantes de política.