El marco regulatorio cripto en EE. UU. sigue sin definirse tras bloquearse en el Senado la Ley CLARITY

La Ley CLARITY aspiraba a resolver una de las grandes incógnitas del sector cripto en Estados Unidos: qué supervisor controla cada parte del mercado. El intento quedó en nada el 15 de septiembre, cuando la propuesta se atascó en el Senado al no alcanzar los 60 votos necesarios para seguir adelante. El resultado es que EE. UU. continúa sin el marco integral de estructura de mercado que el texto pretendía crear. Esto no implica que las criptomonedas queden sin regulación. La SEC y la CFTC ya venían coordinándose en materia de activos digitales antes de la votación. En marzo, ambas agencias firmaron un memorando de entendimiento oficial SEC-CFTC para precisar definiciones de producto, modernizar normas de negociación y avanzar hacia un enfoque más coordinado. La supervisión federal de las criptomonedas sigue fragmentada entre varios reguladores. La principal línea divisoria continúa siendo SEC frente a CFTC. La SEC mantiene la responsabilidad de aplicar la legislación federal de valores cuando un criptoactivo, una oferta de tokens o una operación entra en el ámbito de las normas de valores. A comienzos de año, el supervisor publicó nuevas directrices sobre cuestiones como el "staking", la minería, los "airdrops" y en qué circunstancias un criptoactivo no considerado valor puede pasar a formar parte de un contrato de inversión. La CFTC se alineó con esa interpretación y afirmó que administraría la Commodity Exchange Act de forma coherente con ella. Por su parte, la CFTC ya supervisa futuros, opciones y otros derivados cripto. Su competencia sobre el mercado al contado es más limitada. En el caso de materias primas no consideradas valores, como Bitcoin, puede actuar contra el fraude y la manipulación, pero el Congreso no le ha otorgado un régimen de registro tan completo para las plataformas de intercambio cripto al contado como el que existe para los mercados de derivados. Ese vacío competencial era, precisamente, uno de los objetivos que buscaba cubrir la Ley CLARITY. La reacción del mercado dejó señales inmediatas: tras el fallido intento en el Senado, Bitcoin cayó por debajo de los 75.000 dólares. Con todo, el movimiento más relevante ahora es que los reguladores federales avanzan sin esperar al Congreso. La CFTC ha remitido una nueva propuesta de normativa para el mercado cripto a la revisión regulatoria de la Casa Blanca, lo que indica que pretende apoyarse en las competencias actuales incluso sin la Ley CLARITY. El alcance final será clave, ya que los organismos no pueden atribuirse facultades que el Congreso no les haya concedido. Las "stablecoins" presentan un tratamiento parcialmente distinto porque el Congreso ya aprobó la Ley GENIUS, que establece un marco federal específico para las stablecoins de pago. Otras empresas cripto también pueden quedar sujetas a obligaciones antilavado de dinero de FinCEN, a la supervisión bancaria y a requisitos de licencias estatales.