El oro y el bitcoin caen con una inflación en EEUU del 5,4% y el repunte de las rentabilidades

El oro y el bitcoin retrocedieron el jueves después de que una lectura de inflación en Estados Unidos más elevada de lo previsto impulsara al alza las rentabilidades de los bonos del Tesoro y las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. El movimiento contrastó con la fuerte demanda institucional de oro registrada recientemente. El oro al contado bajó más de un 1% y se acercó a los 4.358 dólares por onza. El bitcoin también se debilitó, en un contexto de rotación de los inversores desde activos sin rendimiento hacia alternativas que sí ofrecen rentabilidad. El índice de precios de producción (PPI) de agosto subió un 0,4% mensual y un 5,4% interanual, ligeramente por encima del consenso del 5,3%. La reacción del mercado se concentró en los tipos: la rentabilidad del Treasury a 10 años se movía en torno al 4,9%. A la vez, la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Fed en septiembre aumentó hasta cerca del 70%, frente a alrededor del 62% antes de publicarse el PPI. Demanda récord en ETF frente a un shock de tipos La caída del oro llama la atención porque la demanda institucional acababa de firmar uno de sus meses más sólidos. Según los datos de agosto del World Gold Council, los ETF globales de oro captaron 18.000 millones de dólares, el segundo mayor flujo mensual de entrada de la historia. Las tenencias aumentaron en 121 toneladas, hasta un récord de 4.189 toneladas, y los activos bajo gestión subieron un 16%, hasta 615.000 millones de dólares. Europa lideró las entradas con 7.900 millones de dólares, mientras que los fondos de Norteamérica sumaron 7.700 millones. El dato refuerza la tesis de demanda institucional a largo plazo, aunque la sesión del jueves evidenció que ni siquiera unas compras sólidas vía ETF logran compensar por completo un repunte súbito de las rentabilidades reales y de las expectativas de tipos. Los ETF de oro se han consolidado como alternativa líquida al metal físico para quienes buscan exposición, por lo que sus flujos se consideran un indicador relevante del posicionamiento institucional. Bitcoin y oro comparten el mismo problema: la rentabilidad El retroceso del bitcoin refuerza una relación de corto plazo cada vez más visible entre ambos activos. Ni el oro ni el bitcoin generan rendimiento. Cuando los tipos del Tesoro se acercan al 5%, los bonos públicos ganan atractivo relativo frente a los dos. El movimiento llega pocos días después de que la ratio bitcoin/oro alcanzara alrededor de 18, con un rendimiento del bitcoin claramente superior al del oro durante el último mes. El petróleo añade otra fuente de presión. El Brent ha superado los 100 dólares ante la intensificación de los riesgos de suministro en Oriente Medio, un factor que alimenta directamente las preocupaciones por la inflación. Un análisis reciente de Coinpaper sobre la ruptura de los 100 dólares mostraba la rapidez con la que el crudo se recuperó desde los mínimos de julio, cerca de 72 dólares. El próximo gran catalizador será el IPC de Estados Unidos del viernes. Para el oro, la cuestión clave es si la demanda récord vía ETF vuelve a imponerse cuando se diluya el shock de tipos. Para el bitcoin, una nueva cifra de inflación elevada podría mantener la presión sobre los activos de riesgo y reforzar la competencia de unas rentabilidades del Tesoro próximas al 5%.