El rebote de Bitcoin llega a una zona decisiva en 69.000 dólares al centrarse el mercado en el coste de los tenedores a corto plazo

Autor original: Glassnode AididiaoJP; resumen de Foresight News. La escalada de tensiones en Irán impulsó el precio del petróleo, mientras las bolsas mostraron un comportamiento plano o bajista. Bitcoin absorbió el impacto y volvió a batir a los dos principales índices bursátiles por segunda semana consecutiva. En macroeconomía, la inflación subyacente registró por primera vez en cinco meses una lectura a la baja, a una semana de la reunión del FOMC. Los tipos oficiales siguen situándose más de 100 puntos básicos por encima de la inflación subyacente, lo que mantiene una postura restrictiva y deja margen de maniobra a la Reserva Federal. Si la Fed insinúa recortes, se aliviaría uno de los frenos macro seguidos en este informe; si no, el mercado seguirá apoyándose en el impulso propio del ecosistema cripto. El mercado de bonos no acompañó: la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años volvió hacia su zona de máximos recientes, presionando a los activos de riesgo. El dólar se mantuvo relativamente estable, aún por debajo de los picos de invierno. El "techo" de este ciclo se observa con claridad: T-Note 10 años por encima del 4,45% y el índice dólar por encima de 99. El USD se acerca a un posible rompimiento, mientras la rentabilidad todavía no supera el umbral; un movimiento sostenido al alza en ambas métricas sigue siendo la válvula de escape macro clave. En la cadena, el precio ha entrado en una zona de decisión. Por arriba, el coste medio de los tenedores a corto plazo se sitúa en torno a 69.000 dólares, la línea de equilibrio para quienes compraron en los últimos cinco meses. Por abajo, el área de soporte de demanda más potente se concentra cerca de 63.000 dólares, donde se agrupa aproximadamente una décima parte del suministro (en torno al precio de la última transacción de la moneda mediana). El suelo del precio realizado queda sensiblemente más abajo. El mercado conoce bien la asimetría de ese primer muro: en tendencias bajistas, cuando el precio se aproxima por debajo al nivel de equilibrio de los compradores recientes, suele aparecer presión vendedora al intentar recuperar costes. Si se supera, se abre un tramo de baja resistencia ("bolsillo de aire") hasta la zona de 84.000 dólares, lo que podría facilitar una rápida revalorización. Si fracasa, el soporte inferior sería el siguiente objetivo de prueba. La estructura de oferta cerca del precio actual favorece el soporte. Los datos de coste ponderado muestran un reparto entre soporte por debajo y resistencia por encima, con una ligera ventaja del soporte, lo que sugiere un posible giro frente al patrón dominado por resistencia desde primavera. Aun así, para frenar el rebote suele hacer falta una acumulación mayor de toma de beneficios. Un detonante clásico es que el porcentaje de oferta en toma de ganancias de los tenedores a corto plazo supere el 54%. Ese umbral queda lejos: el SOPR de corto plazo se mantiene estable cerca del punto de equilibrio, sin girar a la baja. Los compradores recientes no muestran ni euforia ni salida. La presión vendedora hacia los exchanges también se ha ido desinflando. A comienzos de junio, con la ruptura bajista, se observó una fuerte entrada neta hacia plataformas, señal de potencial venta. Desde entonces, los flujos se han debilitado durante varias semanas y hoy representan solo una fracción del pico. La entrada se enfría sin que aparezca una salida dominante: la demanda absorbe oferta, aunque aún no regresa la retirada estructural típica de un mercado sano. Una confirmación importante sería una salida neta sostenida, algo que el canal de ETF empieza a aportar en la lectura on-chain. La acumulación mantiene convicción, pero pierde amplitud. El rebote de junio se apoyó en compras generalizadas: el indicador de tendencia de acumulación cubría a todos los grupos de carteras en los mínimos. En las dos últimas semanas, la compra se ha concentrado en el tramo de 1.000–10.000 BTC. Históricamente, estas carteras han liderado giros sostenidos, mientras los grupos intermedios han vuelto a distribuir. La concentración tiene ventajas (convicción de manos fuertes) y riesgos (fragilidad si falta participación amplia). La vuelta de la amplitud en el siguiente tramo alcista será clave para diferenciar un simple squeeze de una tendencia. En el mercado extrabursátil, las señales por fin se alinean. Tras semanas en las que el optimismo en derivados convivía con salidas en el canal de ETF, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han pasado a entradas netas, primer periodo sostenido de compras desde que terminó la oleada de reembolsos de junio. El giro aún es temprano y de tamaño moderado, pero cambia la naturaleza del rally: deja de depender solo de derivados y empieza a apoyarse en demanda al contado. Lo decisivo ahora es la persistencia, no la magnitud. En opciones, Bitcoin ha superado el nivel de "máximo dolor", el precio en el que expira sin valor el mayor número de posiciones. Ese punto actuó como resistencia durante la primavera. Romperlo, y mantener precios por encima en el próximo ciclo, suele favorecer un entorno más constructivo: los flujos de cobertura de los dealers tienden a amortiguar la volatilidad en lugar de amplificarla, convirtiendo el antiguo techo en ancla. También se acelera el desmantelamiento de coberturas bajistas. Desde el mínimo de junio, el proceso de cierre de cortos y vencimiento de protección a la baja se ha confirmado con fuerza: el skew 25-Delta a una semana cayó a mínimos de varios meses, con la parte corta de la curva abandonando más rápido la protección bajista, seguida de cerca por el vencimiento a un mes. El indicador compuesto bajista/alcista respalda la lectura: la ratio de interés abierto bajista/alcista marca su mínimo del año, la ratio de volumen se ha reducido a la mitad desde el pico de cobertura de junio, y la tasa de financiación de los perpetuos se ha mantenido por debajo de la línea neutral todos los días del último mes. El optimismo proviene del deshacer coberturas, no de acumular nuevo apalancamiento, lo que suele implicar liquidaciones más contenidas en correcciones frente a episodios impulsados por financiación elevada. En altcoins, la debilidad relativa vuelve a imponerse. El capital se inclina hacia los líderes: las altcoins llevan años perdiendo terreno frente a BTC. Ese deterioro de largo plazo se estabilizó en primavera, dibujando el suelo más constructivo del mercado bajista; la semana pasada, la caída lenta se reanudó. Con Bitcoin al alza, las monedas de menor capitalización cedieron más frente a BTC. Es una rotación considerada saludable: primero entra dinero en el activo más líquido y después se reparte; un liderazgo temprano de altcoins suele asociarse a burbujas. Conclusión: hasta que se confirme la ruptura, el movimiento sigue encajando en un rally de mercado bajista, y el examen está claro. El short squeeze ya mostró sus rasgos típicos: deshacer coberturas, cierre de cortos, financiación estable y ETF pasando de lastre a apoyo. Falta superar la resistencia principal. Bitcoin se mantiene por debajo del coste de los tenedores a corto plazo en 69.000 dólares, con un "bolsillo" al alza hasta 84.000 dólares, y una zona de soporte de demanda en 63.000 dólares con una estructura de soporte aún en formación por debajo. Una recuperación decisiva de 69.000 con entradas sostenidas al contado abriría el tramo alcista; si el precio choca con resistencia y reaparecen entradas a exchanges, el mercado podría retroceder para poner a prueba el soporte.