美國國債息升見2007年水平：通脹黏性未退，AI基建融資推高借貸成本

美國政府借錢成本升至近20年高位，利息負擔愈來愈難以忽視。30年期美國國債孳息率近日升至約5.23%至5.34%，創2007年以來高位；10年期孳息率亦上探約4.79%至4.80%。 推高孳息率的因素主要有三個。其一，通脹仍然偏高，近期數據介乎3.4%至4.1%，明顯高於聯儲局2%的目標，投資者要求更高回報作補償。其二，中東局勢再現緊張，油價上升直接推高通脹預期。其三亦可能最易被低估：圍繞人工智能基建的企業融資規模急增。全球企業正為2026年的AI建設擴張發行數以千億美元計的債務，龐大供給與政府債券爭奪資金，令美國財政部需要以更具吸引力的孳息率吸納買盤。 貨幣政策方面，聯儲局主席Kevin Warsh在連續多次會議上把政策利率維持於3.5%至3.75%。市場目前估計，聯儲局在9月16日會議加息的機會約為60%至65%。 美國國債總額已超過40萬億美元。孳息率每上升1個基點，按年利息支出便會增加以十億美元計的金額。為緩和壓力，美國財政部擴大國債回購計劃以支持市場流動性，但至今仍未足以明顯壓低孳息率曲線。 外溢效應亦在擴散。日本、英國及德國的債息同樣升至新高。全球資本市場高度互聯，基準借款人融資成本上升，往往觸發連鎖式重新定價。 對一般美國家庭而言，最直接的影響落在按揭利率。10年期國債孳息率接近4.8%，令30年期固定按揭利率維持高位，樓市活動明顯降溫。