美國財長貝森特加碼國債回購：每次操作最少40億美元，市場仍現波動

美國財政部長Scott Bessent於8月19日出手，宣布把支援流動性的中長年期國債回購規模加倍，將每次操作的最低金額提高至至少40億美元，屬他上任以來最明確、力度最大的公開介入之一。消息一度令債息回落，但市場情緒未見穩定。 在公布前，30年期美國國債孳息率曾急升至5.27%，創19年新高。政策訊號帶來短暫喘息後，翌日30年期孳息率已回到約5.24%，顯示回購對抑壓長債利率的效果有限。 是次擴大回購將針對10至30年期國債，計劃9月9日啟動。每次操作金額加倍，意味財政部將在長端曲線上扮演更大的買家角色，尤其是在賣盤最積極的期限區間。Bessent亦向市場放話，40億美元只是底線，實際規模可高於此，並提到手上有"big toolkit"可用。 市場焦點在於，問題不只關乎流動性，更在於美國政府的融資規模。美國總國債於8月19日升穿40.05萬億美元，較今年3月的39萬億美元增加逾1萬億美元，不足半年新增債務已超過1萬億美元。 孳息率持續上升的主因在供給面。債務以此速度擴張，財政部需要持續大量發債；供應增加在其他條件不變下會壓低債價、推高孳息率。30年期孳息率觸及5.27%不僅是數字上的關口，也具歷史意義：上一次處於同一水平時，金融環境截然不同，樓市仍熱，iPhone尚未面世，聯邦債務規模亦遠低於目前水平。 至於Bessent所指的"工具箱"，暫未有具體細節。可行選項包括調整發債結構，把更多融資轉向需求較強的短年期；進一步擴大回購規模；或與聯儲局在訊息層面協調，以展示政策步調一致。市場尤其關注財政部會否在季度再融資安排中下調長年期發債比重，以減少10年期及30年期債券供應，從而紓緩長息上行壓力。 不過，傾向短期發債亦有代價：短債佔比提高會增加再融資（rollover）風險，並令政府借貸成本對短期利率變動更敏感。 由現在至9月9日擴大回購啟動前的數周，將是重要觀察窗口。若孳息率在計劃實施前仍持續上行，市場或會質疑每次最少40億美元的回購規模是否足以應對長端供應壓力。