美國財政部擴大國債回購操作　應對30年期孳息率攀升

美國財政部出手為債市降溫。財長Scott Bessent於8月19日公布，將擴大針對較長年期證券的流動性支持回購（buyback）操作，每次回購的最高規模由20億美元提升至至少40億美元，並於9月9日起生效。 政策出台之際，長端利率急升成為市場焦點。30年期美國國債孳息率升至約5.33%，為2007年以來少見水平；10年期孳息率徘徊在4.66%至4.72%區間，長年期債券沽壓加劇。 長端承壓的背後，是兩股龐大資金需求同時擠向市場：一方面聯邦政府借貸需求上升，總債務逼近40萬億美元，新發行供應持續增加；另一方面，科技企業為AI基建擴張融資，掀起企業債發行潮，與政府融資需求在同一資金池競爭。 Bessent形容，此舉配合其"定期且可預測"的發債安排，並強調財政部在全球金融體系中承擔設定無風險利率基準的重要角色。他亦指出，企業尤其在長年期端的投資可提升生產力；若企業能以合理利率發行長期債，便更願意投入資本密集項目。一旦政府發債擠出效應推高長端利率，相關投資或會放慢。 回購屬於改善市場運作的工具，而非減債方案。其機制是由財政部回購較舊、流通性較差的國債，再以新發行、交易更活躍的"on-the-run"債券作替換，以提升市場流動性並壓縮投資者持有舊債所要求的流動性溢價；總體未償債務規模不會因此下降。 消息公布後，長年期孳息率小幅回落，美元亦略為轉弱。值得留意的是，這已是Bessent在8月內第二次出手：8月1日，財政部曾與日本協調推動匯率穩定行動。三周內兩次介入，反映部門正以"滅火"節奏應對波動，即使每項措施均以例行方式包裝。 對市場而言，擴大回購有望短期改善10至30年期板塊的流動性，為債券持有人提供一定支撐。企業債方面則更為複雜：為AI基建融資的科技巨頭願意承擔較高長期資金成本，但其發債利率取決於國債孳息率加上信用息差。若30年期國債長期維持在5%以上，長端企業融資成本將顯著上升，正好是Bessent表明不希望出現的結果。