美國財政部拍賣520億美元52周國庫券，中標收益率3.98%

美國財政部最新拍賣520億美元52周國庫券，中標最高收益率為3.980%，逼近4%關口。以該中標利率獲配的投標佔比為34.18%，反映競投氣氛偏積極，需求確實存在，但投資者亦未見願意大幅犧牲回報。 對比2026年較早時間，52周國庫券市場收益率一度接近3.39%，今次拍賣水平明顯走高。近期走勢亦延續向上：7月同類拍賣中標收益率為3.860%，8月為3.880%，9月再推升至3.980%。 美國國庫券拍賣採用單一價格（single-price）機制，所有中標者均以同一利率成交，而該利率等同財政部為售罄發行額度所需接受的最高收益率。今次僅有34.18%的投標在最高收益率水平獲配，意味大多數參與者願意以較低收益率承接，屬需求健康的訊號；若該比例上升，則往往反映財政部需提高回報以吸引買盤。 近期此類拍賣的投標倍數（bid-to-cover）約在3.1倍至3.6倍，即每供應1美元國庫券，收到約3美元或以上認購。買家包括主要交易商、管理龐大現金儲備的機構投資者，以及透過直接投標參與的投資者。 52周國庫券是美國政府定期發行、期限最長的國庫券品種。對具12個月投資期限的機構而言，這是以已知回報停泊資金、同時避免較長久期風險的常用工具。近月拍賣規模維持穩定，長期落在500億至520億美元區間，反映財政部一方面持續為到期債務再融資，另一方面亦需籌集新資金以支持聯邦開支。 市場下一個焦點在於收益率升勢會否延續。若10月52周國庫券拍賣中標收益率升穿4%，將更明確確認由溫和上斜轉為更具階梯式上移的趨勢。交易員將密切留意聯儲局政策訊號，因短期國庫券收益率高度受市場對聯邦基金利率預期所牽引。