美國7月非農意外減少2.3萬人　聯儲局9月加息理據降溫

美國7月非農就業職位意外下跌2.3萬個，遠遜市場原先估計新增8萬個。數據同時下修5月及6月合共10.3萬個職位，引發華爾街對勞動市場轉弱的憂慮，亦削弱聯儲局9月再度加息的理據。市場焦點迅速轉向下周公布的美國CPI通脹數據。 美國勞工部周五公布的報告顯示，就業表現大幅偏離預期，令市場對經濟增長韌性的判斷受挫。表面上數據疲弱，失業率卻意外回落至4.1%。市場人士指出，這與今年以來勞動參與率累計下跌0.7個百分點有關，令失業率下降與就業轉弱同時出現。 對於這份被部分分析形容為"差"的報告，解讀分歧明顯。Capital Economics資深經濟學家Thomas Ryan認為，即使更廣泛的指標尚未完全反映現時的疲態，單是這份數據已足以促使聯儲局官員重新評估勞動市場健康狀況，並降低短期內進一步收緊政策的意願。 亦有觀點認為毋須過度恐慌。Carson Group首席宏觀策略師Sonu Varghese指出，數據"漏洞"主要來自個別行業：地方政府教育部門因學年完結的季節性因素流失約5萬個職位，休閒及旅遊業亦隨世界盃帶動效應消退而回落。剔除相關影響後，私人部門實際增加約3萬個職位。ClearBridge Investments經濟及市場策略主管Jeff Schulze亦認為，這類季節性波動一般會在秋季逆轉，基礎就業增長仍屬溫和。 政策層面上，報告令聯儲局內部偏鴿派的立場更具說服力。較早前，主張維持利率不變的聯儲局理事Lisa Cook表示，雖然她準備在需要時出手遏抑通脹，但任何加息決定都必須衡量對勞動市場穩定的影響；她亦相信現有的通脹回落力量或足以令通脹重返目標，未必需要額外加息。 Morgan Stanley Wealth Management首席經濟策略師Ellen Zentner分析稱，就業數據轉弱確實紓緩9月加息壓力，但聯儲局決策並非單一變量所能決定；若下周通脹數據明顯高於預期，即使勞動市場降溫，內部對加息的聲音仍可能升溫。 Vital Knowledge創辦人Adam Crisafulli形容報告"極度嚇人"之際，資本市場卻呈現典型的逆向交易反應。交易員押注加息周期已告一段落，美股期貨急升，國債孳息率全線回落。CME工具顯示，市場隱含的9月加息機率由周四的55%迅速降至44%。 Goldman Sachs Asset Management多元資產固定收益主管Lindsay Rosner指出，這已是連續第三年出現"夏季低迷"式波動；就業增長放慢支持9月按兵不動的看法，但最終仍要視乎通脹走勢。前達拉斯聯儲銀行行長Richard Fisher則從另一角度為市場降溫，稱勞動市場一直較預期更具韌性，更重要的是工資增速正在放緩，有助壓低消費者通脹預期。 展望後市，Janus Henderson Investors投資組合經理Bradford Smith認為，就業數據波動已變得常見，聯儲局不太可能因單一數據點而改變既定路徑。市場現已快速淡化對這份就業報告的反應，焦點轉至下周CPI，該數據將成為左右聯儲局9月行動的關鍵變量。