美國7月CPI回落紓緩聯儲加息憂慮　惟高赤字與能源風險仍構成掣肘

BlockBeats報道，美國7月CPI按月升0.1%，按年升3.4%；核心CPI按年升2.5%。整體通脹維持溫和，能源價格回落抵銷部分住屋成本上升帶來的壓力。 數據公布後，市場對聯儲9月加息的定價由約50%降至約40%，短期政策壓力略為緩和。不過，單憑這份CPI報告不足以直接推導出放鬆取向的預期。 美國財政面仍見惡化：首10個月累計赤字逼近1.8萬億美元，國債規模接近40萬億美元，利息支出持續上升。在此背景下，美國需要繼續大量發行國債。近期10年期國債拍賣得標收益率升至2007年以來高位，30年期收益率逼近5.25%，反映在財政供給增加、通脹黏性及風險溢價影響下，長端融資成本居高不下。 當前美國利率市場的焦點不再只在於9月是否加息，更在於即使聯儲維持利率不變，長期收益率會否在持續赤字與國債供給擴大下繼續上行。這意味金融環境未必會隨政策利率下調而同步改善；對估值偏高、槓桿偏高的資產而言，長端利率仍是主要壓力來源。 亞洲方面，日圓再度逼近160水平。日本7月PPI按年升7.2%，推升市場對日本央行9月加息的預期。若日本貨幣政策進一步正常化，加上美日息差收窄，或影響全球資金配置及日圓套息交易。 黃金方面，加息尾部風險下降、美元轉弱及財政不確定性回升，令金價重新獲得支持，但目前更接近由利率預期帶動的戰術性反彈，而非單純的減息交易。未來Jackson Hole年會及後續通脹、就業數據，將左右金價升勢能否延續。 地緣風險亦再度推高能源與食品供應的不確定性。俄烏衝突近期再現升溫跡象，雙方持續針對黑海港口、能源基建及商船。烏克蘭正值穀物出口旺季，若黑海航運受阻，或推高小麥及相關食品價格，令既有的能源驅動通脹風險更趨複雜。 總體而言，7月CPI數據降低聯儲即時加息壓力，但未能消除美國高赤字、高負債與高長端收益率所帶來的資金成本約束。展望後市，全球資產定價的核心驅動或逐步轉向兩股力量的拉鋸：一是通脹是否持續降溫，二是財政開支是否推高長期利率。對比特幣等高波動資產，短線投資者仍應聚焦美元流動性與長端美債收益率，而非只盯住聯儲政策利率。